丰巢被“封巢” 受伤的或许是智莱科技

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　　近日，丰巢计划向收快递的业主收费的事儿，刷爆了朋友圈，甚至涌现出了比职业公关团队还专业的小区业委员公告。

　　丰巢不是上市公司，至少目前还不是，所以也不是力场君（微信公号：基本面力场）的关注重点，但是对于丰巢这样一家体量的公司，上下游影响的产业链却是客观存在，向下游对接着快递公司和快递员，向上游对接着快递柜的生产厂家等供应商。

　　A股中就有这么一家公司，智莱科技（300771），是在2019年4月上市的，到现在一年多一点儿，这家公司的主营产品就是自动寄存柜。根据智莱科技在上市前发布的招股书，2018年智莱科技对丰巢的销售占比高达三分之一，而在此之前的2017年更是有高达近6成的收入来自于蜂巢。也正是丰巢对智莱科技充沛的采购，支撑了智莱科技上市前的亮丽业绩。

　　2019年，智莱科技在年报中未在对具体客户名称进行披露，但是从数据来看，排名第一位的客户销售占比为43.39%，较2018年有明显提升。考虑到快递柜铺设的大玩家也就那么几家，所以不难推断出，智莱科技对丰巢的依赖程度是比较高的。

　　从经营模式的角度看，智莱科技的产品，依赖于丰巢等公司在快递终端网络建设领域的采购；如果丰巢等公司，降低快递柜铺设的扩张速度，就会导致对智莱科技的产品的采购数量的下降，进而导致智莱科技的业绩下滑。

　　今年一季度，智莱科技的营业收入同比下滑了18%，当然这其中必然有受到疫情的影响，智莱科技真实的营收增长或许会比一季度数据中体现的要强劲。但是从中长期来看，逻辑依然是那个逻辑，智莱科技要想获得较高的业绩增速，还不得不依赖于丰巢、亚马逊这样的核心客户，扩张快递柜的铺设数量。

　　前文提到，快递终端网络建设领域，也就是丰巢、菜鸟、亚马逊这几个大玩家，也即寡头垄断的市场格局，这本身对于居于供应商角色的智莱科技，就谈不上是好事情；加之快递柜实在也不是什么技术含量很高的产品，在与那些强权客户谈判的时候，智莱科技恐怕难以获得什么先天优势。

　　另外，前几天，顺丰控股发布公告，丰巢与中邮速递易开展股权重组，快递柜江湖上的“老大”和“老二”正式合并；截止到今年一季度末，丰巢已投入约17.8万个快递柜、市场占比约44%，中邮速递易占比约25%，两家公司合并后合计的市占率将达约70%。

　　不难想象，在未来一段时间里，丰巢的首要任务是整合原有的丰巢和速递易两个条线，叠加近日大热的丰巢被“封巢”事件，虽然不一定会阻挡住丰巢的扩张，但是确实有较大可能让丰巢的扩张降速。这对于卖柜子的智莱科技，这就是实实在在的风险。

　　力场君（微信公号：基本面力场）认为还有一个数据值得关注，智莱科技今年一季度毛利率为42.23%，而此前2016年到2019年分别为49.15%、46.84%、46.91%和47.84%，产品的盈利能力呈现出一个缓慢下滑的趋势，而且在今年一季度的下滑更加明显。

责任编辑：陈悠然 SF104