炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
长江商报记者 沈右荣
有着“眼科茅”之称的民营眼科龙头爱尔眼科（300015.SZ）经营业绩重现高速增长，但隐忧暗藏。
年报显示，2023年度，爱尔眼科实现的营业收入首次超过200亿元，同比增长幅度超过20%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）首次超过30亿元，同比增长幅度超过30%。
与2022年营业收入、净利润的个位数增速相比，2023年，爱尔眼科提速明显。
依托并购等，2007年以来，爱尔眼科实现了营业收入、净利润不间断增长。
不过，爱尔眼科商誉高悬。截至2023年底，公司账面商誉65.33亿元。当年，公司计提商誉减值准备约3.84亿元。时隔两年，商誉减值再度超过3亿元。而2017年至2023年，公司计提的商誉减值准备合计为13.77亿元。
不仅仅是商誉减值压力，爱尔眼科还存在内控压力。公司旗（金麒麟分析师）下医院频频被罚。今年3月，湖州织里爱尔眼科门诊部有限公司未按规定填写病历资料被主管部门警告、罚款1.1万元。
二级市场上，2021年7月1日以来，爱尔眼科的股价跌幅接近70%，与业绩明显背离。
4月30日，针对股价大幅下跌、频频被罚等问题，长江商报记者向爱尔眼科发去了采访函，截至长江商报截稿时止，未收到回复。
再计提商誉减值3.84亿
业绩高速增长的爱尔眼科，商誉减值的风险不容忽视。
2023年度，爱尔眼科实现营业收入203.67亿元、净利润33.59亿元、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）35.14亿元，同比分别增长26.43%、33.07%、20.39%。三者均创了历史新高。
2022年，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为161.10亿元、25.24亿元、29.19亿元，同比增长7.39%、8.65%、4.89%。
与2022年相比，2023年，无论是营业收入，还是净利润、扣非净利润，增速均有明显提升。
此前的2014年至2021年，公司年度净利润同比增速，除了2020年为25.01%，低于30%外，其余年度增速均超过30%。
2023年，爱尔眼科的净利润重回30%以上的高速增长轨道。
是什么因素推动爱尔眼科业绩高速增长？高速增长的势头能否延续？
爱尔眼科解释，国家近视防控战略、防盲治盲等政策不断增强居民眼健康意识，新技术、新设备、新材料的临床应用持续扩大，促进了公司营业收入的稳定增长。爱尔品牌影响力持续增强，市场占有率持续上升。同时，部分因外部环境延迟的老年患者在2023年内就医。
2023年，公司白内障项目服务收入同比上升55.24%，视光项目收入同比增长31.25%。
据披露，2023年，爱尔眼科实现门诊量1510.64 万人次，同比增长34.26%；手术量118.37万例，同比增长35.95%。
业绩高速增长，爱尔眼科的风险似乎被掩藏了。截至2023年底，公司账面商誉为65.33亿元。
根据公告，2023年，公司对湘潭市爱尔仁和医院、芜湖昭美眼科医院、汉中爱尔奥斯美眼视光门诊、池州爱尔眼科医院等19家子公司合计计提商誉减值准备约3.84亿元。
2022年，公司计提的商誉减值准备约为0.95亿元。
其实，2017年以来，爱尔眼科年年计提商誉减值准备，其中，2019年、2020年，商誉减值准备分别为3.14亿元、3.62亿元。2021年，商誉减值准备为2.17亿元。2017年至2023年，公司计提的商誉减值准备合计为13.77亿元。
上述数据显示，2023年，时隔2年，公司计提的商誉减值准备再度超过3亿元。
频频被投诉股价跌近70%
即便计提商誉减值，爱尔眼科的净利润仍然高速增长。这样的亮丽业绩，市场似乎并不买账，表现为股价大跌。
曾经，爱尔眼科在二级市场上表现亮眼。
K线图显示，2019年初，爱尔眼科股价下探至24.40元/股，到2021年2月18日，股价最高为92.69元/股，区间涨幅为279.88%。
但是，股价持续上涨的梦想破灭，随之而来的是股价调整，2021年2月—6月，股价走出了一个“V”字形。这只是开始，紧接着是股价不断下跌，今年4月23日，股价一度下探至11.80元/股，4月30日的收盘价为12.90元/股。
2023年6月，爱尔眼科实施2022年度分红，分行方案为每10股转增3.00045股、派发现金红利1.000149元（含税）。
按前复权后计算，今年4月30日的收盘价，较2021年2月18日的高点下跌了69.75%。
显然，爱尔眼科股价大跌，与净利润走势是背离的。
Wind系统数据显示，今年一季度，爱尔眼科前十大股东中，有五大股东进行了减仓操作，包括陆股通、中欧医疗健康基金、易方达基金、淡马锡富敦投资有限公司等。
净利润持续高速增长，为何股价大跌、股东要减持？
市场人士称，作为民营眼科医疗龙头，爱尔眼科的竞争力是有目共睹的。但是，市场对爱尔眼科的未来充满担忧。
即便频频计提商誉减值，但公司账面商誉仍然超过65亿元，存在隐患。商誉减值，一定程度上也是公司积极并购的后遗症。
最为市场关注的还是爱尔眼科的内控问题。
近年来，爱尔眼科频频被质疑“过度医疗”“唯利是图”。
公开信息显示，今年3月，湖州织里爱尔眼科门诊部未按规定填写病历资料，被处以警告、罚款1.1万元；黔西南爱尔眼科医院未书面告知患者麻醉方式、麻醉风险及未按照《病历书写基本规范》的规定书写《抢救记录》，被处以警告并罚款1.2万元；湖州爱尔眼科医院使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作，被罚款1万元；济南爱尔眼科医院因未取得医疗机构执业许可（金麒麟分析师）证擅自执业，被罚款5万元。
有统计称，今年前四个月，爱尔眼科各地的医疗机构被监管部门处罚了30次左右。2023年全年，爱尔眼科旗下全资或参股的门诊医院因违法违规，被各地监管部门处罚超过百次。
爱尔眼科旗下医疗还在营销方面翻船。今年2月，马鞍山爱尔眼科医院因为未经审查发布医疗广告被处以罚款；今年1月，武汉爱尔眼科医院利用患者、卫生技术人员形象作医疗证明等情况做广告，被认定为广告违法行为，被处以1.5万元的罚款。
近年来，爱尔眼科频频因为被处罚等事项而见诸报端，如佛山爱尔眼科医院于2021年5月1日至2022年4月30日期间，存在重复收费、串换诊疗项目、超标准收费、为参保人员利用其享受医疗保障待遇的机会接受返还实物提供便利的行为，被责令改正违法行为，退回医保基金31.09万余元，并处罚款40.69万余元。
黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，针对爱尔眼科的投诉不少，涉及ICL晶体植入手术选错尺寸大小导致二次更换手术伤害、8800元买的角膜塑形镜一个月破碎、防控眼镜不防控与宣传不符等方面。
频频被投诉，可能与整合有关，也可能与内部管理有关。这些关乎患者直接利益的问题，爱尔眼科何时能彻底解决？
责任编辑：杨红艳
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
