煜盛文化（1859 未评级）：中国综艺股的一枝独秀

原标题：煜盛文化（1859 未评级）：中国综艺股的一枝独秀 来源：第一上海金融

煜盛文化是中国领先及快速增长的独立综艺节目营运商。主营业务以内容开发及市场推广两个侧重点为基础。北京中广煜盛文化传播有限公司是一家独立综艺节目制作商，2014年6月在北京成立，其实际控制人为刘牧。2020年3月13日，煜盛文化集团(股份代号：1859.HK)在港交所正式敲锣上市，煜盛文化集团也成为第一支综艺股票踏入了资本市场。

公司经营模式

公司作为一家独立综艺节目运营商，其主要收入来源于以下两部分：一个是来自媒体平台，即公司制作及发行节目的费用，包括根据与媒体平台之间的分成安排收到的广告收入；及向合作伙伴出售与该节目有关的大多数知识产权权益的收入。另一个是来自企业赞助商的广告，包括产品植入式广告及电视广告，以及来自向外授出知识产权特许的收入。

公司业绩

公司的大部分收入来自有限数目的节目。在2016年、2017年及2018年期间，公司分别自两套、四套及三套节目产生收入。公司的收入由2016年人民币1.278亿元上升至2017年人民币1.604亿元及至2018年人民币2.829亿元，其复合年增长率为48.8%。公司的年度溢利由2016年人民币13.9百万元上升至2017年人民币56.1百万元及至2018年人民币85.7百万元，其复合年增长率148.7%。公司于截至2019年8月31日止八个月的收入及溢利分别为人民币2.227亿元及人民币0.467亿元。

商业模式

公司从企业赞助商收取广告费来帮助企业投放多元广告的形式扩大影响，且把优质内容放到媒体平台、电视平台等多元平台来收取节目制作及发行费。公司通过其独特而完整的商业模式有效的解决了两大行业痛点，一个是行业缺乏高质量的广告投放渠道，公司通过独立的节目概念设计，吸引优质电视台及网络平台等优质投放渠道，来实现植入广告和电视广告等多元广告模式来提高收入；另一个普遍缺少具有商业价值的高质量且多元化节目，公司通过长期创新内容的职场和优质内容制作保证来联合营销和增加收入。

市场规模

中国的综艺节目主要由电视综艺节目和网络综合节目组成。其主要收入来源于广告、特许权及销售衍生产品如绑定商品产生收入。由于中国收入水平不断提高及对多元化娱乐产品及服务的需求持续增长，中国的综艺节目市场规模稳步增长。

公司优势

以内容自主研发及营销两个侧重点为基础的独特综合业务模式，使其保留知识产权，不受版权的限制，将节目的续集收入及衍生产品的开发收益纳入囊中。以及在节目孵化前期与赞助商和广告商的对接，保证节目资金流稳定，降低有方案没资金来源的风险。另外，公司具有远见的创始人，以及经验丰富的高级管理团队。

公司劣势

公司现处境尴尬，源自于其生产及参与的节目内容大多处于中等腰部区间，关注度不够。公司的收入来源常常取决于节目的新合约数量，且直接对财务表现造成影响。更值得关注的是，中国电视综艺节目整体收视自2016年到2018年持续下降，由于煜盛文化本身经营规模较小，倘若出现不可阻挡因素而导致的取消或延迟播出，势必对公司财务直接造成负面影响。

资本近况

由于公司早期的个人股东解禁抛售权，导致两周之前的股价波动异常，不过在出现单笔异常挂单后，被基石德图资本平仓。自公司股价发生波动后，公司创始人一直保持增持，使得持股比例从41%扩大至48%，其价位区间在0.58-0.75。

公司上半年的的交付周期都是符合预期，全年公司维持9亿收入的指引，但收到坏账拨备超预期的影响，全年利润指引有所下调。其短期股价波动会带来一些机会，公司的基本面无明显变化，不过回款风险依旧存在。

（文章来源：第一上海金融）

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