国金证券发布研究报告称，通信行业22年年报和23年一季报情况稳中向好，展望2023年，AIGC海量的数据计算、传输需求带来算力和网络的迭代升级，有望拉动5G、云、光网络等数字新基建板块景气度提升。从下游场景看，高景气赛道主要集中在通信和垂直行业相融合的AIoT、数字能源、智能汽车等新兴细分领域。高景气赛道中市场格局好、具备规模效应的头部公司将重点受益。
推荐组合：中国移动(600941.SH)(运营商)、中兴通讯(000063.SZ)(设备商)，拓邦股份(002139.SZ)(智控器)，英维克(002837.SZ)(温控液冷)，宝信软件(600845.SH)(IDC)。
▍国金证券主要观点如下：
通信行业总体业绩稳中向好，盈利能力开始回升。
2022年通信板块总体营收24485亿元，同比增长9.5%;归母净利润1954亿元，同比增长12.6%。各板块营收同比增速主要集中在0%~30%之间，云视讯、光模块、通信元器件板块位列收入增速前三，分别为21.4%、18.3%、16.3%。
5G投资转向需求驱动，重点关注运营商、主设备商、光通信、VR等细分领域投资机会。
截至23年一季度，我国累计建成开通5G基站264.6万座，较年初增加33.4万座。运营商ARPU触底回升，数字化转型打开市值成长空间，中国移动盈利指标继续保持全球领先水平。
光通信市场探底回升，光网络升级和数通业务齐振，800G光模块升级带来结构性机会，持续关注订单获取节奏，数通光模块龙头有望率先受益。
“国资云”与边缘云带来行业新机遇，关注运营商云生态伙伴投资机会。
1)IaaS：三大运营商22年云业务营收均延续翻倍增长，伴随国内互联网企业出海，国内云服务厂商在全球市场份额仍具备提升空间;
2)IDC：数据中心在算力基础设施总体规模中占比超过90%，超算、智算和边缘等数据中心新一轮建设周期有望带动IDC市场探底回升，板块总体存在低估值修复机会，重点关注“东数西算”政策导向下具备技术、服务优势的配件厂商与头部第三方IDC厂商;
3)服务器：根据IDC，21-25年中国服务器市场复合增速12.5%，作为算力硬件核心环节，AI发展带动服务器需求释放，存在高端演进的机会，加速向边缘侧扩散，鲲鹏+昇腾生态有望在AI时代崛起，国内服务器厂商迎来发展机遇。
4)SaaS：国产化替代和云转型加速，云业务收入占比与利润水平有望快速提升。
物联网22年营收增速放缓、盈利能力释放，看好23年产业链两端修复带来业绩高增。
物联网当前主要受益环节仍为感知连接层，22年物联网行业营收同比增速达8.6%。22年下半年受到下游需求放缓及高位库存等因素影响，模组头部公司收入放缓，但行业仍处于高速成长期，看好1Q23后呈逐季增长态势。
基于有效价格传导及供应链缺货缓解，智能控制器赛道盈利能力持续恢复，毛利率修复拐点已至，1Q23经营状况开始恢复。展望2023年，智控器及模组厂商有望受益于供应量影响削弱及下游场景需求增加，进一步提升盈利能力。
风险提示
运营商资本开支不及预期;5G产业链进展和5G商用进展不及预期;物联网连接数增长不及预期;上游原材料持续短缺。
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