沪指3400点上热点轮动加快?牛市仍在,调仓最佳时机来临,你还在等什么?点击立即开户,3分钟极速响应,助你直通“牛市”!
原标题:金蝶国际(0268.HK):SaaS龙头:时间的朋友 来源:国信研究
行业与公司
金蝶国际(0268.HK):SaaS龙头:时间的朋友
中报健康,不必过渡担忧盈利
公司中报盈利下滑,但我们认为2020年将会是公司云计算收入首次超越传统业务收入的一年,是具有转折性的一年,且公司的云收入在疫情干扰的上半年,依然做到了40-50%的增长,云苍穹签单1.5亿人民币,加之徐少春董事长6月公开表示,今年云营收占60%,这都意味着下半年公司的云业务将会加速增长。
5年以后金蝶值多少钱
我们假定,未来5年,SaaS行业规模在中国保持30%的复合增长,则在2025年,行业有望达到1800-2000亿的规模。由于金蝶国际在SaaS领域连续多年位列前茅,而且云ERP,云PaaS平台,云财务,云人力资源等等,都是主流SaaS业务以及平台级业务。我们预计未来5年,公司SaaS业务的复合增速约40%左右,即5年以后,公司的SaaS业务收入将会由2020年的21亿元增加至2025年的112亿元左右。若按照同一时期美国Salesforce的12倍PS的估值水平,则公司的市值大约在1500亿港币水平。
SaaS龙头是时间的朋友
优秀的SaaS软件企业,于投资者是时间的朋友。1、行业增速快;2、现金流好;3、不需要再融资驱动增长;4、用户粘性高。
鉴于:1、全球维持低利率环境,且市场预期该低利率环境可以维持到2021年底;2、绝大多数的美股、港股互联网公司估值已经/正在切换至2022年;3、优秀的SaaS企业,是时间的朋友;4、参考Salesforce在高速增长时期(2005-2010年)的12-13倍的PS水平,我们给予SaaS业务2022年12-13倍的PS水平,估值585-610亿人民币,传统业务给予40亿的估值,对应合理估值为21-22港币,维持买入评级。
风险提示
宏观经济不达预期,疫情使得企业信息化投资下滑。
证券分析师:王学恒 S0980514030002;
点击下方“阅读原文”,立即开通国信账户~
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)