第四届新浪财经金麒麟交运物流行业最佳分析师：第一名张晓云、第二名闫海、第三名吴一凡（附观点）_新浪财经

双十一别人剁手你赚钱，飞天茅台等你拿！更有七大投资工具限时低价优惠，不容错过，[点击进入活动页面]

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　11月17日-18日，由新浪财经主办的“2022分析师大会暨第四届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚，带来年度投资盛宴。

　　大会上，第四届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出41个奖项，包括3个机构奖项：最佳行业研究机构、最具特色研究机构、最具荣耀研究机构，37个行业奖项，以及证券分析师未来之星。

　　第四届新浪财经金麒麟交运物流行业白金分析师获奖名单如下：

　　华创证券（吴一凡）

　　兴业证券（张晓云）

　　长江证券（韩轶超）

　　第四届新浪财经金麒麟交运物流行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名兴业证券研究团队（张晓云、肖祎、王春环、王凯）

　　第二名申万宏源证券研究团队（闫海）

　　第三名华创证券研究团队（吴一凡、周儒飞）

　　第四名国海证券研究团队（许可、许可、李跃森、周延宇、李然）

　　第五名浙商证券研究团队（李丹、匡培钦、徐晴）

　　第六名天风证券研究团队（陈金海）

　　以下为第四届新浪财经金麒麟交运物流行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名兴业证券张晓云研究团队

　　自21 年下半年以来，随着电商去中心化、资本投入周期下行、干线成本曲线放缓、末端人力要素变化、政策引领高质量发展等深刻变化，快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从求大到求强，利润率从下行触底到显著回升，投资逻辑从份额导向转向利润导向。

　　交通运输行业大多业绩稳定、现金流好，叠加高分红派息政策，有较多优质高股息标的。高股息标的具有较强债性，在熊市体现强防御性，往往相对大盘取得超额收益。

　　高股息标的在熊市中体现强防御性。一般在大盘下跌的环境中，选择高股息标的是较好的投资策略，一方面这类标的业绩稳健、估值低，股价下跌空间有限，存在相对收益；另一方面，高股息保证了一部分的绝对收益。

　　第二名申万宏源证券闫海研究团队

　　2023 投资展望：重申全球供应链重构组合，油气运输、跨境物流显著受益，效率损失将为后续油轮主逻辑。

　　我国航空市场仍处于高速发展期，与成熟的欧美航空市场相比，航空股价在疫情有关政策的事件驱动下波动较大，中国航司在后疫情时代仍有海量发展空间，价值有望重估。

　　在全球多个航空市场疫情政策放开的情况下，全球航空业仍从不同方面呈现出供给趋紧的状态，导致市场难以恢复至理想状态。欧美地区飞行员流失以及年龄结构恶化造成业内运力增长瓶颈；亚太地区对中国旅客依赖程度较高，且多个国家地区疫情期间运力大幅削减，尽管政策大部分完全放开，仍需要中国游客参与以及长期的运力补充才能完全恢复。

　　第三名华创证券吴一凡研究团队

　　航空看价格弹性、周期魅力。作为周期属性更强的行业，其看点在于一旦实现供需反转后的价格弹性，即其未来股价上行空间与高峰业绩预期息息相关。当前市场在供给逻辑确信的前提下，逐步关注需求端变化。

　　机场看价值修复。以2019 年为基准，到2025 年运力扩张会维系在3%左右的低增速。而国际航线的优化会是观察需求端变化的重要线索之一。

　　高铁看国内节奏。有别于航空与机场的是，盈利能力的恢复不受海外、油价、汇率等因素干扰，而其在20-21 年的提价也为未来行业复苏提供了一定的价格弹性。

　　第四名国海证券许可研究团队

　　行业评级及投资策略：物流快递：电商快递布局旺季、综合物流重视“底部”、化工物流成长加速、直营快运困境反转、跨境物流等待验证。航运：重点关注景气度爬坡的油运、干散货运。机场航空：机场板块存在确定性估值修复逻辑，航空板块存在估值修复与供需弹性两大逻辑。维持行业“推荐”评级。

　　风险提示：宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等。行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期等。

　　零担货运的细分领域——中高端直营快运已经率先实现“双寡头”格局。格局拐点往往也是定价能力的拐点，对标电商快递行业格局改善以来的价格变化，直营制快运赛道的价格修复弹性值得期待。

　　第五名浙商证券李丹研究团队

　　出行链三季报总结：航空：疫情、油、汇多重冲击，供需均下滑、亏损扩大，客收改善，单位成本走高；机场：收入环比回升、亏损同比扩大；免税：Q3海南客流、销售承压，线上占比提升拉低利润率，中免费控效果突出，港币升值贡献汇兑收益；酒店：龙头Q3经营数据、业绩环比均提升，2022年开店步伐放缓；景区：Q3经营环境环比改善，周边游仍是亮点，龙头收入、利润大幅提升内贸集运：PDCI维持高位，中谷物流业绩高增。

　　航空细分行业展望：十四五期间航司机队引进趋缓，供给降速最为明确，叠加票价市场化打开盈利天花板，待出行需求恢复，票价有望释放较大弹性

　　机场细分行业展望：有税商业、航空物流等多种非航业务推进，后续国际客若恢复，机场流量价值将得到重估。近期入境隔离政策、熔断政策进一步优化，国际线复苏曙光已现，机场公司有望迎来业绩&估值双重修复

　　第六名天风证券陈金海研究团队

　　航运：集运景气持续，油运缓慢复苏。疫后航运周期反转，预期领先于运价。我们认为周期惯性较强，繁荣或低迷持续的时间将更长。随着运价波动，下半年预期或将出现反复。此外，建议关注景气度持续上升的滚装船运输和危化品航运。

　　航空：从复苏时间，到复苏空间。全球疫情影响减弱、本土疫情缓解，航空客运量正在恢复，投资的焦点将从复苏时间变为复苏高度。考虑GDP和人均收入增长带来的潜在需求大幅增长、飞机运力低增长，未来航司的盈利有望超预期。

　　供应链：价格β向下，货量α有韧性。大宗商品价格和国际运价的预期向下，抑制供应链公司估值。建议聚焦市场份额快速提升的头部公司，业绩有望持续较快增长。