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原标题：【特约大V】龚成：估值不便宜的比亚迪电子(00285) 有何独特魅力？ 来源：凤凰网港股
凤凰网港股|比亚迪电子（国际）有限公司
BYD ELECTRONIC (INTERNATIONAL) COMPANY LIMITED
股票代号：00285
市盈率：26倍
每股盈利：$0.79
市值：$450亿
业务类别：电子消费品
集团主席：王传福
主要股东：比亚迪股份有限公司（01211） (65.8%)
集团网址：http://www.byd-electronic.com
5年业绩
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（亿人民币）：293／367／388／410／530
毛利（亿人民币）：19.0／28.0／42.6／41.7／39.6
盈利（亿人民币）：9.08／12.3／25.8／21.9／16.0
每股盈利（港元）：0.48／0.61／1.38／1.10／0.79
毛利率：6.50／7.62／11.0／10.2／7.46
ROE：8.99／11.1／19.9／14.6／9.74
--企业简介--
比亚迪电子（00285）是比亚迪股份（01211）的子公司。
主要业务为制造手机部件及模块，也向客户提供手机设计及组装服务，是一家垂直整合手机零部件及模块制造、手机设计及组装服务供货商。公司为知名手机供货商（即原设备制造商或OEM）提供服务。
当中的产品服务包括为手机制造商提供手机部件（包括手机外壳和结构件），配备机械零件如手机外壳、麦克风、连接器和其它组件的手机模块的制造。
以及手机整机的设计及组装服务，并提供其他电子产品的设计、部件生产及组装服务。提供一站式、垂直的服务。
--企业发展--
比亚迪电子的主要营业地位于中国，手机代工制造为主要业务。早年曾经受主要客户Nokia 的衰退影响，令比亚迪电子业绩连番下跌，其后受智能手机、中国手机订单带动，令业务有明显增长。
【图1】--业务地区分类智能手机经过了多年的增长后，近年进入下跌周期，2018年全球智能手机出货量按年下跌4%至14亿部，据中国信息通信研究院资料，2018年中国市场智慧手机出货量3.90亿部，同比下降15%。往后，相信智能手机市场，将会进入平稳期。
--赚钱能力分析--
业绩可见，比亚迪电子的毛利率不高，始终这类代工模式运作的企业，难以有很大的赚钱能力。
至于股本回报率（ROE），同样只是一般，因为比亚迪电子只是处理中间某些部件及程序，而不少客均为大企业客户，可能会有压价情况，令获利有限，故此当公司再投入新资源去提升营运及开发新产品时，所得的回报亦只是中等。
种种因素可得出，此企业的赚钱能力不算最强的类别，虽然这企业都有技术方面的因素，令其有一定质素，但不会是最强之列，因此在企业估值上，不会太高。
这企业在技术方面有优势，同时，企业也强化了与国内厂商的关系，配合其推出不同的智能手机，近年取得不少高端项目，中国手机品牌近年在全球表现不差，市占率不断上升，亦令此股能在当中受惠，相信往后的业绩仍能保持向好。
--发展亮点--
近年手机市场的增长一般，但这企业的生意额，增长幅度比行业较好，在近年有理想的增长，盈利同样理想，这反映比亚迪电子拥有某些优势，在行业竞争中取得了相当的订单，出现比行业更大增长的情况。
例如在几年前，比亚迪电子研发出塑料与金属的纳米混融技术（plastic-metal hybrid，简称PMH），并实际应用在机壳及部件上，生意不断上升。
到近年，比亚迪不断开发3D玻璃、陶瓷及复合材料等新材料技术，由于市场需求大，得益于相关技术，带动这企业的业务大幅增长。
这技术在应该最新的智能手机上，可以提升了信号接收水平，及更技援5G技术，同时在无线充电上，不似传统材料令手机出现过热的情况，相关技术已令比亚迪电子获得了多个智能手机厂商的订单，相信应用将会更广，往后继续能带动生意向上。
比亚迪电子其中一项优势是研发能力，管理层强调技术的重要，而此企业每年投资不少资金在研发上。同时，企业当中拥有不少工程师，而这些工程师的成本都比外国为低，成为企业优势。只要拥有研发能力、研发成本较外国企业低，就能在将来产生优势，成为成长的其中一重点。
--投资策略--
综合而言，此企业的评价是正面的，但始终本质只是部件及代工业务，缺乏成本转嫁、价格自主的能力，纵使赚钱能力有所提升，但长远计的毛利率及ROE 亦不会太高。
故长远价值算是中性偏好，合理市盈率也不会太高。
虽然这刻的市盈率较高，但如果以下年度的盈利分析，预测市盈率只有10倍-13倍，算是处合理区中上部至合理区顶部。不过就不算便宜。如果分注小注投资，尚算可以，但预期股价在中短期会较波动。
市场竞争激烈、中国经济放缓等因素，仍会对业务产生中短期影响。此企业的新技术，以及当中的研发能力是潜力所在，所以只要在较平的价格买入，长期持有，凭这企业的技术，会带给投资者有理想的回报。
（本人为证券业持牌人士，未持有上述股票）
【作者简介】龚成
畅销书作者：《股票胜经》、《选股胜经》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《财务自由行》
财经节目主持人：香港Now TV
致富教练：《经济一周》理财真人Show
专栏作家：《经济一周》
财经类人气博主：Facebook 10万+粉丝，在线答疑10000余条
股票课程导师：香港、澳门2000+学员
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