可比业务收入逆势增9.4％，股价大涨10％，蒙牛如何走出逆周期行情？

原标题：可比业务收入逆势增9.4％，股价大涨10％，蒙牛如何走出逆周期行情？ 来源：猫财经

每一次特殊事件，都是对认知的一次变革。此次疫情，让大众对公共卫生、安全健康有了全新的理解。卫生习惯、生活习惯、营养健康都在发生着微妙的变化，同时也在深刻影响着供给端。

8月26日，蒙牛乳业披露了2020年中期财报。报告期内，蒙牛各项业务均实现强劲复苏，总营收375.3亿元人民币，其中，集团可比业务收入368.9亿元，同比增长9.4%。财报发布后，蒙牛股价大涨10.42%，市值1546.58亿港元，创造了上市以来的历史新高。

蒙牛为何能够实现强劲复苏？这个背后踩准了哪些步点？蒙牛现象的背后，资本市场会对乳业产生怎样的认知，市场定价模式是否也在发生悄然变化？

踩准步点：高端产品表现亮眼

仔细拆解来看，蒙牛强劲复苏的最大贡献来源于高端品类，高端常温奶、高端鲜奶、奶酪等优势品类和新品类，均实现了远超预期的增长。

具体而言，根据财报，特仑苏上半年增长19%，二季度甚至超过了30%；每日鲜语上半年实现了三位数增长，稳居高端鲜奶第一品牌；低温酸奶继续占据行业头把交椅，优益CLC-37增长80%，冠益乳“小蓝帽”增长超过50%。

高端品类的迅速增长，一方面继续提升着蒙牛的盈利能力，二季度，蒙牛的经营利润率已经达到了6.7%，比去年的同期增长了2.7个百分点。另一方面，在失去一季度的礼品销售旺季后，蒙牛依然能够在二季度实现迅速增长。蒙牛总裁卢敏放透露，4月底，蒙牛整个常规业态渠道库存完全恢复到正常水平，当月蒙牛的可比业务实现双位数增长，而在5、6月份增长更加强劲。

而高端品类的快速增长背后，更多是蒙牛的布局和深耕。2019年以来，蒙牛对高端品线进行了全面升级，特仑苏推出“梦幻盖”系列，还将有机“梦幻盖”产品从每100毫升乳蛋白从3.6克升级到行业最高的3.8克。每日鲜语推出0脂、冷萃拿铁、沙漠有机等新品。未来星推出含有DHA和高钙的“双原生”儿童奶；低温酸、婴配粉、成人粉、奶酪等品类也推出一系列高品质、功能类新品，极大丰富了蒙牛的高端产品矩阵。

高端产品线的持续布局，让蒙牛高品质的形象逐渐深入到大众，“蒙牛”逐渐成为高品质国产乳制品的代名词。疫情之下，消费者对补充营养、增强抵抗力有了全新认知和需求，由此也让蒙牛的高端产品线获得了前所未有的市场机遇，带动了蒙牛业绩的强劲复苏。

战略深耕：踩准步点背后的前瞻布局

当然，需要看到的是，任何坐上风口的企业，都不是临时的转型，特别对于蒙牛这样年营收近800亿的企业。蒙牛的业绩复苏，特别是高端产品线的快速增长，需要追溯此前的业务布局。

2017年，蒙牛增持中国最大的奶牛养殖企业现代牧业，由此加速了蒙牛的高端产品线步伐。当年年底，依托其毗邻长三角的高品质牧场资源，蒙牛推出每日鲜语，成功进军鲜奶品类，并迅速成为了高端市场老大。2018年12月蒙牛战略投资中国最大的有机奶企圣牧，此后一年间，有机奶逐渐跃居行业第一。而近年来在大洋洲的奶源、产能布局，也让蒙牛得以推动旗下瑞哺恩系列婴配粉和高端成人粉的全面升级。

在高端产品线上，蒙牛毫不掩饰自己的野心和决心。卢敏放曾在2019年夏季达沃斯论坛上表示：“蒙牛需要集中力量，对能够实现高增长、贡献高毛利的品牌、品类做更多投入，从刻意追求规模到专注高质量发展做出转变。”

2019年7月，蒙牛进一步进军高端奶酪行业，与丹麦Arla合资成立奶酪公司，借势完成了“从生产加工到终端销售的合作一体化”。由此，蒙牛进一步完成了奶酪业务布局，成为这一最具发展潜力的乳品品类的绝对领军者。目前，蒙牛依然没有停止在高端品类上的布局。今年夏天，蒙牛悄然与可口可乐在合肥合资建厂，试图向中国市场引入一款拥有前沿技术的低温奶产品，开辟新的高端细分市场。

在最近几年，蒙牛迅速完成了在有机奶，低温，奶粉，奶酪等产品线上的高端布局，如今蒙牛的每一步动作，都是对高端品类的增量。在这个背景下，当大众对高端品类的追求逐渐爆发，蒙牛无需从零开始。不仅如此，蒙牛在几乎所有品类上都占据了第一第二的市场份额，这使其在高端品类上的选择更加丰富多样。疫情之下，蒙牛成为大众补充营养的第一选择，因而最终带来了业绩的迅速复苏。

战略解构：换档提速背后的决心和魄力

当然，消费升级并不是最新的概念，乳业产品升级也已进行了多年，为何蒙牛能够迅速完成战略布局？

从选择来看，蒙牛充分体现了前瞻性的战略智慧。

一方面，蒙牛的高端化并不是品牌层面的单方面宣传，而是从源头上保障品质。蒙牛的第一步是对优质牧场和奶源地的战略布局。蒙牛最早部署的是奶源地，从现代牧业到圣牧，蒙牛在高品质奶源上具备了质和量的保证，让蒙牛在根本上具备了构建高端品类的底气。

时至今日，蒙牛对奶源仍然给予极大的重视。卢敏放透露，疫情期间，蒙牛顶着巨大的压力进一步扩展奶源，现在看起来，恰恰由于这样的决策，蒙牛对于奶源的掌控进一步加强。7月份全国原奶供应趋于紧张，圣牧、现代牧业和富源牧业有效支撑了蒙牛对于原奶的需求。

而在品类的布局上，蒙牛充分做到了扬长避短，没有贸然不计成本地投入，而是与垂直赛道里国际上的优质品牌合作，比如与拥有百年历史的Arla合作成立合资公司，将Arla在产品工艺上的优势与蒙牛本地化的长处相结合，迅速让产品具有深厚底蕴。通过这样的方式，使蒙牛在垂直赛道迅速成为领先者。

值得注意的是，无论是疫情下逆势扩展奶源还是联姻百年品牌，蒙牛的高端化布局都免不了抉择。在关键的布局上，蒙牛体现出了决心和魄力。2019年下半年，蒙牛宣布出售君乐宝，购入澳大利亚的有机奶粉企业贝拉米。一个是贡献收入的本土成熟大公司，一个是刚刚在中国崭露头角、似乎有些“曲高和寡”的海外企业，蒙牛走出了一步让许多人看不懂的棋。

但这步“腾笼换鸟”的选择突然在今年疫情期间印证了正确性。二季度，疫情刚刚缓解，贝拉米突然发力，推出A2奶粉、羊奶粉等系列高端、超高端有机新品，并在8月25日重磅发布了中文版系列产品，实现了从“海淘网红”到“正规军”的蜕变。中报业绩显示，贝拉米上半年取得良好增长、利润显著提速，已经开始成为支撑蒙牛高质量战略中的关键力量。毫无疑问，这样的布局调整需要具备极强的前瞻性和坚持到底的决心，从结果看过程，蒙牛具备了这样的品质。

半年报显示，截至6月30日，蒙牛拥有的现金及银行结存为117.99亿元。卢敏放透露，蒙牛经营活动的现金流实现了32%的增长。面对未来，蒙牛已经准备好了充足的弹药，依托前瞻性、清晰的战略和坚定的执行力，蒙牛正在释放更快的增速和更大的增长潜能。

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