第四届新浪财经金麒麟纺织服饰行业最佳分析师：第一名杨莹、第二名赵树理、第三名刘丽（附观点）_新浪财经

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　　11月17日-18日，由新浪财经主办的“2022分析师大会暨第四届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚，带来年度投资盛宴。

　　大会上，第四届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出41个奖项，包括3个机构奖项：最佳行业研究机构、最具特色研究机构、最具荣耀研究机构，37个行业奖项，以及证券分析师未来之星。

　　第四届新浪财经金麒麟纺织服饰行业白金分析师获奖名单如下：

　　长江证券（于旭辉）

　　第四届新浪财经金麒麟纺织服饰行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名国盛证券研究团队（杨莹、鞠兴海）

　　第二名兴业证券研究团队（赵树理）

　　第三名招商证券研究团队（刘丽、赵中平、宋盈盈）

　　第四名海通证券研究团队（盛开、梁希）

　　第五名国信证券研究团队（丁诗洁）

　　第六名中泰证券研究团队（王雨丝）

　　第七名华安证券研究团队（马远方）

　　以下为第四届新浪财经金麒麟纺织服饰行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名国盛证券杨莹研究团队

　　服装消费因疫情受到明显冲击，当前稳健复苏。上半年订单需求较好，汇率利好业绩，棉花等原材料成本压力缓解，健性明显强于下游品牌商。全球供应链稳定性增强，同时欧美下游消费或走弱，头部企业制造订单需求稳定性强于行业、预计海外产能利用率高于国内。

　　短期来看，服装消费反弹具备弹性，运动鞋服短期流水及中长期成长性更佳。中长期来看，产品力依然是竞争最核心的聚焦点，优质的国牌在当前的环境下是享有优势的。

　　随着上游全球供应链受到考验+下游需求恢复，订单向国内供应链倾斜。产能驱动增长，龙头表现稳定，行业集中化趋势加速。疫情催化欧美户外风潮，进而驱动上游订单，以出口为主的国内户外制造公司受益。

　　第二名兴业证券赵树理研究团队

　　因海外疫情扩散严重，转单受益，上游制造业和中游代工类制造业呈现快速增长。

　　制造板块中毛纺纱、棉纺及鞋类成品制造表现较好，户外板块制造表现弱，国内户外装备品牌端景气度高涨。品牌服饰中运动时尚/中高端男装利润保持稳健增长，家纺韧性较好，利润下滑幅度可控，部分公司利润仍有增长，大众服饰及中高端女装表现较弱，利润下滑幅度较大。

　　需求端，随着海外疫情政策的放宽，消费市场迅速提振，中游纺织制造板块受益。供给端，东南亚受疫情的影响逐渐减小，制造业产能逐步恢复，新建产能陆续投放。整体价格传导顺畅，下游客户优质，拥有稳定或快速增长订单的制造龙头可以享受超额收益。

　　第三名招商证券刘丽研究团队

　　在经历疫情后，消费者运动需求提升，线上购买次数增多，功能性产品及线上渠道保持良好增长态势。国货运动鞋服凭借高性价比定价、持续提升科技感和新渠道运营，经营凸显较强韧性，而外资品牌普遍下滑。

　　运动鞋服板块是纺织服装行业中增速最快，韧性最强的子行业。依靠技术迭代驱动消费者复购，降低疫情负面影响。同时海外品牌表现较弱，近三年来国货受益于国潮、较高性价比、电商跨渠道运营等优势，领跑行业。

　　纺织制造产业出口势头良好，原材料价格上涨推动产品单价上升，量价齐升推动纺织制造龙头收入端保持较快增长。在运费上涨、交期受疫情影响后延的情况下，纺企利润端的变化趋势主要取决于产品价格传导机制。

　　第四名海通证券盛开研究团队

　　国内零售表现前期受疫情扰动，但国产运动品牌上半年流水增速仍明显高于国际品牌表现。从海外各家业绩指引看，北美运动消费需求短期仍稳定，但考虑到利润端承压明显，短期订单能见度或降低。

　　全球供应链供给波动的背景下，中国制造业具备强大优势，纺织服装出口继续维持稳定增长。疫情使得客流和线上物流增加不确定性，新渠道的拓宽红利在逐步减少，各维度的获客成本均在提升，具有规模优势、品牌力积累扎实、赛道集中度明显的企业更能脱颖而出。

　　制造板块部分面对海外市场，在国内疫情反复的情况下，订单受影响较小，越南等国全面放开，部分企业已布局海外产能，在国内产能受疫情冲击的情况下，能保障订单的交付，此外，人民币贬值将使得出口型企业受益。

　　第五名国信证券丁诗洁研究团队

　　中国纺织产业附加值升级，疫情后供应链稳定性优势凸显。纺织服装出口继续保持较好增长趋势，制造端企业受益订单充足、供给紧张的局面，基本面趋势相对更优。

　　消费端本土运动和休闲品牌保持较好趋势，积极营销和推出新品的双重作用下，把握契机品牌升级，品牌力逐步站在新台阶，看好震荡复苏下成长赛道。制造端布局短期业绩弹性，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，关注下游库存拐点。

　　本土品牌有望继续实现份额提升，同时西方市场继续保持强劲需求，看好运动产业链核心供应商及中国头部运动品牌集团。短期内虽然消费端受到疫情和宏观经济影响有所波动，但估值调整后安全边际显现。

　　第六名中泰证券王雨丝研究团队

　　随着国内疫情爆发、管控趋严，同时东南亚疫情防控放开，前期转移至国内的订单逐步回流的情况下，内需持续疲软，叠加短期物流受阻，影响发货。内需受国内疫情影响承压，后续在需求改善下有望边际向好，同时外需在海外高通胀下或有走弱压力。

　　收入受损下费用偏刚性致品牌盈利能力下降，扩产提效和结构升级下制造盈利维持高水平。在上半年国内需求疲软、海外需求较好的情况下，部分产能位于东南亚的加工制造企业仍能够维持较高的产能利用率。同时在东南亚产能逐步恢复以及人民币大幅贬值的情况下，外销保持较好增长进而带动价格传导顺利，助力板块盈利能力提升。

　　当前国内轻运动行业正在蓬勃发展，且其跨场景的应用以及待挖掘的下沉市场，为孕育大体量品牌打下基础。而国牌在洞察本土消费者需求上更具优势，叠加国潮兴起之势。

　　第七名华安证券马远方研究团队

　　后疫情时代，全球户外休闲运动需求大幅增长。国内露营市场发展迅猛，具备品牌力的产品公司优先受益。消费行为由居家隔离，在疫苗推进但在新常态背景下，基于运动及社交的身心需求，休闲运动成为后疫情时代的高增长场景之一，成为消费热点。

　　海外鞋服、户外及出行相关产品需求延续较高景气度，龙头公司具备与品牌商协同研发能力、精益管理能力、全球化产能扩张的能力，近三年实现较快增长。服装消费下行阶段，体育用品龙头表现相对稳健；服装消费复苏之时，体育用品龙头向上弹性更大。

　　超高分子量聚乙烯纤维是继碳纤维、芳纶后的第三代高性能纤维，性能优异，生产壁垒极高，是军民两用新材料。目前中低端打破海外垄断实现国产替代，高端持续追赶突破。产业供需关系优异、下游空间持续扩张，国产替代持续深化，当前处于量利双升周期。