首旅掉队：规模落后华住，盈利不敌亚朵|首旅_新浪财经

近日，首旅酒店（下称“首旅”）披露了公司的现金管理进展，其最近12个月使用闲置募集资金累计进行委托理财的金额为13亿元，自2021年11月募集资金到账后，累计使用闲置募集资金委托理财的金额为73亿元。

大手笔理财刺痛了投资者。

互动平台上，有人向管理层发问，“公司股价连跌七个季度，处于十年来最低水平时仍不进行任何市值维护，反而持续将现金投入存款理财中，这是否代表公司认为现有市值对应公司今后经营情况仍处于高位，管理层确认回购股票这类维护市值行为负收益，所以无法实施”。

根据东方财富Choice数据，2023年年初至今，首旅股价持续下行，跌跌不休，区间累计跌幅达到52.12%，9月9日收盘价为11.67元，市值缩水至130亿元。

股价腰斩的同时，公司的业绩也开始被上市不足两年的亚朵迎头赶上。

2024年上半年，首旅实现归母净利润3.58亿元，而亚朵该指标约5.6亿元，超过首旅56%，差距已大幅拉开。

这场反超与被反超也在一定程度上揭示了首旅所面临的现实困境，“万店计划”失约、股价下行、盈利能力掉队……这家老牌企业肩上的担子越来越重了。

利润垫底

单从业绩指标来看，首旅的这份半年度“成绩单”不是没有亮点。

上半年，公司实现营收37.33亿元，同比增长3.46%，对应归母净利润同比增长27.49%至3.58亿元，是近五年来盈利规模最高一个半年度，基本回到2019年中期水平。

但这份成绩单放到行业来看却并不理想。

以华住、锦江酒店及亚朵为样本，截至6月末，华住实现营收114.26亿元，是唯一一家营收破百亿的企业；紧随其后的是锦江，营收68.92亿元，亚朵与首旅同属三十亿梯队，为32.65亿元，较后者相差4.68亿元。

对应归母净利润来看，华住以17.26亿元的水平领先，锦江酒店为8.48亿元，后两名座次生变，亚朵以5.6亿元的归母净利润反超首旅，首旅遭遇垫底。更为重要的是，亚朵二季度单季实现净利润3.04亿元，调整后净利润为3.28亿元，与首旅上半年的净利润水平旗鼓相当，这也意味着亚朵单季度利润相当于首旅半年利润。

这个数据其实很残忍。要知道，首旅的酒店及客房数量都远超亚朵，后者用更少的酒店实现了更多的利润。截至6月末，首旅持有6475家（含境外2家）酒店，客房约49.2万间；而亚朵在营酒店数量约1412家，对应客房不足16.2万间，只有首旅的33%左右。

以此粗略计算，亚朵的盈利能力相当于首旅的六倍。

通过这几个数据可以更加直观地看到首旅输在哪里。

第二季度，首旅如家的数个核心指标都出现不同程度下滑，当期整体OCC（入住率）为65.9%，同比下降1.6个百分点，ADR（平均每天房价）较去年同期下降3.8%至231元，RevPAR（每间可售客房收入）为152元，同比下跌6%。

亚朵的经营数据则好看很多。该公司第二季度OCC为78.4%，同比提升1.3个百分点；ADR为441元，RevPAR为359元，是首旅如家的2.36倍。

中高端市场“吃不开”

产品结构是差距产生的原因之一。

具体来看，目前亚朵在营的16.2万间客房中，高端及奢华房量约1.1万间，中高端品牌亚朵及亚朵X房量在13.9万间左右，二者占比近乎93%。高端化布局保证了亚朵的单房收入水平及客群消费能力，叠加零售业务联动发展，亚朵上半年的净利率为17.2%。