天伦燃气：业绩优于行业，全年核心利润增长调整为8-10%

原标题：天伦燃气：业绩优于行业，全年核心利润增长调整为8-10% 来源：同花顺金融研究中心

国元国际8月27日发布对天伦燃气的研报，摘要如下：

中期核心利润同比增长3.5%，业绩优于行业：

截至2020年6月30日止6个月，公司收入为人民币29.96亿元，同比下降4.9%；归属股东净利润为人民币3.75亿元，同比下降7.35%；核心利润为人民币4.24亿元，同比增长3.5%；基本每股收益为人民币0.38元。上半年公司经营现金净额达到6.4亿元人民币，自由现金流达到2.6亿元人民币，中期每股股息人民币11.4分（同比持平），派息率升至30.4%。公司业绩整体优于行业，符合预期。

预期全年零售气量增长10%，全年核心利润增长调整为8-10%：

上半年公司销气量7.15亿立方米，同比下降3.6%。其中住宅、工商业、交通、批发业务的气量分别占燃气总销量的24.7%、50.1%、5.1%及20.1%；工程安装及服务所得收入为人民币11.42亿元，同比上升3.9%。截至2020年6月30日止，公司新增138,824户城市燃气住宅用户，累计城市燃气住宅用户数量已增至2,510,082户。预期全年零售气量增长10%，累计用户达到410万户，全年核心利润增长调整为8-10%。

乡镇煤改气稳步推进，全年销气毛差小幅增长：

2018年下半年以来，公司联合中原豫资开展煤改气项目，至2020年中期，累计完工超过120万户，累计回款22.4亿元，整体项目累计回款比例达61.5%；上半年公司销气毛差同比提升2分至0.56元/立方米，主要受益零售气和居民气销气毛差的提升。2020年天然气整体供需略宽松，预期公司全年销气毛差小幅增长。

维持买入评级，目标价7.80港元：

我们更新公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况，给予公司目标价7.80港元，相当于2020年和2021年8倍和7倍PE，目标价较现价有32%上升空间，维持买入评级。

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