第四届新浪财经金麒麟石油石化行业最佳分析师：第一名魏凯、第二名宋涛、第三名许隽逸（附观点）_新浪财经

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　　11月16日-18日，由新浪财经主办的“2022分析师大会暨第四届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚，带来年度投资盛宴。

　　大会上，第四届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出41个奖项，包括3个机构奖项：最佳行业研究机构、最具特色研究机构、最具荣耀研究机构，37个行业奖项，以及证券分析师未来之星。

　　第四届新浪财经金麒麟石油石化行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名长江证券研究团队（魏凯、侯彦飞、王岭峰）

　　第二名申万宏源证券研究团队（宋涛、马昕晔、任杰）

　　第三名国金证券研究团队（许隽逸、陈律楼）

　　第四名信达证券研究团队（陈淑娴）

　　以下为第四届新浪财经金麒麟石油石化行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名长江证券魏凯研究团队

　　经济形势显著影响原油需求，经济衰退是原油价格下跌的重要推手。经济表现疲软时，若供给侧边际收紧，则油价并不必然下跌。总体来看，在油价衰退过程中，如果供给端偏紧，油价并非一定下跌；如果供给端亦随之放松，油价可能会出现暴跌。

　　综合考虑石化行业自身周期与地缘政治、疫情影响等多重因素，预判虽然行业短期景气度被扭曲为近十二年最底部，但随着经济不断修复，石化行业仍将会重新回归到正常的“信贷边界约束下的产能周期”。

　　通胀+景气修复阶段，投资侧重点有二：一是通胀产业链。预计全球油气供应链将会进行重组，在对全球油气供给造成重大影响的同时，全球供应链的成本也将大幅抬升，最终导致年内油气等大宗商品价格有望持续保持高位，上游产业链将会充分受益。二是景气持续修复，量价齐升将是主旋律。

　　第二名申万宏源证券宋涛研究团队

　　随着国家保护性政策实施，叠加环保、安全生产等要求日益趋严，国内萤石供给逐步收紧。氢氟酸是氟化工行业的关键中间体，一方面萤石供应趋紧必然影响氢氟酸生产，另一方面环保制约着氢氟酸产业扩张，在下游需求拉动下，预计未来氢氟酸的供需格局有望持续改善，盈利能力有望增强。

　　四季度来看，三代制冷剂配额即将尘埃落定，未来行业不会再有新增产能且2024 年开始执行配额生产，2029 年开始逐步减少配额量，同时根据我们测算，R32、R134a 未来行业的CR5 集中度分别高达62.5%、74.6%，氟化工景气将迎来拐点向上，价格价差开启上涨模式。

　　第三名国金证券许隽逸研究团队

　　通过对全球化石能源供需数据的监测分析，我们认为今年Q4 或为全球能源供求拐点。

　　高油价下重点推荐两大投资主线：一是直接受益于油气价格上涨的油气资源板块，二是随着大体量高附加值产能投产可以持续压制，进而陆续摆脱高油价负面影响的民营大炼化板块。

　　受益于2021年至2022年上半年全球油气供应紧张导致的价格中枢持续上抬，国内龙头油气企业业绩出现持续超预期增长，考虑到国内龙头油气生产商受益于我国保障能源安全的政策，持续推进增储上产，在高油价背景下盈利水平有望加速提升，配置价值突出。

　　油气炼化龙头业绩出现显著结构性分化，其中民营大炼化龙头受益于高附加值项目陆续投产、产业链产品矩阵的持续拓宽以及远超行业平均水平的成本优势，营收保持高速增长，在高油价环境下彰显盈利韧性。随着民营大炼化的大体量高附加值产品持续投产，对业绩的提升作用中长期来看将压制进而陆续摆脱高油价的负面影响。

　　第四名信达证券陈淑娴研究团队

　　考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而全球原油需求在未来10 年内仍将保持增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022 年国际油价迎来上行拐点，未来油价将长期维持高位。

　　全球原油需求将在2032年左右达峰，对应全球原油总需求量为10594万桶/天；中国原油需求将在2030 年左右达峰，对应中国原油总需求量为1718 万桶/天。由于中国新能源汽车发展速度较快，中国交通用油将使中国原油需求总量更早达峰。

　　交通用油是主导全球和中国原油需求变化的关键因素，人口趋势变化或将改变终端原油需求结构。在交通用油方面，伴随新能源汽车的快速渗透，汽柴油消费量将迎来峰值，且其达峰后将主导原油总需求的下降趋势。在化工用油方面，我们认为人口是主导化工用油消费的主要因素，受人口增长趋势差异影响，中国化工用油或将在2035年左右达峰。