利源精制95亿投资失败 亏损超总市值财务造假被立案

　　95亿投资项目失败，亏损金额超总市值，又一东北上市公司财务造假被立案调查！

　　来源：梧桐树下V 

　　文/梧桐雪

　　2019年2月19日，利源精制（002501）发布公告，公司因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

　　此前，利源精制发布了2018年业绩预告修正公告，将三季度预告的2018年亏损10-15亿元修正为预计亏损35-48亿元，而2017年为盈利5.23亿元。

　　利源精制的故事很不简单！

　　一、一次亏掉上市以来所有盈利  亏损额高于市值

　　利源精制，全称吉林利源精制股份有限公司，主营铝型材及深加工产品的研发、生产与销售业务，属有色金属冶炼和压延加工业，于2010年11月登陆深交所。

　　自2010上市之后的8年时间，利源精制业绩持续增长，堪称教科书式上涨。

　　（单位：人民币亿元）

　　除2017年净利润略有下降外，在其余的会计期间，从营业收入到归母净利润，利源精制保持了持续不间断的增长，业绩表现十分优秀。

　　然而，2018年，利源精制业绩突变，判若“两司”。

　　2018年三季报显示，利源精制前三季度累计实现营业收入3.78亿元，同比下降84.05%，实现归母净利润-9.51亿元，同比下降310.12%。

　　再到2018年全年业绩预告，利源精制预计亏损38-45亿元，成为上市以来首亏，也是一次巨亏。

　　要知道，从2010-2017年，利源精制累计实现的归母净利润为26.76亿元，而此次2018年的亏损，将亏掉上市以来的所有盈利。

　　对于亏损的原因，公司解释主要系如下三个原因造成：

　　1． 因公司流动资金短缺，难以保证原材料的采购，致使公司2018年度销售量不断萎缩，销售额大幅减少；同时，由于不能偿还到期债务，导致公司债务出现逾期，融资成本增加，影响到2018年度利润减少；

　　2．因资金短缺及市场环境等原因，沈阳利源短期内无法按预期达产，资产使用效率与预期存在较大差异，出现减值迹象。公司已开始对相关资产进行减值测试，将按减值测试结果计提相应的减值准备；

　　3.2018年公司发生多起诉讼。随着诉讼的进展，公司因诉讼产生的或有事项将影响公司经营成果。 

　　必须指出的是，利源精制2月22日收盘价2.9元/股，总市值35.09亿元。预计2018年亏损35-48亿元，2018年亏损超过了公司总市值！

　　二、关注函、问询函源源不断，直指财务造假

　　2018年，利源精制不断收到深交所关注函、问询函，所关心的问题涉及各个方面。

　　2018年4月20日，深交所发来问询函——中小板问询函[2018]第366号，问题包括：

　　①在年报公告前，媒体报道公司2017年业绩与公司业绩快报存在较大差异；

　　②投标新加坡地铁项目情况；

　　③沈阳项目投资金额存在差异的原因。

　　2018年8月1日，深交所发来关注函——中小板关注函[2018]第273号，问题主要涉及——公司控股股东和实际控制人所持股份接近全部质押，并已全部被法院司法冻结和轮候冻结。

　　次日，即2018年8月2日，深交所再次发函——中小板关注函[2018]第277号，问题包括：

　　①公司半年报业绩预告从盈利31，307万元-36，003万元，修正为亏损7，500万元-10，000万元，需补充解释原因；

　　②公司20个银行账户被冻结，需补充解释原因；

　　③沈阳新项目未预期投产的原因；

　　④公司是否已面临债务逾期情况。

　　不到半个月后的2018年8月14日，深交所又一次发函——中小板关注函[2018]第292号，问题主要涉及——公司在2月24日曾披露董事长增持计划，在规定时间内未进行增持。

　　2018年9月7日，深交所发来问询函——中小板问询函[2018]第14号，对2018年半年报进行了问询，主要包括：

　　①上半年经营活动净现金流大幅下降的原因；

　　②毛利率大幅下降的原因；

　　③预付账款大幅增加的原因；

　　④销售费用大幅增长的原因；

　　2018年9月26日，深交所再次发函——中小板关注函[2018]第344号，问题包括：

　　①“14利源债”无法按时付息的原因和后续资金安排；

　　②董事会换届选举中，人员出现较大变动，需补充解释原因；

　　③债务逾期情况。

　　2018年，利源精制6次收到了来自深交所的问询函、关注函。2019年开年，在公告了2018年全年业绩预告之后，再次收到了关注函——中小板关注函[2019]第94号，对全年业绩预告情况进行关注。

　　其中，在2018年10月11日，对交易所问询函的回复中，利源精制承认了公司的财务造假。

　　随后，公司聘请中准会计师事务所（特殊普通合伙）对2018年半年报进行了专项核查，关键指标核查情况如下：

　　（单位：人民币亿元）

　　由此可见，在利源精制的半年业绩中，仅实现2.78亿收入的利源精制，却虚增收入6.30亿，虚增收入金额已超过实际收入的2倍。净利润更是如此，通过虚增收入、虚减财务费用等方式，利源精制虚增净利润达5.55亿元。坐实公司财务造假行为。

　　此次，利源精制被证监会立案调查，与2018年半年报财务造假密切相关。

　　三、项目建设暗藏猫腻、在建工程成“罪魁祸首”

　　一直业绩保持良好表现的利源精制，为何在2018年突然爆出巨亏、财务造假。

　　事实上，利源精制的财务造假早已现端倪。

　　近年来，利源精制的“固定资产+在建工程”在增幅和金额上都保持了绝对的领先。

　　（单位：人民币亿元）

　　自2015年起，利源精制的固定资产和在建工程金额暴涨。

　　2014年末，37.44亿；

　　2015年末，73.53亿；

　　2016年末，97.67亿；

　　2017年末，132.85亿。

　　导致固定资产和在建工程金额暴涨的原因，是利源精制投资的沈阳新建项目。

　　2015年6月，利源精制在沈阳所投资的轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目开工，项目占地173万㎡，建筑面积107万㎡。投产后预计产生收益11.38亿元。

　　公司公告显示，该项目得到了辽宁省、沈阳市、沈北新区各级主要领导的赞赏和满意，被誉为东北老工业基地转型升级的一面旗帜。

　　然而，沈阳项目似乎是一个无底洞。不仅公司从未有过对其预算金额的披露与说明，在投资金额和投资进度上，也是反复无常、变化多端。

　　2015年，项目投入34.67亿，未披露工程进度。

　　2016年，项目新投入25.82亿，累计投入60.49亿，工程进度87%。

　　2017年，项目新投入33.68亿，累计投入94.17亿，工程进度88%。

　　2018年上半年，项目新投入1.34亿，累计投入95.51亿，工程进度98.36%。

　　截止2016年，累计已投入60.49亿、达到87%进度的基础上，2017年再次投入33.68亿，而工程进展只有1%；2018年上半年，新增投入只有1.34亿，而工程进展却超过10个百分点。

　　备受瞩目、金额巨大的投资项目，却在投资金额和工程进度上存在多出漏洞，项目投资的真实性和数据的准确性让人难以相信。

　　不仅如此，对于项目的投产情况，公司的解释也是前后矛盾，大相径庭。

　　在2017年半年报中，利源精制公告，项目已进入收尾阶段，力争在2017年12月，沈阳公司生产出地铁车、城规车样车各一列。

　　在2017年年报中，公司则表示，沈阳项目厂区土建已完成，部分车间投入使用，已有产品产出，下一步即将开始量产。

　　然而，2018年半年报对该项目的介绍风格突变——沈阳项目投产，却未能达到预期收益。

　　此前，公司还多次公告沈阳项目与多家公司签订的采购合同。突然项目就无法达到预期收益，让人难以接受。

　　不仅如此，在2018全年业绩预告中，公司解释道，因资金短缺及市场环境等原因，沈阳项目短期内无法按预期达产，资产使用效率与预期存在较大差异，出现减值迹象。公司已开始对相关资产进行减值测试，并将计提减值准备。

　　整理起来——累计投资达95.51亿、建设历时3年多、广受社会关注、被誉为振兴东北老工业基地旗帜的沈阳新项目，在几乎还没有产生任何收益的前提下，项目的资产就已开始计提减值准备。

　　回顾过去的几年，利源精制项目投资不断，在建工程不断攀升，好不容易刚刚转为固定资产，便立马开始计提减值准备。

　　恐怕，藏在在建工程里面的财务造假猫腻，才是急于减值的真正原因。

　　四、债台高筑、信用降级、资产查封

　　受沈阳项目建设的影响，利源精制全面融资，目前已经债台高筑。

　　截止2018年9月21日，利源精制合计拥有有息负债77.38亿元。

　　而三季报显示，公司账面资金仅为5亿元，所有的流动资产合计也不过11亿。

　　面对高达77亿的有息负债，利源精制已无力偿还。

　　在无力偿还巨额金融负债，甚至债权利息都延期支付的情况下，利源精制却精准的偿还了股东个人借款。

　　在回复深交所问询函中，公司称，2018年上半年，利源精制归还了实际控制人王民的借款4.73亿元。

　　这样的选择性还款，不知其他的债权人作何感想。

　　此时的利源精制已深陷债务危机。

　　2018年9月25日，公司发布公告，因资金紧缺，公司无法偿付“14利源债”2018年的利息，共计5180.04万元，债权已构成实质违约。

　　随即，联合信用评级有限公司将主体及债项的信用等级下调至“C”，即最低等级。

　　有意思的是，在三个月之前的2018年6月25日，联合信用评级有限公司出具的跟踪评级报告，对于主体及债项的信用等级均为AA，评级展望为“稳定”。

　　仅三个月，信用等级断崖式下调，评级公司恐怕也难辞其咎。

　　不仅如此，公司还面临着20个银行账户被冻结、全部土地房产被查封，陷入多起因借款而引起的诉讼案中。

　　利源精制的生产经营活动已陷入困境。

　　五、上市募资近55亿，募投项目未达预期收益

　　上市8年，利源精制一共进行了四次募资，累计募得资金54.47亿。

　　2010年，首次公开发行，募集资金8.26亿，用于特殊铝型材及铝型材深加工项目、大截面交通运输铝型材深加工项目。

　　2013年，非公开发行，募集资金14.49亿，用于轨道交通车体材料深加工项目。

　　2014年，非公开发行，募集资金1.71亿，用于补充流动资金。

　　2017年，非公开发行，募集资金30亿，用于轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目。

　　54.47亿的募集资金中，有49.43亿用于项目建设，其余则为补充流动资金。

　　然而，募投项目的收益却未能达到预期。

　　根据公司历年年报，笔者进行了整理，四个募投项目自2012-2018年半年末，累计产生的收益仅为7.90亿元，尚不足投入资金49.43亿的零头。

　　2018年半年报显示，四个募投项目，有三个都未能实现预期收益。

　　面对一系列无法达到预期收益的募投项目，利源精制究竟是在募集资金，还是在“圈钱”？

　　巨额亏损、财务造假、债务危机、资产查封、诉讼不断、立案调查……利源精制危机四起。

　　目前，因债务纠纷，实控人王民和配偶张永侠所持公司的所有股份全部被司法冻结和司法轮候冻结，而王民本人，也于2018年9月25日，辞去了公司董事长职务。

　　挥一挥衣袖，实控人留下了一个巨大无比的“烂摊子”。

　　最近几年，东北上市公司接连出事，严重的如欣泰电气（300372）、吉恩镍业（600432）、烯碳新材（000511）因各种原因退市，生产假疫苗的长生股份（002680）即将退市，利源精制成了最新一家出事的东北上市公司，问题的严重性有待证监会的调查结果公布！

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责任编辑：史考