建议关注：（1）高股息：瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、北控水务集团、军信股份；（2）设备类：聚光科技、美埃科技等；（3）再生资源类：大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。
《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》发布，关注节能降碳相关需求。6 月4 日，生态环境部等15 部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，要求到2027 年碳足迹管理体系初步建立，到2030年碳足迹管理体系更加完善，应用场景更加丰富。其中重点要求发布重点产品碳足迹核算规则标准，优先聚焦电力、煤炭、天然气、钢铁、电解铝、锂电池、新能源汽车、光伏和电子电器等重点产品。此外提出促进产品碳足迹与碳排放权交易、温室气体自愿减排交易、环境影响评价等机制的有机衔接，协同推进碳减排，截至6 月7 日全国碳市场碳排放配额收盘价为96.07 元/吨，碳减排价值持续体现。结合此前发布的《2024-2025 年节能降碳行动方案》，关注再生资源、节能改造等，关注再生资源；节能改造；节能设备。
部分地区供水成本倒挂导致企业盈利及投资能力不足，公用事业涨价逻辑持续演绎。广州已在5 月初召开听证会，而四川江油市、西藏墨脱县、陕西省延安市延川县、江西省上饶市弋阳县、广西省贵港市港南区、甘肃省华亭市等多地拟在6-7 月召开水价听证会，全国水价调整趋势明确。我们梳理各地的《供水成本监审方案》发现，部分公司因承担当地的水务工程投资、水资源费及物价上涨等因素，长期处于成本倒挂状态导致盈利能力不足，如：（1）广州：原水成本：广东省水资源费征收标准自2016 年起从0.12 元/立方米调整为0.2 元/立方米；厂站网建设，水厂及配套工程、城中村供水改造、老旧小区二次供水设施及老旧管网改造等工程累计投入约150 亿元。（2）三亚：2018～2020 年的综合平均供水价格2.24 元/m3，低于供水准许成本2.29 元/m3。（3）漳州：2023 年漳州开发区供水成本高出供水价格1.07 元/吨，供水成本与供水价格长期倒挂。建议关注：瀚蓝环境等固废水务资产。
投资建议。建议关注：（1）高股息：“民生底层刚需+特许经营+收入/成本刚性”三大特性保障水务、固废资产长期稳定现金流，资本开支收缩、自由现金流转正，关注瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、北控水务集团、军信股份；（2）设备类：设备更新改造需求释放，关注聚光科技、美埃科技等；（3）再生资源类：以旧换新政策打开市场空间，期待渠道改善，关注大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。
风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。
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