招商证券：极致缩量是常见的见底信号，关注中报业绩改善领域_新浪财经

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近期市场出现了一些较少见的现象或者信号，从历史经验来看这些信号的出现往往成为市场底部的特征。第一，美国制造业订单（3月移动平均）转负。美国制造业新增订单转弱意味着中国面临外需转弱的压力，此时内需发力显得尤为重要，这时国内大规模刺激往往同步推出。从历史数据来看美国制造业订单转负的时间，和中国几轮新增社融拐点基本一致，和前几次外需下滑的情况类似，未来更大力度支持内需的政策落地可以持续期待。第二，调整后的核心指数换手率全部归0。我们认为“极致缩量”是一个常见的见底信号。第三，上市公司资本开支增速转负。当资本开支转为负，则市场预期未来产能投放速度会边际放缓，如果此时配合需求端发力的政策，则供求关系重新开始改善，企业盈利开始触底回升，则股价也会面临向上的拐点。

总的来看，随着三中全会和7月30日政治局会议的召开，以及外需呈现边际削弱的迹象，内需政策发力的拐点已经出现。下半年开始，内需偏弱的环境逐渐迎来转折。上市公司半年报将会披露，预计整体业绩趋于稳定。A股估值回到历史低位，内部重要机构投资者通过ETF持续托底A股，提高A股内资内在稳定性。外部环境当前发生重大变化，全球经济走向类衰退和降息周期，A股面临的外部流动性环境已经开始改善。市场企稳的概率进一步提升，A股的配置思路也有望迎来转折。从此前偏外部主导，逐渐回到国内政策发力带来的相关投资机会，国内消费科技医药可以开始关注。

行业方面，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域，具体涉及电子、食品饮料、农林牧渔、公用事业、医药生物等细分领域等行业。