原标题：富途研选 | 短期或将继续盘整，但港股已具备高倍率优势？ 来源：富途研选
本文精编自中金《港股下行空间有限》、华泰《破净与AH溢价破位后的市场走向》、天风证券《美股高估值信仰继续松动》
摘要：本周港股再度大幅下挫，主要是受外围避险情绪、权重股利空与资金供给因素共同拖累。机构分析，美国大选临近外部不确定性依然存在，近期港股或将继续盘整。但基于国内增长持续复苏，下行空间有限，特别是目前港股风险评价已处于极端位置，因此从中期视角来看，恒指当前估值隐含的中期性价比已十分显著。
一、三大因素致欧美股市大跌，拖累港股
本周港股再度大幅下挫，华泰证券分析，外围避险情绪、权重股利空与资金供给因素共同拖累了现阶段大盘表现：
1）欧洲二次疫情+英国考虑二次封锁导致外围避险情绪升温，欧美消费者服务板块亦领跌市场；
2）港股权重股方面，汇丰「庞氏骗局」事件拖累金融板块表现；
3）此外前期农夫山泉、即将上市的蚂蚁集团两大IPO也带来资金虹吸效应。
也有机构分析，前期抱团明显的科技、消费、医药板块的高估值在某种程度上对标纳斯达克，所以近期美股高估值信仰松动亦传导至港、A股科技板块。
华泰证券分析，受制于美欧基本面趋势反转（美国疫情缓解叠加欧洲疫情恶化）、美国大选扰动加强、中美关系进入高频施压阶段，近期港股或将继续盘整。不过中金强调，考虑国内增长继续复苏，无需过于担忧市场整体趋势。
8月宏观数据好于预期，进一步确认中国经济增长持续改善：
二、下行空间有限，港股已具备高倍率优势
虽然短期突破面临压力，但华泰证券强调「无论从绝对还是相对视角来看，恒指当前估值隐含的中期性价比已优势显著」。
第一，绝对视角：恒指12个月预期PB已跌至0.98x，06年以来仅有两轮恒指破净，分别为2008/10/27、2016/1/11，其后24个月涨幅分别为115.7%、50.4%。
第二，相对视角：恒生AH溢价指数目前已升至2015/9/14后最高位（147），2010年以来仅四次AH溢价向上突破140，分别为2011/10/4、2015/6/8、2015/7/7、2015/12/3，除开 2015年两次牛市顶部位置，2011/10/4与2015/12/3之后24个月内恒指分别上涨43.8%、33.8%。
中金同样乐观看好港股长期趋，其分析尽管成长标的近期回调并遭遇获利回吐压力，但依旧建议逢低买入「新经济」板块，同时亦建议投资者关注受益于增长改善、出口强劲及人民币升值的部分老经济板块和消费标的，例如汽车及零部件、资本品、交通运输、消费服务、耐用品及保险，即总体思路为新老经济均衡配置。
其他机构观点：
1）建银国际认为欧洲股市的大跌与第二波疫情和对英国硬脱欧的担忧有关，美股也出现大跌，除了地缘政治因素外，则可能与大选不确定性因素有关；
2）摩根士丹利华鑫认为近期国内经济复苏有序进行，海外疫情仍然没有得到控制，部分优秀的国内企业有望提升在全球的市场份额；
3）景顺亚太区全球市场策略认为未来继续看好新兴市场（亚洲）股票，特别是中国股市，根据是市场动荡或将维持到10月后，但待疫苗初步问世、美国大选不确定性消除，市场或迎来下一波机遇。
编辑/gary
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