国海证券--广汽集团：动态研究：自主改善显著，中高端市场竞争力提升【公司研究】

原标题：国海证券--广汽集团：动态研究：自主改善显著，中高端市场竞争力提升【公司研究】 来源：金融界

事件：

8月7日，公司发布公告，7月份集团总销量为18.4万辆，同比+16.4%，环比-1.4%；1-7月总销量为100.9万辆，同比-12.9%，降幅近一步收窄。

点评：

自主改善显著，中高端市场竞争力提升。新能源厚积薄发，传祺7月销量2.83万辆，受2019年7月1日“国五升国六”低基数影响，7月销量同比+56.8%，今年随着新GA8、GS8S、GM8大师版上市，在15万元以上的中高端市场销量稳步提升，树立品牌高端化效应。在MPV领域，7月GM8、GM6销量分别为3571辆、3703辆，细分市场标杆效应显著。

新能源方面，广汽新能源7月销量5076辆，同比+49%。下半年随着埃安V标榜智能SUV、埃安LX的爬坡及交付，其领先的智能网联车系统将显著提升竞争力。目前，广汽新能源旗下已经拥有紧凑型纯电动SUV、中型纯电SUV以及A级轿车，品牌矩阵完善。在竞争激烈的新能源汽车市场中，其多元化的产品已经为广汽新能源实现销量持续增长。7月28日广汽在科技日上展示了硅负极材料、纯电动平台、氢燃料电池等新能源领域新技术，彰显公司在新能源领域的技术研发优势。

合资中，本田、丰田强势持续，7月销量同比增速分别为38.3%、20%，且高配车型热销，广汽三菱、广菲克仍处于调整期。广汽本田7月销量中，第十代雅阁、皓影、缤智、凌派四款车型销量均破万。其中雅阁销量达18392辆，同比+38.2%，连续三个季度稳居中高级轿车销量冠军。4月底推出的国内首款油电混动MPV奥德赛锐·混动，在混动政策与产品口碑传播推动下，截止至7月累计订单超过1万辆。此外，全新飞度将于8月上市，有望助推广汽本田开启新一轮增长。

广汽丰田在7月销量74,561台，同比+20%。TNGA家族7月销量52,430台，占总体销量70%，同比+23%，且高端化趋势明显，2020年1~7月累计销量中，汉兰达四驱车型占比达到39%，双擎混动占比达到27%。凯美瑞2.5L和混合动力车型销量占比达到55%，雷凌家族运动系列订单占比为20%，双擎车型占比达到23%。

盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为638.95亿元、741.17亿元、874.56亿元，同比增速分别为7%、16%、18%；归母净利润分别为61.95亿元、81.17亿元、97.19亿元，同比增速分别为-6%、31%、20%，对应EPS分别为0.61元、0.79元、0.95元。

风险提示：乘用车行业下半年销量不及预期。

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