事件：近日，公司发布2023年年度业绩公告。营收45.26亿元（同比+440%），产品市场销售额16.31亿元（同比+48%），净利润19.42亿元，实现同比扭亏为盈，研发开支12.54亿元（同比-5%），销售及营销开支8.90亿元（同比+61%）。
点评：
营收创新高，实现年度扭亏为盈。公司2023年营收实现大幅提升，主要得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现。授权收入主要来自Summit Therapeutics Inc支付的依沃西（AK112，PD-1/VEGF）授权许可首付款。产品销售超16亿元，表现强劲，其中开坦尼®（卡度尼利单抗）销售额达13.58亿元（同比+149%）。收入大幅增长，实现年度同比扭亏为盈。
商业化产品加速推进，多款新药适应症NDA，未来市场持续拓展可期。开坦尼®已被纳入近10个权威指南和专家共识，纳入15个省份及约70个地级市商保，覆盖80余个商保产品，患者用药可及性大幅提高。卡度尼利布局肺癌、肝癌等16个适应症，报告期内卡度尼利2项III期临床研究取得重大进展，包括一线治疗胃或胃食管结合部腺癌和一线治疗宫颈癌III期临床均达主要终点。安尼可®报告期内获批一线鳞状NSCLC，并递交一线治疗鼻咽癌sNDA。卡度尼利、依沃西、派安普利、伊努西多个产品适应症处于NDA阶段，预计管线产品适应症将持续拓展，助力公司营收不断增长。
新药开发成果惊艳，10+新药进入临床后期/商业化阶段。公司自主研发实力强劲。目前管线中50+个创新候选药物，涵盖肿瘤、自身免疫及代谢性疾病领域，19个进入临床试验阶段，其中6个为潜在全球首创（first-in-class）或同类最佳（best-in-class）双特异性抗体。目前，3个产品商业化，1个产品新增适应症获批，5个新药NDA/sNDA，120+项临床研究开展中，8项注册性III期研究达主要终点（阳性结果）。研发管线硕果累累，后劲十足，持续关注后续管线进展放量。
投资建议：公司产品市场空间广阔，管线储备丰富。我们维持预期预计公司24-26年实现收入28.77/42.13/62.05亿元，24-26年每股收益为-0.50/-0.20/1.02元，维持公司“买入”评级。
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