重点推荐：开润股份&滔搏&申洲国际&报喜鸟&安踏体育&名创优品&锦泓集团
1、运动&户外品牌：滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登；2、男装&休闲品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团、森马服饰；3、运动代工龙头拐点组合：开润股份、申洲国际、华利集团、健盛集团；4、性价比主线：名创优品。
重点公司观点更新：运动鞋服链龙头、性价比标的α收益更显著
开润股份：预计2023Q4迎来业绩拐点，2024年箱包代工补库下稳健增长，服装及品牌业务规模及盈利持续双回暖。服装代工受益于新客户规模成长，品牌业务受益于国内市场及跨境增量，2023年天猫渠道旅行箱规模同增49%但未恢复至疫情前，小米受益于生态链改革、90分受益于加大包袋品类及跨境新渠道投入。滔搏：FY2024Q3流水低双增长，折扣&库销&面积&开店等经营指标全面改善，头部及后进品牌增速差异收窄，受益于国际品牌复苏、新品牌成长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。申洲国际：由于服装季节性及品牌客户新品需求，下游仍有补库需求，但Nike下调指引加剧市场对补库程度的担心。公司的α来自于新品类下老客户份额提升、新客户逐渐放量，2024Q1进入低基数，2024年订单稳健向好，预计Lulu高增长、优衣库/阿迪达斯双位数增长、Nike单位数增长、国内品牌略有下降-持平，新增客户Lacoste。报喜鸟：2023年归母净利润预告区间为6.88-7.34亿元，同比+50-60%，利润端持续超预期，看好公司多品牌战略的中期成长性。主品牌年轻化转型并向中南市场拓展，2023年控货下加盟收入增长慢于终端流水，预计2024年加盟收入恢复增长；哈吉斯成长性突出，品牌势能提升下稳步扩店，多品类多系列及面积扩张支撑店效提升。安踏体育：11月进入低基数后主品牌及FILA流水增长强劲，α来源于优秀的国际品牌资产相互协同、强零售管理力、全球化运营和资源整合力，安踏品牌2023年控货积蓄能量，FILA一流店效及盈利能力有望延续，其他品牌切入小众细分赛道预计持续高增。名创优品：发布五年战略规划，收入端看好全球开店加速（年净增900-1100家）、渠道结构调整&开大店下单店业绩增长；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升。锦泓集团：2023年归母净利润预计同比+299%~330%。品牌：TW短期向上态势确立，长期来看具备成长空间；VGRASS直营店效处于稳步恢复中；云锦未来将保持较快增速。公司：2022年底债务置换，利息费用大幅下降1亿左右；2023年初股权激励提供业绩增长信心。
行业信息更新：2023Q4预计品牌亮眼&制造环比改善，多公司发布业绩预告（1）四季度前瞻：2023Q4短暂受10月气候偏暖影响，整体受益于线下客流受损及去库的低基数，预计运动户外&男装&性价比流水表现。去库收尾后制造订单环比改善，预计多数细分领域制造龙头收入增长转正、利润率回升。（2）业绩预告：截至2024.1.27，观测样本中15家A+H股发布2023年业绩预告，预告企业以品牌预增为主，男装、休闲、中高端女装表现亮眼，多数预告企业业绩好于2021年。
风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。
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