文/专栏作家 曹中铭
在严把IPO入口关问题上，仅仅依靠沪深交易所上市委的从严审核，以及证监会的最后把关，显然是远远不够的。
日前，证监会出台了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》。证监会主席吴清在相关会议上也提出要抓紧谋划严把IPO入口关等方面的政策措施。个人以为，监管部门再次提出严把IPO入口关，是非常值得肯定的。严把IPO入口关，则需要采取组合拳举措进行应对。
新任证监会主席提出要抓紧谋划严把IPO入口关，显然也是有的放矢。像提高上市公司质量，既需要加速出清劣质上市公司，也需要在IPO入口上从严把关。而且，从某种意义上讲，严把IPO入口关更加重要。从源头上进行把控，对于提升上市公司质量的效果上也会好得多。
注册制从试点到全面铺开，由于各大板块上市条件更加包容，也意味着企业上市门槛的降低，以及企业上市变得更加“容易”。在此背景下，不排除有浑水摸鱼者，有蒙混过关者，有带“病”闯关者，有造假上市者，有欺诈发行者等企图通过各种手段或方式跻身于资本市场，这也要求严把IPO入口关。
此外，自注册制施行以来，排队企业最终撤回申请与终止IPO的数量逐年提升，以及IPO现场检查抽中企业通关率偏低看，严把IPO入口关同样非常有必要。比如统计数据显示，从2021 年至今，监管部门先后进行13轮现场检查，合计有99家企业被抽中。其中，有近六成企业在监管高压下终止 IPO 进程。而截至目前，被抽中的企业中，只有15 家成功上市，也表明通关率只有15.2%。如此低的通关率，实际上也说明抽中企业中的“问题”企业较多，而抽中企业更像是排队企业的一个缩影。毫无疑问，这也对严把IPO入口关提出了新的要求。
企业上市是一个“系统工程”，需要发行人、资产评估机构、审计机构、保荐机构，以及沪深交易所、证监会等多个方面共同作出努力。在严把IPO入口关问题上，仅仅依靠沪深交易所上市委的从严审核，以及证监会的最后把关，显然是远远不够的。个人以为，还需要制度建设上做足文章，通过规范发行人、中介机构的行为来达到目的。
需要指出的是，由于上市背后的巨大利益，寄希望于问题企业的自律或良心发现，显然是值得商榷的，这也可从某些企业带“病”闯关、造假上市甚至欺诈发行的行为中得到诠释。通过强化制度建设，规范市场参与者的行为，才能真正实现严把IPO入口关。
基于此，个人建议，一是要建立“黑名单”制度。“黑名单”制度既要纳入“问题”发行人，也须将“问题”中介机构纳入。像上述存在带“病”闯关、造假上市甚至欺诈发行等行为的企业，以及一查就撤的企业、问询后不回复的企业、对抗现场检查的企业等都有必要纳入“黑名单”。对于中介机构特别是保荐机构，如果保荐的企业纳入“黑名单”的数量达到一定的阈值，也有必要纳入保荐黑名单。建立“黑名单”制度，有利于对相关发行人产生威慑作用，倒逼保荐机构等勤勉尽责。
二是建立重点审查制度，既要扩大现场检查与现场督导的覆盖面，更要将现场检查与现场督导实现真正的常态化。现场检查与现场督导在将问题企业挡在资本市场大门外的过程 中能发挥重要作用，众多被抽中企业一查就撤已是最好的印证。重点审查主要针对那些通关率偏低的保荐机构，保荐机构保荐项目通关率偏低，表明其保荐的“问题”企业较多，对于这样的保荐机构保荐的项目，有必要实施重点审查。此外，对于带“病”闯关的、重新递交IPO申请材料的企业，同样有必要进行重点审查。
三是建立严惩机制。严惩机制主要从两方面着手，既针对发行人，也要针对中介机构。像造假上市、欺诈发行的，以及问询后不回复的，建议资本市场的大门对其永久关闭。中介机构方面，像保荐的项目多次出现造假上市、欺诈发行行为的，建议最少六个月不接收其递交的IPO申请文件；情节严重的，应撤销其保荐资质。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：石秀珍 SF183
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