融创的孙宏斌把底裤都拿出来当了

融创的孙宏斌把底裤都拿出来当了
2023年03月29日 01:51 市场资讯

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  来源:八草刀

  继恒大之后,3月28日,另一家(曾经的)头部房企融创中国也抛出了它的境外债务重组方案。

  在这份重组方案,老板孙宏斌充分释放了与公司共进退的诚意!

  重组的债务为:102.37亿美元,其中本金90.48亿美元,利息11.89亿美元。

  随手算一下,平均利率超过13个点,乖乖!难怪房企美元债那么多人争着买。

  2018年郭树清曾警告过:“理财产品收益超过6%就要打问号,超过8%很危险,超过10%就要做好损失全部本金的准备。”

  这样对比,孙宏斌的债务重组方案可比“损失全部本金”好太多了。

  首先,有10亿美债会被转为9年期可转债,利息1%-2%。看起来,借钱时间长利息少,不过它是可转债,12个月之后就可以按照每股20港元转成融创中国的普通股,变现很快。

  这样岂不是亏大了?融创中国停牌时的价格是4.58港元呀!嗯,这样算当然亏很多,但股票是波动的,融创中国最高峰还曾超过46港元。今时不同往日,但是如果融创能撑过这一次低谷,肯定是不止4.58港元价格的。

  另外,有三种可选方案供债主选择。

  第一,有17.5亿美元债会转为5年期的强制可转债,分成3种类型:

  1、可以马上拿最多25%的债务转为10港元的融创中国美元债;

  2、按照第2、3、4周年的时间节点转为融创中国股票,转股价格最低也要超过4.58港元,当然不能全部都转,第2、3年分别可转40%、80%,第四年不限制;

  3、还可以在1周年后选择触发转股,比如当90个交易日VWAP达到每股12/13/16港元就债转股。为防止冲击股价,融创也设置了债转股的债务上限,比如12港元时只能转40%,13港元时只能转70%。

  总的来说,融创的逻辑是,债主‬要拿到更多的钱,就要支持融创好好活下去,等待“王者归来”。

  第二,可以将美元债转为融创服务的股份

  转股价格为60个交易日的融创服务股份交易量加权平均价的2.5倍,且转股的融创服务最低价格为17港元,总的转股债务不能超过融创服务股权的14.7%。

  融创服务是搞物业的,现在没有停牌,最新股价只有3.16港元。这个价格相比最低17港元的价格也的确是高,不过物业是未来黄金赛道,它的历史最高价也曾达将近30港元。

  要我说,融创服务股价未来超过17港元的概率更‬大于融创中国股价超过20港元,因为物管持续成长的空间显然远远大于地产开发。

  第三,超过60亿美元债会被转为2-9年的新票据。

  新票据的年利率将在5.0%至6.5%之间,尤为重要的是,融创承诺提供一系列境内外优质资产的部分处置净收益。这些资产包括融创服务股权、万达股权、自如股权及两个开发项目、27个项目的持有物业。

  这意味着,新票据的保障远大于现在的美元债,不用担心届时会血本无归。

  应该说,这个方案比恒大靠谱太多了!恒大在重组方案中动不动就说“2026-2036年均可实现无杠杆自由现金流约1100-1500亿元。”

  孙宏斌不画饼,能拿出的钱也都拿出来了,他自己此前借给公司的4.5亿美元也转成了融创的股权,这个态度够诚恳了!

  除此以外,孙宏斌还给出两个重大承诺:

  一是无论新票据、可转债还是强制可转债,都用公司的股份质押担保;

  二是明确表态,股东贷款的受偿顺序,次于新票据、可转债和强制可转债

  孙宏斌几乎把底裤都拿出来当了,是条汉子!

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责任编辑:刘万里 SF014

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