康耐特光学深耕眼镜行业，作为中国领先的树脂镜片制造企业，致力于成为布局全球的镜片产品与服务提供商。公司利用个性化、功能化、差异化的高端定制产品打造工厂直面终端的C2M 新业态标准，满足终端客户一站式需求。预计公司2023E/24E/25E 实现收入18.1/20.8/23.8 亿，同比15.0%/14.8%/14.5%；预计将实现归母净利润3.3/3.7/4.3 亿，同比30.9%/14.1%/14.9%，对应PE 分别为12.0/10.5/9.2 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
康耐特光学深耕镜片行业，产品线齐全，满足客户一站式需求。公司成立于1996 年，最初以ODM 模式开展标准化镜片的生产和销售。2012 年定制化镜片的生产与销售业务逐渐成型。2016 年引进全自动定制化生产线，定制业务模式迎来突破。2021 年，公司完成股份制改革，于港交所挂牌上市。康耐特光学拥有超700 万个SKU 的产品网络，形成多功能、齐全产品线，可覆盖几乎全部类型的树脂镜片，同时可基于个性化需求定制镜片，满足客户不同需求。充分发挥上海、启东、日本三个生产基地相辅相成、协同生产的产能布局，专注差异化市场，利用行业顶尖的创新能力和技术能力优化产品结构，有助于公司盈利水平的不断提升。
眼镜兼具刚需和时尚属性，市场规模持续扩大。首先，屈光不正导致对眼镜的刚性需求，全球近视率持续上升，眼镜市场需求日渐扩大。2020 年全球约47 亿人需要进行视力矫正，占总人口的61.04%，其中仅有27 亿人佩戴眼镜或进行视力矫正，存在庞大的眼镜需求。其次，智能眼镜市场方兴未艾，XR镜片引领未来科技潮流。智能眼镜市场（包括XR 镜片）在2022 年的估值为12 亿美元，并预计从2023 年到2030 年将以27.1%的复合年增长率增长。
再次，渐进镜片市场潜力大，个性化、时尚化消费渐成主流趋势。2023 年，渐进镜片市场规模达56.1 亿美元，预计2024-2030 年复合年增长率为7.9%，2030 年达95.5 亿美元，显示出巨大增长潜力。
产品与技术铸就领先地位，先进模式提升服务水平。康耐特光学产品多元丰富，深植国际市场。康耐特光学拥有超过700 万个SKU 的产品网络，是全球镜片行业中涉猎品种最齐全的企业之一，是国内少数能够生产1.74 折射率树脂眼镜镜片制造商之一。公司以2020 年的树脂眼镜镜片出口值计算的市场份额约7.3%，是中国最大的出口商。公司大力发展C2M 模式，95%产品能在6 至8 小时内完成生产，从接单到交付的整个流程缩短至48 至72 小时。
预计公司2023E/24E/25E 实现收入18.1/20.8/23.8 亿， 同比15.0%/14.8%/14.5% ； 预计将实现归母净利润3.3/3.7/4.3 亿， 同比30.9%/14.1%/14.9%，对应PE 分别为12.0/10.5/9.2 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：下游客户需求波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动的风险。
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