三一国际：产品组合优化推动进一步估值提升|机器人_新浪财经

原标题：三一国际：产品组合优化推动进一步估值提升来源：同花顺金融研究中心

招银证券2月16日发布对三一国际的研报，摘要如下：

我们相信矿车的快速扩张将使三一从金属价格上涨中受益。此外，工业机器人和破碎机将成为公司的重要增长动力。虽然我们将2020-22年盈利预测下调6-9%，主要由于产品结构变化和政府补贴降低，但是我们认为不断推出新产品将有助于公司实现可持续增长，从而提升估值。我们将目标价由5.66港元（15倍2020年预测市盈率）上调至10.50港元（24倍2021年预测市盈率，由于2021-22财年盈利复合增长率24%）。维持买入评级。

宽体车将成为主要增长动力。我们预计2020年宽体卡车销量将达到1100辆。我们预测在国内外需求推动下，公司2021年将交付2000辆。特别是我们了解到公司已经在海外赢得600台订单。目前，60吨是主要型号。公司已开始推出70吨宽体车，并有望在未来推出80吨和100吨车型。我们预计宽体卡车的收入贡献将由2019年的12%增至2022年的23%。

破碎机成为新的增长动力。在环保政策推动下，中国机械制砂产量呈上升趋势，占比由2011年的60%增至2019年的75%。该趋势持续推动对破碎机的需求。公司计划2021年推出破碎机，重点是中高端市场。我们预计这将于2021年起成为新的增长动力。

机器人业务将成为下一个增长动力。2020年初，公司与三一集团（母公司）成立合资企业三一机器人（股权：65%/35%），以发展感知、自主决策和自动控制领域的技术。该合资企业专注于电动叉车、自动导引车和工业机器人的组件。我们预计合资企业于2020年起通过内部销售产生收入（占总收入的2-3%）。

收购以扩大机器人业务。2021年1月，公司以1,780万元的价格从三一筑工（公司大股东拥有的公司）手中收购了三一建设机器人（西安）研究所70%的股权（3.2倍2020年市净率）。此次收购将帮助公司业务扩展至建筑机器人。

主要风险因素：（1）矿业开采活动下降；（2）新业务费用高于预期。