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7月12日，由新浪财经举办的线上“中国碳中和峰会”重磅开幕。2021年可称为中国“碳中和元年”，2022年新浪财经再邀专家学者、业内大咖回首过往、展望未来，探讨全球低碳发展潮流，以期寻找绿色可持续发展之道，并期能令更多的个人和企业了解碳中和，融入碳中和。
在峰会上，创金合信新能源汽车、创金合信碳中和基金经理曹春林表示， “碳中和”给中国的资本市场带来大量投资机会，主要包括三方面：一是能源生产环节，如光伏、风电、核能等新型清洁能源方面；二是能源使用环节，主要是新能源车、工业节能去碳等方面；三是资源节约和效率提升环节，如资源回收循环利用、人工智能等领域。
从行业发展空间、行业增速、行业发展格局、行业投资回报率等维度研究，我精选出目前两个比较有投资价值的板块——新能源汽车和光伏。
附演讲全文：
各位新浪财经的网友们，大家好，我是创金合信基金的基金经理曹春林，非常高兴参加新浪财经举办的2022中国碳中和高峰论坛。
今天我演讲的题目是《碳中和逐渐成为全球共识 新能源汽车和光伏迎来产业发展大机会》。
近两年，许多国家公布了碳中和的明确时间表，碳中和正逐步成为全球共识。而中国承诺实现碳中和的过程，资本市场中与碳中和主题相关的投资机会将不断涌现，目前我相对看好其中最有投资价值的两个板块，那就是新能源汽车和光伏。
最初，碳中和是环保人士倡导的一个概念，当二氧化碳等温室气体排放持续增加，对人类生命系统和各国经济发展构成很大的威胁，气候变化成为人类面临的全球性问题，“减排”于是成为全球共识。
“碳中和”这个概念的兴起源于2020年9月22日，中国国家主席习近平在第七十五届联合国大会提出，中国将争取在2060年前实现“碳中和”。到2021年底，联合国环境规划署报告显示，已有120余个国家和地区做出了碳中和承诺。美国、欧盟、日本、英国、加拿大、新西兰、南非等多数国家计划在2050年实现碳中和；有些国家计划实现时间更早，如乌拉圭的目标为2030年、芬兰为2035年、冰岛和奥地利为2040年、瑞典为2045年。
作为全球碳排放量较大的国家之一，中国承诺实现“碳中和”不仅体现一种责任担当，也是中国经济进入高质量发展的内在要求和必然趋势。 “碳中和”不只是实现能源供给转变这么简单，更重要的是它将带动中国的产业升级和技术进步。
在“碳中和”背景下，可再生的清洁能源将逐渐替代传统的化石能源，由于光伏、风电等再生能源的“分布式”的特点，能源供给的转变会对全球的地缘政治格局产生较大的影响；同时由于未来能源将由“资源”属性转变为“制造业”属性，对作为制造业强国的中国来说是一次不错的发展机会。
“碳中和”同样给中国的资本市场带来大量投资机会，主要包括三方面：一是能源生产环节，如光伏、风电、核能等新型清洁能源方面；二是能源使用环节，主要是新能源车、工业节能去碳等方面；三是资源节约和效率提升环节，如资源回收循环利用、人工智能等领域。
从行业发展空间、行业增速、行业发展格局、行业投资回报率等维度研究，我精选出目前两个比较有投资价值的板块——新能源汽车和光伏。接下来，我分别分享新能源汽车和光伏的研究心得，分析这两个行业下半年的投资机会。
对于新能源汽车，概括说：电动化是中国汽车产业弯道超车的大机会，中国企业正走向全球。
从1886年德国人发明第一辆汽车至今，全球汽车工业已走过近140年，海外车企、零部件巨头在发动机、变速箱等精密核心零部件领域具备难以复制的先发优势；同时汽车是一个TO C端的消费品，基于技术积累的品牌沉淀在燃油车时代亦具备深广的护城河。电动化给了中国车企和产业链公司弯道超车的机会，特别是中游电池和材料环节，我们可以自信地说，更多的中国公司已经成为全球龙头；下游车企，和海外巨头比，至少拥有不弱于海外车企的产品力。
复盘中国新能源车的发展史，经历了政策驱动到市场驱动的转变。14-18年，行业大幅补贴，中国新能源车市经历了行业萌芽和骗补退补的产业阵痛，伴随18-19年的行业洗牌，产业真正走向了市场化。市场化的拐点在19年下半年，伴随着model3的上量，tesla单季度盈利转正，市场认知到新能源车的产品力和企业自身的造血能力，在一级市场，融资环境更为友好，也为接下来的新势力车企推出爆款大单品创造了条件。同时，国内传统新能源车企也在19年完成了正向研发产品的探索，并取得成果，这是产业发展进入了新的阶段——从政策市靠补贴、to B等消费特征真正转化为个人消费者购买为主、靠产品力驱动的时代。
同时19年底欧盟开始大力支持新能源汽车的发展，除了补贴外还对车企碳排放立法，约定了2021、25、30年的碳排放目标值，其中2021年为95g/km（NEDC法），2025年下降15%，2030年下降37.5%，超出部分每克需要缴纳罚金95欧元。欧洲市场在2020年迎来大爆发，新能源车消费开始了全球共振。
至此行业开始了更加健康、也更为持续的快速发展。这一阶段我们看到多家车企推出了15-50万极具吸引力的爆品，供给创造需求，行业迎来大发展，产业链都分享到了销量不断超预期的行业红利。在行业大发展的过程中，产能快速扩张份额得到提升，供需不匹配的涨价弹性成为这一时期投资的主线，相关公司也实现很多倍的涨幅。我们看到在电池的各个环节，中国企业真正地走向全球，一些环节，例如负极、前驱体，中国公司的全球市占率已经达到80%。电池是整车成本占比最高的环节，中国的电池及材料环节实现了燃油车时代无法复制的全球竞争力。
未来新能源汽车投资将进入新的阶段。我们预计23-25年全球电动车行业复合增速依旧可以维持在35%以上，增速较前两年有所降低但依然会是增速最快的行业之一，但是行业的供求关系将进入常态，个股之间的差异性在逐步拉大，个股筛选变得更为重要。需要密切关注技术进步，龙头公司投资机会将更加突出。
第一，新技术是超额收益的重要来源。虽然电动车行业的全球增速预期差在逐步缩小，但是电动车是诸多新技术的平台，更快的充电效率、更高的能量密度、更稳定的安全性能、更低的成本依旧是产业链从材料、电池到车企共同追寻的目标，而每一项新技术的突破都带来细分行业的增长。正极新材料体系的探索，、负极的克容量提升、快充的探索、结构创新等都是新的机会，这些需要更高频的跟踪和更细致的研究去实现。
第二，未来龙头公司机会更好。这里的龙头并不是绝对量最大的公司，而是具备较强产业链定价权、较高壁垒、较快成长的公司，过去行业处于紧平衡，只要产能扩出来不愁销，而未来行业将是在产能整体过剩的前提下拼技术、拼成本。
第三，产业链上中下游的比较会持续演绎。电动化是全产业链的机会，例如去年下半年到今年，伴随碳酸锂的供需缺口，上游资源的溢价能力增强，在去年下半年以来的配置中，我们也会阶段性更看重上游景气周期的持续性，在组合中加大资源端的配置。未来中游是个股的机会。下游，则更看重各大车企产品周期的变化，同时也会把握基于电动化渗透率不断提升的智能化机会。
下面我谈谈光伏行业的投资机会。技术创新驱动的成本降低是光伏行业永恒的投资主线，更看好高景气、技术驱动和具备成本优势的环节。
先回顾一下光伏行业这些年的发展历程。在2019年平价之前，光伏行业经历了几轮补贴政策周期下的行业大幅波动，在行业十几年的起起落落之间，光伏的技术快速进步，发电成本降幅高达90%，当前全球大部分地区光伏发电成本已与煤电相当，内生经济性动力显著，行业装机开始脱离补贴政策周期。2019年以后，光伏行业进入平价新阶段，行业发展会更为稳定。
站在当前位置看未来：以碳中和为目标，假设未来煤电逐步退出，水电、核电、生物质小规模发展，主要发展以风光储为主体的能源系统，依据当前各国的保守规划目标，全球预计到2030、2060年全球光伏新增装机规模分别为1000GW、2400GW。未来10年行业依然能够获得近20%的复合增速。这也是我们愿意从中期维度去投资光伏行业的核心基础。解决了中长期的行业问题，我们再来看中短期的产业周期。
光伏行业，每一轮技术颠覆带来的效率提升和成本下降，将加速行业洗牌。投资光伏行业，在景气度的前提下，对于新技术的紧密跟踪、对于成本的详细研究是获取超额收益的核心。
光伏产业链主要包括硅料、硅片、电池、组件等环节。硅料作为光伏产业链的最上游，资产相对较重，技术壁垒高，在供需景气度上升期的价格弹性较为可观；同时硅料环节目前有两种技术路线，需要密切关注技术的迭代进程。硅片环节，同质化相对较高，因而更低的成本是这一环节的核心差异。电池是技术密集度最高的环节之一，光电转换效率的差异带来成本的改善和定价的溢价，现阶段topcon、hjt等处于跑马圈地和突围的重要阶段。组件环节更具消费属性，竞争在于产品的差异化和渠道。其他逆变器、辅材环节亦根据阶段性的景气度带来变化。
目前我们看好光伏一体化、电池和逆变器、还有部分辅材，随着硅料产能逐步释放，这些环节可以分享到原材料成本下降带来的红利。光伏一体化可以有效熨平不同环节的盈利波动，使企业能够维持较稳定的单瓦盈利水平，并在不断扩产中提升一体化能力，预计今明两年一体化领域的增速将维持在30%；技术研发占优的电池企业，能够通过新电池技术带来的价格优势提高超额收益；逆变器享受光伏和储能双赛道红利，欧洲能源供应紧张和电网不稳定等问题，带来户用光储一体设备的需求提升，逆变器迎来更广阔的增长空间。
以上是我今天分享的全部内容。最后，祝新浪财经举办的2022中国碳中和高峰论坛取得圆满成功。
责任编辑：陈悠然
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