玉龙铜矿二期投产在即西部矿业能否搅动行业格局_新浪财经

　　玉龙铜矿二期投产在即，西部矿业能否搅动行业格局

　　来源：读数一帜

　　原创张建锋赵宇

　　今年上半年，西部矿业收入、利润双降。但随着玉龙铜矿二期投产在即，西部矿业铜矿权益产量后续有望翻倍，公司能否借此晋升工业金属第二梯队，备受市场关注。

　　文丨记者张建锋实习生赵宇

　　编辑丨杨秀红

　　作为我国西部高原铜矿龙头企业，“家中有矿”的西部矿业（601168.SH）正欲搅动新一轮行业格局。

　　“公司玉龙铜矿二期将于今年10月1日试车，并于11月18日试产，达产后，铜矿权益产量至少翻倍，公司业绩有望大幅增长。”9月8日，在西部矿业2020年推介会上，该公司董事长张永利对记者表示，随着疫情影响逐步消除，下游复工复产有序进行，经济活动的恢复将拉动有色金属需求明显复苏。

　　公司此前发布的2020年中报显示，公司上半年实现营业收入134亿元，同比下降11%；实现归母净利润3.46亿元，同比下降41%。

　　业绩下降的主要原因是公司产品的销售价格同比下降。西部矿业半年报披露，公司主要产品铅精矿、锌精矿和铜精矿销售均价较上年同期分别下降19%、25%和5%。

　　此外，西部矿业在半年报中表示，2020年下半年或进入主动去库存向被动加库存的过渡，有色基本金属价格将延续二季度的反弹趋势，公司经营情况将在下半年有所改善。

　　长期位居工业金属第三梯度的西部矿业，在玉龙铜矿二期达产后，能否晋升到第二梯度，备受市场关注。

　　业绩下滑新增产能将释放

　　相对于2020年一季度营业收入、净利润同比23.10%、70.75%的下滑幅度，西部矿业二季度业绩整体呈现大幅回暖。

　　而在2019年，受益于有色金属采选冶产品产销量增加，西部矿业实现营业收入306亿元，同比增长6.24%；实现归母净利润10.07 亿元，同比增长148.92%。

　　2014年以来，在工业金属行业中，西部矿业排名在第7位、第8位徘徊，属于行业中第三阵营。

　　Wind数据显示，今年上半年，在54家工业金属上市公司中，营业收入超过百亿元级别的共有11家，江西铜业（600362.SH）、中国铝业（601600.SH）分别以1469.85亿元、841.09亿元的收入排名第一位和第二位。收入200亿元至500亿元的公司共计4家，分别为铜陵有色（000630.SZ）、云南铜业（000878.SZ）、白银有色（601212.SH）、海亮股份（002203.SZ）。

　　同期，西部矿业以133.86亿元收入，排名第9位，位居金田铜业（601609.SH）、中金岭南（000060.SZ）之后，排名在云铝股份（000807.SZ）、南山铝业（600219.SH）之前。同期，西部矿业净利润规模排名第8位。

　　今年上半年，受新冠肺炎疫情影响，有色金属行业效益和投资同比减少，西部矿业业绩下滑明显。

　　西部矿业2020年半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入134亿元，同比下降11%；实现归母净利润3.46亿元，同比下降41%。业绩下降的主要原因是公司主要产品铅精矿、锌精矿和铜精矿销售均价较上年同期分别下降19%、25%和5%。

　　“电解铜一定程度上影响了公司的盈利能力。”招商证券表示，西部矿业铜冶炼公司青海铜业今年上半年亏损1.4亿元，去年全年亏损1.76亿元，去年上半年亏损1.02亿元，亏损有所扩大。

　　据记者了解，截至今年5月底，基本金属价格断崖式下跌，LME铜、铅、锌、镍价格相比2020年初分别下降为14.8%，16.6%，14.4%，13.4%。受金属价格下跌影响，2020年上半年有色金属企业业绩下滑明显。

　　在疫情影响叠加有色金属价格下跌的情况下，行业内其他公司业绩也出现了下滑。今年上半年，江西铜业实现归属于上市公司股东的净利润7.45亿元，同比下降42.68%；云南铜业实现归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比下降24.98%；铜陵有色实现归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比下降9.23%；兴业矿业（000426.SZ）业绩下滑更甚，公司实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.84亿元，同比下降135.58%。

　　冠肺炎疫情并未影响西部矿业的正常生产。西部矿业董事、总裁王海丰告诉记者，疫情发生后，公司通过优化工作流程、合理调配人员分工等方式，多措并举保障生产。“今年上半年，公司的正常生产，一天都没有间断，主要业绩指标基本完成。”

　　据了解，西部矿业主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营，其中矿山板块主要产品有铅精矿、锌精矿、铜精矿、铁精粉、球团等；冶炼板块主要产品有锌锭、电铅、电解铜等。

　　截至今年6月底，西部矿业全资持有或控股并经营十二座矿山，拥有电铅10万吨/年、电解铜16万吨/年、锌锭10万吨/年的冶炼能力。

　　近几年，西部矿业铅锌矿产量趋于稳定，未来几年的业绩增量将依靠铜矿。2019年，公司玉龙铜矿改扩建工程全面开工建设。其中，玉龙铜矿一期有230万吨/年矿石处理能力；玉龙二期试产后，铜精矿产量将达到13万吨/年、钼金属5800余吨/年；玉龙二期投产后，公司总铜矿产能将达到16万吨，权益产能10.54万吨。

　　张永利对记者表示，目前推进玉龙铜矿的投产，是公司层面最主要的工作。“玉龙铜矿二期将于今年10月1日试车，并于11月18日试产，公司会尽最大努力，推进玉龙铜矿二期尽快达产。”

　　在信达证券看来，西部矿业新增产能达产后，铜矿权益产量至少翻倍，公司业绩有望大幅增长。

　　包袱不再业绩有望回暖

　　在机构看来，此前拖累西部矿业业绩的两家联营企业基本止损，加之上半年有色产品价格已跌至低位，下半年价格有望回调，公司业绩有望持续回暖。

　　西部矿业在财报中表示，新冠疫情给需求端带来了短期的较大冲击，使得基本金属的库存明显增加。而随着疫情影响逐步消除，下游复工复产有序进行，经济活动的恢复将拉动需求明显复苏。同时，全球流动性宽松，地缘政治摩擦加剧，加强了有色金属的金融属性和战略资源属性。

　　在国内疫情整体控制的情况下，小部分地区疫情的反复并没有影响国内经济活动的正常运行，宏观经济有色金属下游赶工期叠加季节性进入开工旺季，基建、房地产、汽车等行业出现明显改善，有色金属需求趋于旺盛。6月国内现货市场铜均价4.68万元/吨，环比回升6.9%；铅均价1.46万元/吨，环比回升2.1%；锌均价1.73万元/吨，环比回升2.2%。

　　据记者了解，西部矿业作为我国西部最大的有色金属矿业公司之一，产业链完整，自有矿山运行稳健。公司具有发现和优先获得西部地区优质资源的优势，多个高品质矿山良好的产业地域布局，并拥有高海拔环境下开发矿山的优秀团队，现有矿山资源储量丰富且有进一步找矿潜力。

　　截至6月30日，西部矿业拥有金属矿产保有资源储量为铅182.77万吨，锌329.49万吨，铜623.18万吨，钼35.79万吨，银2509.79吨及金12.67吨，铁2.99亿吨，镍26.95万吨。未来五年，公司现有矿山通过地质找矿、生产探矿等方式储量还将进一步增加。

　　铜价持续稳定上涨，目前已高于去年均价。疫情冲击下，各国逆周期调控导致市场流动性宽松，二季度企业复产复工加速，叠加下游补库，铜库存出现超预期的去化，支撑铜价上涨。叠加中国、欧洲等国家或地区经济的快速恢复，有效带动铜下游需求的同比修复和环比改善，铜库存或继续去化，铜涨价有望持续。

　　有券商指出，目前铜、锌、铅价格已经上涨至历史较好水平，预计西部矿业下半年盈利将大幅好转。

　　值得注意的是，此前长期处于亏损状态的西部矿业冶炼板块，近几年在对标挖潜、优化工艺等措施下，该业务板块经济指标和技术指标全面改善，冶炼业务亏损有望收窄或实现扭亏。

　　王海丰对记者表示，长期拖累公司业绩的两家联营企业基本止损。首先，目前对西钢集团长期股权投资账面净值为3.94亿元，西钢集团主要子公司西宁特钢2019年实现净利0.96亿元，后期对公司业绩影响有限；其次，公司已于2018年对青投集团长期股权投资余额计提减值25.22亿元，减值后账面净值为0，目前青投集团已进入破产重整，往后不再对公司业绩产生重大影响。

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