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原标题：携程 2020 年一季报引发的三个疑问 来源：旅界
史上最难Q1后，携程这份财报告诉了我们什么？
携程一季报表现如何？
疫情黑天鹅冲击下，携程今天终于交出了一季报答卷。
5月29日，携程集团公布了截至2020年3月31日第一季度未经审计的财务业绩，财报显示，携程第一季度的净营业收入为47亿元人民币（约合6亿6900万美元），同比下降42%。
除此之外，旅界君还整理出以下几个关键数据：
携程2020 年第一季度住宿预订营业收入为 12 亿元人民币（1 亿 6300 万美元），同比下降62%，环比下降 61%。
携程2020 年第一季度交通票务营业收入为 24 亿元人民币（3 亿 3800 万美元），同比下降29%，环比下降 31%。
携程2020年第一季度旅游度假业务营业收入为 5亿 2300万元人民币（7400万美元），同比下降 50%，环比下降 35%。
携程2020年第一季度商旅管理业务营业收入为 1亿 2600万元人民币（1800万美元），同比下降 47%，环比下降 66%。
携程2020 年第一季度的毛利率为 74%，和 2019 年同期以及上季度的 79%相比有所下降。
综观携程一季报，一系列令人眼晕的下降背后幅度最狠的莫过于住宿预订、旅游度假、商旅管理这三大业务。
其中携程的住宿预订业务由于市场份额优势明显以及为退订用户承担的损失较多，所以毫不意外地成为受冲击最大的业务板块。
携程度假业务和商旅管理业务虽然春节前、疫情还未影响市场时期有过强劲增长，但受此后的疯狂“退订潮”影响，仅补贴退订用户就支出12亿元，受此影响，携程两项业务利润均出现断崖式下滑。
令人意外的是，携程一季度最稳健的业务是交通票务，对比国内主要航空公司一季度平均营收同比下降46.3%，携程营业收入为24亿元，同比下降29%。
携程交通票务之所以受冲击较小，是因为其有一定的国际业务占比；而国际交通票务在上半季度并未受到疫情的明显影响，携程交通业务受到的冲击将在二季度得到体现。
携程Q2会更惨吗？
由于新冠疫情造成的持续负面影响，携程集团预计 2020年第二季度净营业收入将同比下降 67%-77%，预计下跌幅度要超过Q1。
旅界君认为考虑到Q2全球市场被卷入疫情冲击浪潮，携程预估的这个下降幅度是正常的，不过，度过疫情黑天鹅下的Q1“至暗时刻”后，携程在中国市场却开始逐步复苏。
“五一”小长假前夕，携程机票、酒店、景区复苏明显。
自4月中旬开始，携程平台旅客预订“五一”期间机票量大幅增加，景区门票销量环比增长94%，景+酒套餐销量环比增长100%以上。携程租车预订量恢复到去年同期的70%。随着周边部分国家和地区的疫情得到有效控制，已呈现复苏迹象。
自今年三月携程“复兴V计划”上线以来，已经有超过350个目的地，500条航线和10000家酒店加入。截至目前，携程的融资平台为供应商提供了近17000多笔贷款以度过难关。
携程借钱给旅游同袍，同时也在从外部获取资金支持。
今年 4月，携程集团作为借款人与金融机构签订了信贷协议，协议包括 10亿美元循环信贷，并附加 5亿美元增量额度。携程已经在 5月从此信贷协议中成功完成 10亿美元的借贷，极大缓解了现金流紧张的情况。
值得一提的是，截至2020年3月31日，携程的资金储备（现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品余额）为682亿元，较2019年期末增长了14%。
携程集团员工数量也较2019年底保持稳定，尤其是核心的服务体系依然根基坚固，这些都是携程疫后复兴的基石。
携程董事会执行主席梁建章认为，“中国市场的旅行活动在二月触底，此后一直保持着稳定的复苏趋势。最近几周，由于我们及时针对疫情新需求进行了产品创新，高星酒店的复苏显著超过了其他业务。”
可以说Q1只是携程“战疫”的预热，Q2才是携程真正的考验。
携程未来回港上市？
疫情黑天鹅的冲击只是一方面，携程财报中没有体现的是近期由于中美关系紧张以及瑞幸咖啡造假引起的美股市场收紧监管，这将对携程未来造成更大的影响。
在这份财报中，携程集团管理层特别指出，非美国通用会计准则财务数据使得携程集团的各时期运营数据更有可比性，且能提高管理层对未来的计划和预估能力。
由此又引发一个疑问，携程的非美国通用会计准则还能用多久？
上周三美国参议院一致通过了一项法案，该法案极有可能迫使中概股公司从美国证券交易所退市。
这项法案规定，如果一家公司的审计机构连续三年都没有接受美国审计监督机构美国上市公司会计监管委员会的审查，其股票将被禁止交易。该法案还将要求上市公司披露他们是否由外国政府拥有或控制。
共同起草了这项法案的路易斯安那州共和党参议院John Kennedy表示，法案的目标是“让中国遵守规则”，且法案会让美国投资者收益。
此前，中国拒绝让美国监管机构检查中国公司审计这一关键问题已存在多年，但两国之间不断升级的紧张局势已将其提升至前所未有的高度。瑞幸咖啡最近的财务造假事件也对此起到了推动作用。
按照美国的法案通过机制，上述参议院版本的议案仍需获得众议院通过及特朗普签署才能成为法律，在这一过程中相关条款可能被淡化。但在美上市的中资公司已经开始寻求备选方案。
香港显然是一个候选上市地。
去年11月份，已在纽交所上市的阿里巴巴通过在香港第二上市筹资130亿美元。在纳斯达克上市的阿里巴巴竞争对手京东已经提交赴港二次上市的保密申请。
4月29日也有消息称，百度、携程在香港二次上市进程在快速推进，近期将正式向香港联交所递表。对于上述说法，百度、携程均回应：不予置评。
不过，自两周前特朗普表示正关注在美国交易所上市、但不遵循美国会计准则的中国公司以来，香港交易及结算所有限公司股价表现一直跑赢恒生指数，这或许反映了上述因素的影响。
在美股市场监管日趋收紧的背景下，携程未来赴港二次上市也可能是迫不得已的选择。
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