行业总量：8月重卡产批同环比表现超我们预期，企业小幅去库，出口量连续七个月维持2万以上：1）产量：8月重卡行业月度整体产量为6.55万辆，同环比分别+76.0%/+9.7%；2）批发：8月重卡批发量为7.12万辆，同环比分别+54%/+16%；3）上险：8月重卡终端销量为5.23万辆，同环比分别+29%/+22%。综合产批零表现来看，去年同期低基数下，8月终端销售同比高增，环比维度受益天然气重卡替代柴油重卡需求增加，表现靓丽。4）出口：8月重卡行业出口2.30万辆，同环比分别+64%/-7%；2023年1~8月重卡行业累计出口18.62万辆，同比+81.6%。5）库存：8月重卡行业企业库存为-5610辆；渠道库存为-4136辆，整体去库。展望9月，考虑季节规律需求回暖，我们预计重卡行业批发销量为8万辆左右，同环比分别+54.5%/+12.4%。
行业结构：新能源渗透率环比维持稳定，重卡行业8月新能源渗透率5.54%，环比持平。8月国内重卡行业新能源产品销量为2900辆，行业渗透率为5.54%（含纯电+氢能源+燃料电池），同比+1.0pct，环比持平。其中纯电重卡销量2558辆，同环比分别+52.81%/+26.38%；燃料电池重卡销量为342辆，同环比分别+97.69%/-0.87%；天然气重卡销量18947辆，同环比分别+561.79%/+79.13%，天然气重卡销量占比36.21%，同环比分别+29.16%/+11.45%。8月新能源重卡表现不及传统燃油重卡，但纯电动重卡销量表现较好。
公司维度：8月重卡主要企业批发整体增加，重汽同比表现领跑行业。1）批发：8月国内重卡批发销量（含非完整车辆和半挂牵引车）排名前五的企业分别为重汽/一汽/陕重汽/东风/福田，销量分别2.01/1.40/1.14/1.05/7.01万辆，市占率28.2%/19.6%/16.0%/14.8%/9.9%；CR5为88.6%，同环比分别-1.5/+2.3pct，集中度仍较高；2）上险：8月国内重卡终端上险量（含非完整车辆和半挂牵引车）前五名分别为一汽/东风/重汽/福田/陕重汽，销量分别为1.33/1.05/0.80/0.60/0.58万辆，市占率分别为25.5%/20.1%/15.3%/11.5%/11.1%，CR5为83.5%，同环比分别-0.7/+3.1pct，集中度环比提升较为明显。
发动机配套维度：潍柴发动机配套量较为稳定，解放/重汽/陕汽等均保持主要供货商，重卡发动机龙头地位稳固。1）发动机企业角度：8月潍柴发动机配套量为1.83万套，同环比为+107.7%/+40.0%；核心配套车企包括
/中国重汽/陕汽集团/东风汽车/大运集团，对五家整车厂出货量占比为33.2%/26.0%/24.9%/6.5%/3.5%，CR5为94.1%，同环比为+10.6/+2.1pct；2）整车厂内部来看：陕重汽/中国重汽/一汽解放/东风汽车/福田汽车企业中，潍柴发动机配套比例分别为78.1%/59.5%/45.4%/11.2%/2.0%，潍柴为陕汽/重汽/解放的核心供应链。
投资建议：板块周期复苏具备高确定性，随秋冬季来临下游需求走旺，天然气重卡换购+出口依然支撑重卡销量景气度持续。2024~2025年“政策势”及“经济势”有望持续发力，国内工程/消费迅速复苏向上+国四强制淘汰促进换购+出口市场爆发三重因素共振，驱动板块总量提升，批发销量预计分别90/118/146万辆。重卡板块内部投资聚焦强α+业绩兑现高确定性品种进行布局，优选【中集车辆+中国重汽A/H】，其次【福田汽车】。1）中集车辆：半挂龙头海内外全球份额提升加速，长期关注新能源转型增量。2）中国重汽A/H：重卡出口持续爆发，长期空间有望翻倍，重汽销量/业绩有望再破前高。3）福田汽车：轻卡行业龙头主业持续发力，新能源转型/全球化开拓提速。
风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，重卡新能源转型进度低于预期。
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