第四届新浪财经金麒麟通信行业最佳分析师：第一名阎贵成、第二名唐海清、第三名王楠（附观点）_新浪财经

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　　11月17日-18日，由新浪财经主办的“2022分析师大会暨第四届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚，带来年度投资盛宴。

　　大会上，第四届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出41个奖项，包括3个机构奖项：最佳行业研究机构、最具特色研究机构、最具荣耀研究机构，37个行业奖项，以及证券分析师未来之星。

　　第四届新浪财经金麒麟通信行业白金分析师获奖名单如下：

　　申万宏源证券（朱型檑）

　　天风证券（唐海清）

　　长江证券（于海宁）

　　中信建投证券（阎贵成）

　　第四届新浪财经金麒麟通信行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名中信建投证券研究团队（阎贵成、武超则、刘永旭、孟东晖、曹添雨）

　　第二名天风证券研究团队（唐海清、王奕红、姜佳汛、林竑皓、余芳沁、陈汇丰）

　　第三名兴业证券研究团队（王楠、章林、代小笛）

　　第四名长江证券研究团队（于海宁、黄天佑）

　　第五名华创证券研究团队（韩东、李娜）

　　第六名申万宏源证券研究团队（朱型檑、李国盛）

　　第七名海通证券研究团队（余伟民、杨彤昕）

　　以下为第四届新浪财经金麒麟通信行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名中信建投证券阎贵成研究团队

　　在军方需求提升的内部因素与世界国防支出快速增长的外部因素双方面影响下，未来几年我国国防预算支出或将继续保持稳定较快增长势头，内需及逆周期投资属性凸显。

　　我们认为，在2020 年基本完成军队机械化建设的基础上，在未来国防和军队现代化进程中，国防信息化建设需求有望加速释放。

　　在加快实现国防和军队现代化背景下，未来国防信息化装备的采购支出占比将显著提升。我们建议重点关注军工通信，包括军事无线通信设备、军事雷达、军事卫星应用等领域投资机会。

　　我们认为，VR 作为新一代消费电子产品，可能距离大规模商业化已经不远，有望带动新一轮科技投资行情，值得关注。

　　第二名天风证券唐海清研究团队

　　预计在互联网大厂引领的内容平台下，国内VR生态未来1-2 年内有望实现加速，更早达成应用生态的正循环。从上游产业链景气度来看，显示、镜头、交互则是几个Pancake 方案下重要迭代 + 增量的版块。

　　汽车PCB 应用于控制系统、影音系统、GPS模块等，随着汽车电子化程度不断提升，汽车PCB 应用需求仍将继续增加。在未来汽车新四化推动下，单车价值量预计将有明显提升，带动整体市场规模持续增长。

　　持续坚定看好海缆头部厂商，行业高景气+竞争优格局，保障业绩确定性。

　　海缆持续高景气、高壁垒、优格局下业绩增长动力较强，光纤光缆涨价带来利润弹性，业绩持续快速增长可期。

　　光纤光缆行业正经历从低谷/底部回升的初期阶段，供求将持续改善，行业有望迎来新一轮景气周期，光纤光缆盈利能力有望持续提升，而板块处于低估值/低位，积极关注光纤光缆行业头部厂商。

　　第三名兴业证券王楠研究团队

　　光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，判断行业景气度的关键是产品升级阶段。目前，光模块板块正处在2019 年以来由400G 升级驱动的新一轮周期中段，但在后100G 时代，全球云服务商光模块升级路径开始显著分化（400G 或者200G），未出现过去整齐划一的升级路径，驱动数通市场产品周期熨平，2021 年景气度相对低，2022 年预计将大幅提升。

　　目前搭载卫惯组合导航的乘用车量产车型较少，行业处于起步阶段，市场格局尚不稳固。由于组合导航的核心器件为卫导模块及惯导模块，因此行业潜在参与者主要为高精度卫导供应商和惯导供应商。

　　卫惯组合导航需求逐步刚性，百亿级市场已来临。从松耦合到紧耦合、深耦合，高精度定位算法和芯片自研能力打造行业高壁垒。

　　第四名长江证券于海宁研究团队

　　虽然短期会受到疫情、芯片短缺以及地缘政治冲突等影响，但并不改变物联网行业长期向好的趋势。随着2G/3G 逐步退网，大多数物联网连接方式将转向4G，5G 的连接数也会不断提升，其中5G 连接的提升速度将取决于5G 的速度和覆盖范围、政策的演变以及5G 芯片的研发情况，我们认为物联网行业将长期维持高景气态势。

　　2022 年北斗装备比测基本完毕，军工北斗将迎来新一轮大周期，我们预计军方北三装备有望从2022 年底开始走向列装，且规模或显著高于北二时期。

　　从北斗行业具体下游市场来看，随着各行各业智能化程度不断提高，其对高精度绝对位置信息的需求会愈发强烈，高精度市场未来将会成为带动北斗全产业链爆发最重要的动力来源。

　　从产业链价值量角度看，北斗产业价值量正逐步由中游和上游向下游转移，下游针对不同应用场景及客户提供附加服务，价值量占比逐年提高。我们建议重点关注乘用车自动驾驶、精准农业、形变监测、实景三维四大高精度定位应用场景。

　　第五名华创证券韩东研究团队

　　物联网设备是工业数字化转型的入口，重点推荐实现物联网连接和控制的物联网模组、终端、芯片、智能控制器板块的优质标的。

　　海缆厂商技术壁垒稳固，建议聚焦海缆龙头机遇。“十四五”期间海上风电发展直接拉动海底电缆需求，且行业发展朝着风机大型化、风场深海化趋势推进。海缆行业壁垒较高，新晋企业难以抢占份额，竞争格局较为集中。我国海缆厂商体系化服务能力及产品能力优秀，先发优势明显。

　　5G 车载模组将成为更多整车产品的标配，带动车载模组在新能源车内部渗透率提升，预计今年5G 车载模组销量将突破百万。5G 在物联网的应用将逐步渗透率将逐步提升，带动物联网通信模组市场规模提升

　　我们认为运营商在经营和现金流方面具备稳健优势，在数字经济时代，运营商能力边界不断扩充，新业务增长点也更加突出。预计未来政企、行业等云市场增速将接力消费市场，运营商有望在国内云市场份额实现加速超越。

　　第六名申万宏源证券朱型檑研究团队

　　高景气赛道如连接器、物联网、激光雷达在Q3 整体增速有所回落，其中连接器业绩较为坚挺，保持了高增，与相关公司汽车业务占比较高相关。整体利润增速普遍优于营收增速，我们认为能够体现景气高增赛道容易出现的规模效应正在兑现

　　在高景气与估值修复两赛道中，我们认为：通信+能源、通信+汽车的景气赛道仍是当前首选，同时估值回落显著，业绩持续高增叠加估值修复机会的关注度逐步提升

　　运营商云和产业数字化（也即政企）业务条线成为通信行业重要成长曲线，对应资本开支结构一定程度上向其倾斜，本土云计算市场格局有望重构，叠加互联网行业预期拐点，产业链中上游设备、器件等环节存在超预期可能性。