Gangtise投研日报 | 2024-10-08

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　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（7条）

　　01． 整车某一大型汽车经销商称，2024年国庆期间国内4S店和商超店客流量及订单量增长迅速，主流新能源品牌在国庆前两天订单量较大，9月20日左右上市的新车总订单量基本均超2万辆。预计10月份接下来的订单整体将实现环比增长，主要系：一是新车新冲量比较明显，优惠权益较多；而是政府政策支持力度较大，如置换补贴等。

　　02． 家电经销商表示，一线空调品牌在这轮补贴中受益最大，此次补贴使一线品牌补贴额度大，与二三线品牌价格差缩小，在产品性能相同情况下，更多消费者会选择一线品牌。广东地区2024年9月销量环比8月增加8~10pct。

　　03． 打印机分析师称，目前打印机主要分为喷墨和激光打印机，激光打印机占比49%，喷墨打印机占45%，针式打印机占6%。2023年全球激光打印机出货量为8288万台，同比下降了8.5%。2024Q1全球打印机出货量达1880万台，同比下降17.6%，出货价值量为93亿美元，同比下降15.6%，近期全球打印机市场呈现萎靡的状态。

　　04． 华为圈分析师称，Mate 70于2024年11月份发布的概率较大，于10月份发布的概率极小，该机为全球首款实现端侧AI效果的手机（手机发布时就植入端侧AI），可实现调取APP，如果能跨APP交互则超市场预期，而IPhone 16手机发布和实现端侧AI之间有间隔。另外，如果华为在此手机上展示5纳米技术，则是对国产半导体产业链非常重要的强心剂。

　　05． 氢能源分析师表示，根据跟踪反馈，电解槽行业价格战见底情况非常明显。央企招标更注重质量而非价格，因为电解槽在绿氢生产成本中占比不高。预计电解槽价格将随着下游需求的恢复而上涨。

　　06． 鸿蒙系统管理层表示，华为鸿蒙系统中所涉及迁移的APP数量达1.1万个，市场规模为100~200亿元，而中软国际负责7000个左右，占比60~70%，剔除非目标客户，终极份额目标为30%左右。2024年底前华为将发布鸿蒙PC系统，中软国际某一软件与此有深度合作，未来将搭载鸿蒙销售。

　　07． 鸿蒙系统分析师表示，华为Mate 70大概率在11月份发布，有极小概率在10月底发布。Mate 70推出时就将端侧AI效果植入，端侧AI不是以单独APP形式存在于Mate 70中，而是嵌入到底层的鸿蒙操作系统中。如果Mate 70的端侧AI在纯血鸿蒙操作系统上展示效果良好，华为可能会将鸿蒙加端侧AI的效果复制到汽车、PC、电视等多屏跨屏多媒体流动场景中，这是鸿蒙系统的一大特点，相比安卓更具优势。

　　消费 | 医健（5条）

　　01． 国庆出行分析师表示，交通部预计国庆期间全社会跨区域人员日均流动量在2.77亿人次，预计同比增长0.7%；预计铁路日均运输量在1750万人次，预计同比增长7.7%；预计全国民航日均旅客量是223万人次，预计同比增长7%。整体来看，预计2024年国庆日均客流量同比将呈现个位数增长。

　　02． 白酒分析师称，据调研，2024年国庆期间国内白酒消费好于预期，特别是高端酒，预计国庆动销同比下滑10~15%，低于中秋节30%的下滑幅度，主要系：一是节前股市和政策有提振，而一二线城市消费意愿与股市和政策预期关联紧密，二是国庆节前部分区域监管力度趋弱，高端礼品回赠有回补现象。

　　03． 生猪养殖分析师表示，2024年1~9月上市猪企的股权融资完成规模大概是19亿元，2021年大概是448亿元，预计2024年整个行业内在资金压力将持续存在，将导致上市猪企补栏积极性、抗风险能力较弱。2022年12月到2024年3月，生猪养殖去化程度达到了9.2%，预计2024H2猪价将维持在高位，易涨难跌。2024年1~8月，牧原、温氏、新希望、天邦、大北农分别出栏生猪4479万头、1905万头、1123万头、407万头、373万头。

　　04． 生猪养殖分析师表示，近期国内仔猪行情差，南方7公斤仔猪价格跌到300~350元/头左右，6公斤仔猪达230元，北方7公斤仔猪跌破300元，社会渠道仔猪补栏基本停滞。规模企业出栏积极、二次育肥进场少，市场供给偏松，需求乏力，屠宰企业开工率和屠宰量下降，二次育肥目前基本停滞，中秋出栏情绪强，存栏大猪将继续出栏。考虑季节性因素天气转凉大猪需求会提升，非标价差收窄，国庆假期需求有增量预期猪价可能小幅上涨。

　　05． 物流快递分析师表示，交通部2024年9月第4周全国数据显示快递物流日均揽收量4.65亿件，环比下降7.8%，周度同比数据回落至15%以下。原因一方面是9月快递涨价后电商小件商品销售受到影响，一方面是2023年9月高基数。此外，市场对双11行业渗透率和电商销售额预期不强。

　　材料 | 能源（2条）

　　01． 磷化工分析师称，2024年1~8月全国磷矿石累计产量为7071万吨，Q3湖北30%品位磷矿均价为1040元/吨，同环比均实现上涨。1~9月国内磷酸一铵和磷酸二铵产量为823.72万吨和1069.24万吨，同比增长12%和1.3%，截至上周市场库存分别为2.5万吨和14.5万吨， Q3均价分别为300元/吨和3915元/吨。目前一铵和二铵库存处于中低水平，且下游仍有补库意愿，预计磷铵价格有望维持当前水平。

　　02． 水泥分析师称，目前水泥行业库存仍高居不下，安徽沿江库容比为60~65%，江苏和浙江地区均为70~75%，全国平均为65%左右。目前南京市场高标水泥价格为275元/吨，同比下降40元/吨，长三角地区在逐步推进涨价100元/吨的计划，在未来1~2周内陆续落地，但实际涨价预计为30元/吨。

　　金融 | 基建（2条）

　　01． 房地产分析师表示，存量房贷政策缩短重定价周期，且10月31日前要完成调整，不分首套或二套及签约时间，整体超预期。限购政策方面，上海政策力度略低于预期，广州和深圳政策力度超预期，如广州全面放开，深圳除部分街道外基本放开。

　　02． 房地产专家表示，2024年9月单月全国房企销售额绝对量近6年处于低位，与2024年8月相当且仅比1月和2月略高；9月上海、深圳、北京成交面积环比降幅约30%。二手房方面，16个重点城市9月二手房成交环比下降10%，为5944万平方米，但同比增长5%。

　　 最新精选业绩会摘要（5条）

　　01． 嘉年华邮轮（CLL.US）2024年第三季度业绩电话会议：整体业绩表现强劲，收入和盈利均创下历史新高。第三季度收入突破 80 亿美元，同比增长 14%，超过历史同期记录；净收入达到 28 亿美元，同比增长 60%；调整后净收入达到 60 亿美元，同比增长 60%；调整后自由现金流为 22 亿美元。公司预计 2024 年全年净收入将达到 60 亿美元，超过 2019 年峰值水平；预计 2024 年 ROIC 将达到 10.5%，高于年初预期和 2023 年水平。公司所有主要品牌票价和净收益率均实现增长，且与运力增长无关，单位运营收入分别增长 20% 和 26%，达到 15 年来最高水平。2025 年预订情况强劲，所有品牌均以更高价格实现高入住率；2026 年预订量创纪录，提前一年半实现创纪录的预订量。第三季度客户存款达到 70 亿美元，同比增长 50%；船上消费水平持续强劲，同比增长 7%。未来，公司将继续推动价格增长，并投资于新目的地和现有船队，以保持增长势头并提升股东价值。

　　02． NIKE（NKE.N）2025年第一季度业绩电话会议：公布2025财年第一季度业绩。由于John退休和Eliot接任CEO，耐克撤回了全年业绩指引，并推迟了投资者日。第一季度营收同比下降9%，至112.5亿美元，主要受经典鞋款业务调整（收入下降17%）、数字渠道下滑（收入下降20%）以及中国市场疲软（收入下降3%）影响。但耐克正积极调整产品组合，降低经典鞋款比例（收入占比下降），并推动跑步、篮球等运动品类增长（跑步鞋款收入增长，春夏季跑步鞋订单增长双位数）。新产品收入增长强劲（收入增长20%），合作伙伴对新产品反馈积极。耐克将保持对品牌和零售的投资（巴黎奥运会期间品牌投资达数年来最高），并关注成本控制（运营利润率下降2%），以实现业务平衡增长。第二季度预计营收同比下降8-10%，毛利率下降约150个基点，主要受促销力度加大、渠道结构变化以及供应链影响。耐克对中国市场长期发展保持乐观，将继续投资创新、零售和供应链，以服务当地消费者。

　　03． JD Sports Fashion Plc（JDSPY）2025年第二季度业绩电话会议：上半财年业绩，表现稳健，销售额首次突破50 亿英镑，同比增长 5.2%。北美和欧洲市场表现强劲，实现双位数有机销售增长，抵消了英国市场由于天气不佳和 Nike 表现不佳带来的挑战。公司保持了良好的运营利润率，并通过收购 Hibbett Sports 进一步扩大了在美国市场的规模和影响力。未来，JD Sports 将继续专注于扩大 JD 品牌，发展补充概念，投资基础设施和数字化转型，并加强与员工、合作伙伴和社区的紧密联系。公司预计 2025 财年税前利润（不含调整项目）将在 9.55 亿至 10.35 亿英镑之间，反映了 1% 至 4% 的可比收入增长预期。

　　04． 味好美（MKC.N）2024年第三季度业绩电话会：公司业绩符合预期，尽管面临复杂的消费环境。公司第三季度销售额持平，主要受定价、产品组合和罐头业务剥离的影响。但值得注意的是，公司实现了自去年第三季度以来的首次总销量增长，消费者和风味解决方案业务均出现环比增长。这表明公司在关键领域进行的优先投资取得了成效，包括加速创新、扩大分销渠道和利用优势类别。公司对实现2024年销售额中高增长目标的信心增强。此外，公司毛利率扩大了170个基点，主要受风味解决方案业务产品组合的改善推动。公司预计2024年全年销售额将略有下降至增长1%，毛利率将扩大50至100个基点。公司将继续投资于品牌营销和数字化转型，以推动长期增长。

　　05．Standard Lithium（SLI）2024年第四季度业绩电话会议：公司在复杂的经济环境中取得了显著进展。通过与全球能源巨头Ecuador 的合作，SLI 成功降低了业务风险，并推动了其位于美国阿肯色州和德克萨斯州的优质锂卤水项目的进展。美国能源部授予的 2.25 亿美元赠款进一步验证了阿肯色州西南项目的世界级潜力，该项目预计将创造数百个工作岗位并促进当地经济发展。SLI 在德克萨斯州东部的勘探结果也令人鼓舞，锂浓度高达 806 毫克/升，平均浓度为 644 毫克/升，并含有钾和溴等重要成分。公司计划扩大在该地区的土地规模，并进行更多的采样和钻探工作，以确认和扩大现有资源，并计划在 2025 年中发布首批资源报告。SLI 与 Ecuador 的合资企业团队正在积极进行项目融资谈判、设备采购和工程设计等工作，以推动项目向前发展。

　　   A股精选半年报要点（5条）

　　01． 国电南瑞 2024年上半年业绩稳健增长，主要经营指标保持稳定，发展质量持续提升。公司营业收入达到201.14亿元，同比增长10.02%，归母净利润27.09亿元，同比增长8.36%。其中，智能电网板块收入增长1.80%，毛利率提升2.63个百分点；数能融合板块收入增长14.86%，毛利率基本持平；能源低碳板块收入增长32.70%，毛利率提升1.73个百分点；工业互联板块收入增长6.05%，毛利率略微下降。公司积极拓展电网外和新兴业务，新签合同287亿元，同比增长10.7%。同时，公司加强科技创新，在多项技术领域取得突破，并获得多项科技奖励。未来，公司将继续聚焦“双碳”目标、能源互联网和新型电力系统建设，推动数字化转型和产业升级，打造国际领先的产业集群。

　　02． 恒力石化 2024年上半年业绩表现亮眼，实现营业收入1125.39亿元，同比增长2.84%；归属于上市公司股东的净利润40.18亿元，同比增长31.77%。公司主要业务板块均呈现增长态势，炼化板块、PTA板块以及聚酯与化工新材料板块均取得了不错的成绩。其中，PTA板块产能达到1660万吨/年，成为行业内技术工艺最先进、成本优势最明显的供应商。聚酯与化工新材料板块民用长丝产能位列全国前五，工业长丝产能位列全球第一，是国内规模最大、技术最先进的涤纶民用丝、工业丝制造商之一。此外，公司积极拓展下游中高端新材料市场，储备了一批正在研发的高附加值产品，预计将成为后续新的增长点。公司未来将继续强化内部一体化优势、成本护城河与精细化管控，打造“平台化+新材料”的价值成长性上市公司。

　　03． 华鲁恒升 2024年上半年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长。公司营业收入达到169.75亿元，同比增长37.35%；归属于上市公司股东的净利润为22.24亿元，同比增长30.10%。公司主要业务涵盖新能源新材料、肥料、有机胺、醋酸及衍生品等领域，其中DMF、PA6、己二酸等产品市场份额位居行业前列。上半年，公司荆州基地一期项目投产达效，德州本部装置技术改造扩能，带动主导产品产销量提升。公司积极开拓下游应用领域，化肥、基础化学品、化工新材料、新能源材料销量持续增长。同时，公司持续推进项目建设，德州本部酰胺原料优化升级项目，荆州基地项目也进展顺利。财务状况方面，公司资产负债率保持稳定，盈利能力有所提升，现金流充裕。未来，华鲁恒升将继续加大研发投入，推动产品迭代和产业链延伸，提升应对市场变化能力，并积极推进绿色低碳发展，探索减污降碳协同治理路径。

　　04． 江西铜业 2024年上半年业绩表现出色，主要经营指标均实现增长。公司实现营业收入2730.91亿元，同比增长2.08%；归属于上市公司股东净利润36.17亿元，同比增长7.66%。产量方面，阴极铜、黄金、硫酸等主要产品产量均有增长，其中阴极铜产量同比增长18.89%，黄金产量同比增长31.02%。公司积极推动产业结构调整和重点项目建设，推进哈萨克斯坦钨矿项目、武山铜矿三期扩建工程等项目建设，并加快国际战略布局，提升科技创新实力。同时，公司加强安全生产和绿色发展，提升本质安全水平，并积极参与乡村振兴工作。尽管面临安全生产、汇率波动、产品价格波动等风险，公司通过多种措施积极应对，确保生产经营稳定发展。

　　05． 片仔癀 2024年上半年业绩亮眼，实现营业收入56.51亿元，同比增长12.00%，净利润17.48亿元，同比增长10.17%。医药制造业和化妆品业均实现增长，医药制造业收入28.93亿元，同比增长16.78%，化妆品业收入3.86亿元，同比增长41.26%。线上渠道收入2.52亿元，同比下降11.81%。公司积极研发新药，取得1个化药1类新药临床许可（金麒麟分析师）。同时，公司加大投资力度，推动科技大楼和产业园建设，提升资本运营能力。公司积极履行社会责任，参与乡村振兴，并开展公益事业。

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责任编辑：张倩