被低估的复星旅文——2020复星旅文财报全解析|三亚_新浪财经

原标题：被低估的复星旅文——2020复星旅文财报全解析来源：新旅界

*本文不构成投资建议

中国50多家旅游类上市公司中，复星旅游文化集团（简称“复星旅文”）是最年轻的一家，2016年才正式组建，至今不过五年。“年轻”且出身“豪门”，这一定程度上使得复星旅文取得的成就及它对旅游业的引领作用，容易被旁观者低估。

3月23日，复星旅文发布了2020年财务报告，这一份信息量极大的报告，不仅展现了复星旅文在“究极压力测试”下的优良表现，更全景式呈现了复星旅文将战略蓝图一一落实的稳健行动，及这过程中迸发的产品创新力、模式创造力、高效执行力、资源整合力和迭代进化力。

三亚亚特兰蒂斯刷新盈利记录

透过复星旅文的财报，第一个感受是其出色的抗压能力。

2020年，复星旅文全年旅游运营收入69.48亿元，同比下降53.2%，2020年归属于股东的亏损为25.68亿元，2019年同期该数据为盈利6.1亿元。乍一看，疫情对复星旅文造成了严重冲击，营收腰斩、由盈转亏，但仔细分析，不难发现，疫情冲击的只是复星旅文的财务数据，并不能“冲毁”复星旅文的产品模型、品牌口碑和布局节奏，反而更加印证了复星旅文走在正确的道路上。

度假产品是复星旅文的核心业务，2020年，以Club Med为代表的度假村业务和以三亚亚特兰蒂斯为代表的旅游目的地运营，占到复星旅文2020年总营收的81.3%。其中，Club Med度假村分布在全球40多个国家，疫情爆发后，Club Med大多数度假村临时关停，直到2020年6月开始部分恢复开放，但由于全球各国疫情的反复，始终未全数开放，截止2020年12月31日，Club Med全球65家度假村，其中只有23家处于营业状态，接待能力只有2019年同期的37.9%。

接待能力严重受限导致了Club Med全年收入缩水了55.8%，是拖累业绩的主因，但其实这一数据相比整个旅游市场已经好了不少。据联合国世界旅游组织发布数据，2020年国际旅游人次去年是减少了10亿人次，降幅达到74%，国际旅游收入同比下降了77%，接近80%的下降。国内情况也同样如此，中国文化和旅游部发布的数据显示，2020年同比下降52.1％，国内旅游收入同比下降61.1%。

在疫情控制良好的地区，Club Med展现出强劲的复苏态势，例如中国区Club Med度假村在2020年第四季度营业额同比增长了35.3%，远远好于同期旅游市场的整体表现，也证明了Club Med度假村产品旺盛的生命力。

三亚亚特兰蒂斯的表现更为惊艳。2020年关停了两个多月并损失了半个春节的情况下，三亚亚特兰蒂斯全年营业达到12.27亿元，同比仅下滑了6.5%；利润方面，不降反升，经调整EBITDA 6.1亿元，同比增长7.6%，创下了历史最佳水平。这得益于中国对疫情的强力控制，也得益于三亚亚特兰蒂斯出色的产品力和品牌号召力，2020年下半年三亚亚特兰蒂斯一房难求，平均入住率达到惊人的89.7%，比2019年同期高出14.7个百分点。

旺盛的需求使下半年三亚亚特兰蒂斯营收同比增长36.5%。三亚亚特兰蒂斯1314间房间，全年平均客房价2154元，如此大的客房供应规模还能卖到全年客房均价2000元以上，保持如此高的入住率，这是产品力和品牌力绝对领先的结果。

复星旅文董事长兼CEO钱建农

在复星旅文2020业绩发布会上，复星旅文董事长兼CEO钱建农自信地表示，“虽然受到疫情的冲击，营业额、利润下降幅度前所未有，但我们并不担心。道理很简单，整个行业普遍受到打击，我们的表现还是优于整个行业的。而且，疫情导致的下滑并不是说我们的产品、品牌和管理出了问题，相反这次疫情会让优秀的企业变得更加优秀。”

发展布局节奏丝毫不乱

了解企业运作规律的人都知道，看一家上市企业的财报，最重要的不是看营收、利润这些当期的数据。营收、利润这些数据好比是“果实”，是播种耕耘、浇水施肥的结果，企业在几年前的战略布局、产品打造和推广执行产生了今天的经营成果。因此，看上市企业财报最值得关注是企业为明天做了怎样的规划布局，以及这些布局的实际进展如何。

面对疫情，旅游企业最大的困难是现金流突然收紧，不仅造成经营上的混乱，而且打乱后续发展步伐和布局节奏。复星旅文有着清晰的战略构想，围绕“让全球家庭更快乐”的愿景，将FOLIDAY生活方式理念融入消费者每天的生活。这些愿景和理念，最终必需落实到具体产品和服务上，而培育和普及产品需要有一个时间周期。

保证产品培育、推广和战略布局不受疫情干扰，让企业延续正常的节奏向前发展，才能保住未来的发展果实。为此，疫情爆发刚一个多月，三亚亚特兰蒂斯成功发行68亿元的资产支持专项计划，期限是24年；6月Club Med获得1.8亿欧元政府担保的长期贷款，首年财务成本仅0.5%。同时，复星旅文大力执行降低成本的计划，Club Med减少成本2.23亿元，三亚亚特兰蒂斯减少9200万元。一系列举措使复星旅文的财务状况十分健康，现金流充沛。截止2020年12月31日，复星旅文拥有现金及银行结余46亿元，是去年同期的2倍。

账上有足够的现金，企业才能做事，才能 “播种耕耘”“浇水施肥”。钱建农表示，“到2023年底，Club Med将新开16个度假村，其中一半会在中国。这个数字说明Club Med的发展速度，因为过去70年里，我们全球一共开了不到70个度假村。”

数据显示，Club Med来自中国区的旅游人次已从2010年2.0万上升到2019年的28.2万人次，中国游客的贡献度仅次于法国，于全球市场排名第二，且该数据预计将进一步提升。

复星旅文收购并运营的酒店品牌Casa Cook和Cook’s Club，是全球潮流酒店中的翘楚，在2020年进入了新的发展轨道。目前这两大品牌已在地中海沿岸签订了13家酒店的特许经营协议，在中国签订了3家新酒店的协议。复星旅文计划于2023年底前在全球进一步拓展Casa Cook、Cook’s Club及其他衍生品牌，全球布局不少于30家酒店（含已开），进一步完善复星旅文度假领域的海内外版图。

复游城是复星旅文FOLIDAY全新生活方式的重要载体和线下场景，也是复星旅文未来的重要增长点。过去的一年复游城项目没有丝毫迟滞，目前复游城·太仓阿尔卑斯国际度假区、复游城·丽江地中海国际度假区正在建设中，位于海南的复游城项目也在加紧筹划中。各地的复游城不是一套模式到处复制，而是基于各地的区域和特色，因地制宜的构建各自核心的度假休闲体验。

丽江复游城将于2021年下半年开业，其定位为针对中高端客户的国际旅游目的地，结合丽江本土的文化特色，为消费者提供的新一代的休闲度假产品，推动丽江和云南旅游产业的升级换代。位于长三角核心区域的太仓复游城，将阿尔卑斯山壮观的冰雪世界平移到中国，由世界顶级滑雪度假管理集团CDA设计的可提供365天娱雪嬉雪的项目，满足从小孩到大人、实现全家庭成员的冰雪愿望；还有集Fun、Family、Fashion、Full-day于一体的体育公园，以及亲子主题度假村的Club Med Joyview等。

这一系列产品和项目按照复星旅文的战略蓝图一一落地，这在疫情肆虐的2020年也是来之不易的成绩，反应了复星旅文高效的执行力，也为未来3年的业绩增长打下根基。

博采全球众长再创新

Club Med、三亚亚特兰蒂斯、复游城以及Casa Cook、Cook’s Club等一系列出色的产品和品牌，已经足够让复星旅文站在全球度假产业的顶端，傲视群雄。然而，复星旅文对行业的引领不止与此，其卓越的战略远见、创新创造和全球资源调动能力，使其具备极强的迭代进化能力，并不断创生新的模式。

复星旅文有重资产的业务模式，也有轻资产以及数字化平台等不同的业务模式。Thomas Cook托迈酷客生活方式平台、旅游目的地运营品牌爱必侬，以及专注打造内容和IP的演艺品牌泛秀、一站式国际玩学俱乐部迷你营（miniversity），这些轻资产业务经过数年孵化，正在逐步成熟，具备了快速扩张的能力。

Thomas Cook托迈酷客生活方式平台是复星旅文依托百年旅行社品牌Thomas Cook推出的旅行亲子生活好物一站式平台，游客可通过APP、小程序等轻松触达丰富的旅行度假场景，及场景中的各类精选商品和服务。托迈酷客并非专属于复星旅文，既可以优惠预订Club Med、复游城、三亚亚特兰蒂斯等复星旅文的产品和服务，也可以预订复星旅文之外的各大旅游集团和酒店集团的产品，如迪士尼、长隆集团、融创文旅、洲际酒店、凯悦酒店以及知名民宿都能在托迈酷客实现预订，还可以预订网红餐厅、艺术美术馆门票、主题摄影、护理美容、亲子玩乐等各项活动。

托迈酷客生活方式平台还集合了会员服务、精品购物、社交生活、旅行攻略等功能，成为消费者一键开启美好生活的数字化入口。自2020年7月托迈酷客生活方式平台启动以来，下载量、用户活跃度和营业额都取得飞速增长，截止2020年底，仅中国地区，月活跃用户突破25万人，全年交易额达到1.84亿元。从2021年初到2021年3月，月活跃已增长至34万，欧洲和中国两个区域交易额累计达到7700万元，托迈酷客生活方式平台呈现出迅猛增长的势头。

唯有朝气蓬勃充满创新精神的企业，才能构建出如此开放且功能丰富、内容多元的线上平台，也唯有复星旅文这样具备全球资源整合能力的企业，才有足够的能量，调动全球资源服务全球家庭的欢乐生活。复星旅文是一家中国企业，也是一家国际企业，其合伙人制度首批29名合伙人中，中国国籍15名，外国国籍14名。同时为了培养复合型人才，复星旅文推行了“星动计划”，通过内部轮岗制度激发创新思维，使团队具备跨领域的创造力。

“复星旅文的核心竞争力，就是拥有在全世界范围内博采众长的能力和再创新能力。他指出，无论是三亚亚特兰蒂斯项目，还是复游城项目，其中重要一点就是吸取了国际品牌的合理要素，再结合中国国情进行了重构创新”，钱建农指出。

复星旅文从未给自己的创新设限。谁说旅游度假企业不能做零售？2020年9月，复星旅文组建零售团队探索“旅游+零售”，托迈酷客、三亚亚特兰蒂斯、复游城、迷你营都成为复星旅文的零售场景。尤其是正在筹划的海南复游城，坐拥海南自由贸易港的免税优势，将通过创造出色的购物体验，助力海南成为如香港一般的旅游购物天堂。

整体来看，复星旅文的成立5年来，其所取得的成就，从来不是靠简单的“买买买”，或者粗暴砸钱堆内容。而是深入产品端，深入产业链，围绕全球家庭欢乐生活的核心需求，用卓越的产品创新力、模式创造力、高效执行力、资源整合力和迭代进化力，将国际、国内、线上、线下、轻资产、重资产等各种要素和模式信手拈来，组合成引领市场趋势的产品。

疫情没有丝毫迟滞复星旅文的推进步伐，复星旅文2020年财报向业界如实呈现了过去一年里复星旅文“播种耕耘”全过程，未来结出的果实，不仅仅属于复星旅文，更是旅游度假行业革新升级的宝贵经验，也是为全球家庭奉上的欢乐邀请函。

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