光大证券：基建REITs新规正式出台开启权益市场新篇章_新浪财经

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原标题：光大证券：基建REITs新规正式出台开启权益市场新篇章来源：金融界

报告摘要

8月7日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），自公布之日起施行。8月3日，发改委发布了《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》（以下简称《通知》）。《指引》要点集中于以下领域：一是明确产品定义与运作模式。公募基建REITs应具有以下条件：80％以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，通过资产支持证券和项目公司等特殊目的载体取得基础设施项目完全所有权或经营权利；基金管理人主动运营管理基础设施项目以获取稳定现金流，并将90％以上合并后基金年度可供分配金额按要求分配给投资者；二是压实机构主体责任，严控项目质量；三是明确基金份额发售方式，采取网下询价的方式确定基金份额认购价格，公众投资者以询价确定的认购价格参与基金份额认购；四是规范基金投资运作，加强风险管控，夯实投资者保护机制；五是明确证监会监督管理和相关自律组织管理职责，强化违规行为约束

本次《指引》较征求意见稿主要做了如下调整：项目架构：取消基金+单一ABS限制，有利于REITs收购并购；投资人：公众投资人比例上限提升，明确社保、养老基金参与网下询价；杠杆比例：借款总额由20％提高到40％，明确提及借款可以用于项目收购；收益率：条款整体上对投资人更有利；本次《指引》及《通知》大大扩大了试点范围，同时较《征求意见稿》中诸多细节做了进一步修正，整体上而言有利于提高投资人参与公募基建REITs的积极性，但多层管理人及税收优惠问题尚待解决。