俞敏洪大举认购，用户暴增2.7倍！这只教育股投资潜力有多大？

原标题：俞敏洪大举认购，用户暴增2.7倍！这只教育股投资潜力有多大？ 来源：华盛资讯

在2020年，一场新冠肺炎疫情的来袭，对许多行业都造成的巨大打击。但是疫情之下，仍然有些行业不但不受影响，反而更加利好其快速发展，这里面比较突出的就是在线行业。

有一家从事在线行业的公司，在2020年实现了股价从18港元一度涨至43.45港元的超大飞跃，区间涨幅最高达138.9%。这家公司就是著名教育培训龙头公司新东方旗下的新东方在线。

来源：华盛证券

一、高位回调近3成，俞敏洪增持17亿

新东方在线在9月8日还迎来一个重大的利好消息，那就是在盘后正式公告新东方和创始人俞敏洪旗下基金一起对新东方在线进行了增持，增持金额达17亿港元。从增持的时间点上看，新东方在线距离历史最高价已经有约三成回调。

我们来看看具体方案：

来源：公司公告

新东方在线于港交所发布正式公告称，2020年9月8日，公司与认购人(新东方及Tigerstep)订立认购协议，据此，公司有条件同意向认购人配发及发行合共5943.2万股新股份，认购价为每股认购股份3.87美元(折合约每股认购股份30.00港元)，总认购额为2.3亿美元(折合约17.83亿港元)。(新东方为新东方在线的控股股东，Tigerstep由新东方在线董事俞敏洪全资拥有。)

通常而言大股东认购的作用是积极的，市场也会将这个看做一个较大的利好。有三种情况下，大股东有可能认购自己旗下公司。第一种上市公司股权较为分散，大股东担心持股权不足以至于控股权旁落。

第二种情况是上市公司股价跌太多，大股东希望稳定公司股价。第三种情况是大股东大手笔认购，有可能是对于公司未来前景非常看好，上市公司有望迎来高速增长。那么新东方在线属于上述哪一种情况呢？

二、K12付费学生增长超2倍，机构看好涨超34%空间

在上一部分里面提到了俞敏洪大幅认购新东方在线的三种可能，我们来剖析哪一种更符合实际情况。

首先第一种可能，根据wind提示信息，截至2019年11月30日，新东方持有新东方在线股份占比达53.28%，所以股权分散的可能性并不大。

而第二种可能，尽管新东方在线距离7月22日股价高位43.45港元回调近3成，但年内涨幅仍有70%以上。

所以看上去，大股东对于新东方在线的前景长线看好的可能性更大。

实际上根据8月21日新东方在线公布的2020财年报告（2019.5.31-2020.5.31）显示，新东方在线最新的付费学生增长，相较于去年同期有了超大幅度的提高。

来源：国信证券

根据收入来源划分，新东方在线主要分为四块业务，分别是大学教育、K12（小学加中学）教育、学前教育以及机构客户。

我们可以看到2020年财年占比最大的是大学教育，占比59.4%，但是相较于去年已经下降了9.3%。而占比营收第二大的业务是K12教育，从2019财年的17.3%快速增长至27.3%。

在2020财年，新东方在线K12付费学生人次同比大增225%，达到185.6万。其中新东方在线课程的付费学生人次同比增加269.4%，东方优播课程的付费学生人次同比增加184.2%。

新冠病毒在国内爆发后，新东方在线迅速推出免费公益课，领课人次达到2000万。因为春季班课程基本是免费，而学生流量的暴增带来教辅人员和带宽等营业成本开支大幅增加，因而全年业绩出现大额亏损。

尽管如此，K12分部的总营收还是实现了同比85.4%的增幅，从 2019财年的1.59亿增加至2.95亿。 

来源：国信证券

不过大学分部收入有所下滑，这主要由于新东方在线减少了大学教育分部中成人英语这一业务的投入，聚焦于国内考试备考和海外升学考试备考业务；

而疫情使部分大学及海外考试延后或取消，2020财年大学教育分部的付费学生人次 94.2 万，同比下滑 27.1%。

不过新东方在线积极调整产品结构，更加聚焦于售价更高的产品，大学分部付费学生人次的平均开支同比提升70.9%至1222元人民币，2020财年大学分部总营收仍有1.6%的同比增长。

疫情期间新东方在线K12分部向大量学生以直播形式免费提供春季课程，尽管带来了教辅人员和带宽等支出大幅提升。但在暑假期间，新东方在线K12暑期班实现付费在读学生人次约 100 万人，其中东方优播60万人。

春季公益课领课人次达到了2000万， 暑期100多万学员，大部分是从春季班转化过来的。 

从续班率来看，新东方在线的数据非常优秀，管理层介绍东方优播春季到暑期续班率有76%（正价班），大班正价班续班率也在70%以上，未来希望续班率进一步提升来降低获客成本。

暑假期间，头部在线K12教培机构如作业帮、猿辅导、学而思网校等纷纷提价，新东方在线并没有明显提价，主要由于管理层考虑到公司进入在线大班较竞争对手晚，目前重点在在打磨教师和产品，随着产品的成熟，价格有较大提升空间。

通过疫情期间新东方在线实现逆势大幅增长，机构表现出了对新东方在线的强烈看好。

如国信香港就认为新东方在线的K12业务已经进入高速成长期，预期未来三年营收为 18.64/27.94/43.06亿元人民币，同比增速为72.4%/49.9%/54.3%。

给予新东方在线目标价为43.1港元，相较9月9日收市的33.5港元约有30%上行空间。

在目前港股市场中，新东方在线是在线K12教育行业唯一投资标的，具有投资上的稀缺性。叠加本次大股东强烈看好并认购股份，以及公司在获得资金后将继续加大对K12业务投入，巩固行业中龙头优势。

这样来看，似乎新东方在线有一个非常光明的发展前景。

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