文/乐居财经 徐酒眠
“……尽管积极努力收回未偿还应收账款，但其平均应收账款周期相对较长……”收不回应收款，和泓服务(06093.HK)决定把三年前买回来的物业公司原价“退货”。
12月1日晚间，和泓服务刊发了一则出售目标公司51%股权公告。
据此，当天盘后，其间接全资附属公司贵州福瑞盈信息咨询有限公司（简称“贵州福瑞”）作为卖方，与两名自然人买方杨武均、车子勇，以及目标公司贵州星际物业服务有限公司（简称“星际物业”）订立了一份股权买卖协议。
概而言之，贵州福瑞拟将星际物业51%股权卖给杨武均、车子勇，总代价为2544.5万元。交易达成后，和泓服务将不再持有星际物业任何权益，后者的财务业绩、资产及负债将不再并入和泓服务。
乐居财经《物业K线》翻阅资料获悉，星际物业51%股权是和泓服务在三年前从杨武均、车子勇手中收购而来。有意思的是，2020年10月10日公告这笔收购的对价，也正好是2544.5万元。
为壮大规模，上市的第二年，和泓服务在收并购市场“南征北伐”。2020年，其接连斩获5家标的物企的控股权，总耗资8584万元，为其带来600万平米的在管面积，占面积增长的53%。
星际物业便是其中之一，也是当年唯一落子在和泓服务大本营贵州的收购。彼时，星际物业管理合共9个物业管理项目，均在贵州境内，合同建筑面积约为260万平方米。
2018年、2019年，以及2020年前8个月，星际物业除税前净溢利约为-34.88万元、39.71万元、60.83万元；除税后净溢利约为-35.38万元、35.44万元、51.58万元。
收购并表当年的财报显示，星际物业贡献的收益910.4万元，溢利约78.7万元，净利率约为8.64%。与当年的另外几笔收购相比，星际物业的盈利能力比上不足但比下有余。
最新公告显示，2021年、2022年，以及今年前11个月，星际物业除税前净利润约为1356.28万元、12035.95万元、5292.66万元；除税后净利润约为1139.98万元、1036.31万元、510.16万元。
不难看出，对比和泓服务收购前，星际物业的盈利规模的确有了有较大提升；不过2022年同比2021年也有所下滑，按照公布的数据，2023年大概率还会进一步下滑。
翻开财务报表，赚到钱越来越少，而且还是一大堆应收账款数字，不难理解为什么和泓服务要把盈利规模大幅提升的标的按原价退回去。
事实上，和泓服务的应收款压力确实不小。截至2023年6月30日，和泓服务的贸易应收款约为5.80亿元，其中约5.14亿元来源第三方；此外，还有约2.19亿元的其他应收款项，涉及按金、代业主支付的款项等。
而同期，和泓服务的营收约6.47亿元，同比增长39.6%；毛利实现约1.99亿元，同比增长32.0%；股东应占溢利5421.1万元，同比增长22.2%。
今年上半年，和泓服务对贸易应收款中约9079万元，作了预期信贷亏损拨备；对其他应收款作出的预期信贷亏损拨备也有约256.4万元。
“……出售事项为本集团实现企业高增长及高质量发展目标之策略之延续……财务资源投放于其现有及潜在业务”，和泓服务表示，出售事项所得款净额约2544.5万元，可进一步加强其现金状况，并将用作集团的营运资金。
而当年的卖家杨武均、车子勇又为何愿意再掏钱将星际物业51%股权买回去？
有分析表示，虽然星际物业近两年的盈利规模有所下滑，但较当初卖出去仍有十余倍增长，原价买回去若有行之有效的管理经营，赚钱的赢面仍较大。资料显示，买方杨武均与星际物业目前受益44.1%的股东杨武林是亲兄弟。
此番交易之后，星际物业重回杨氏兄弟手中，和泓服务还没有追回的应收款，杨氏兄弟能否追回来呢？
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