上海国瓴律师事务所首席合伙人高慧：中介机构要正确面对证券市场的惩罚机制_新浪财经

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　　3月14日，由新浪财经主办的315投资者保护论坛召开，上海国瓴律师事务所首席合伙人高慧律师出席论坛并发表主题演讲。　

　　他指出中介机构要正确面对证券市场的惩罚机制。新的证券法修订以来，我们讲有两个重大的变化，一个是惩罚机制，一个是赔偿机制。也就是说对中介机构的压力来自两个，一个是惩罚机制，一个是赔偿机制。

　　先说惩罚机制，从交易所到证监会，有自律监管措施，纪律处分，监管措施，证券市场禁入措施，行政处罚，比如说市场监管，对中介机构压力最大的是一旦有了警示函和监管措施，对中介机构来讲职业生涯就结束了。从业人员领到了警示函，市场自然就会进行淘汰选择。因为你没有勤勉尽责，这个律所甚至这个团队，不管是律师还是保荐人，会计师事务所还是注册会计师，都有可能终身禁入，整个惩罚机制现在非常健全。

　　不仅是从监管的角度，没一罚十，很多券商还是有这个能力的，但实际上也是很难的。像平安证券，很多券商因为欺诈发行上市或者因为没有勤勉尽责损失非常严重。可能一单业务就结束了自己的职业生涯，这个过程中还没有到新的证券法，整个中国资本市场虽然证券法已经实施三年了，还没有哪各机构因为新的证券法实施，按照新法去处罚中介机构的案例。之前都是按照原来的旧法，在整个资本市场来说，对会计师事务所中介机构压力非常大，从审计的角度来说，因为律所和会所、券商各自的职责范围是不太一样的。会计师事务所在整个上市过程中的作用更大一点，大家看所有的虚假陈述、欺诈上市、财务舞弊，大部分与财务机构有关。不光中国，美国也是一样，大家其实很少看到律师事务所在整个资本市场服务过程中，因为这件事情导致它破产或者终止职业生涯，相对是比较少的，说明律师在整个资本市场服务的过程中对合规的要求还是非常高的。

　　第二个刚才也讲到了刑法，欺诈发行上市这一块，原来大家可以看到康美药业，可能判刑三年以下，基本上都是这样的。但是新的刑法修正以后，最高可以判到十五年有期徒刑，这个刑法是跟国际接轨的。像美国最高也可以达到二十五年的监禁，这是我们讲中国的资本市场和国际资本市场保持了相对的治理结构，治理经验，相对都是先进的，也是匹配的。

　　接下来大家也看到像中国证监会发的关于证券发行上市保荐业务管理办法，以及国务院办公厅关于进一步规范审计秩序促进注册会计师行业健康发展的意见，都是在督促和尽最大可能的让中介机构的责任边界更加明确，包括司法部也在制定律师事务所从事证券业务管理办法的修订，原来的文件是比较早的。

　　全面注册制之后，无论是券商还是会计师事务所，还是律师事务所，压力都是非常大的。不光是有外部的惩罚机制，赔偿机制，还有问责机制，风险的隔离机制，包括保荐人，不光有职业评价机制，白名单、黑名单，甚至有退出机制，你赚了钱还要退出来，包括所有执业人员的钱，未来是全方位的监管。

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