原标题：【券商聚焦】中金维持金界控股(03918)跑赢行业评级 目标价10.80港元 来源：凤凰网港股
凤凰网港股|中金发研报指，2020年6月30日,柬埔寨卫生部签发了谅解备忘录,允许金界控股于2020年7月8日重启贵宾及角子机博彩业务。重启业务过程中,金界控股需要在赌场楼层采取一系列的防疫措施,包括体温检测,强制佩戴口罩,公共区域消毒,餐饮区域保持社交距离,博彩区域保持社交距离(每张赌桌最多三名赌客),并且设置隔离室。
中金认为恢复金界控股的业务(新冠疫情后柬埔寨首家重启的赌场)是柬埔寨博彩业复苏的第一步。目前,到柬埔寨的外国游客必须服从以下条件：1)接受COVID-19检测,并在特定场所等待结果；2)如果任何同行乘客检测结果为阳性,则所有同行人要接受14天强制集体隔离。2020年7月3日,柬埔寨内阁通过了新的博彩法草案,并将在议会上进行讨论.
中金表示，正在等待进一步细则,尤为关注新的博彩税。根据CAPA数据,自2020年5月上旬以来,从中国和东南亚飞往柬埔寨的航班座位数已逐渐恢复,该行认为派驻柬埔寨的外籍员工和商务旅客应已逐步返回柬埔寨,金界控股能够受益于柬埔寨国内现存的博彩需求。
研报显示，2019年,金界控股的贵宾业务和角子机业务分别贡献了总博彩收入的72％和9％,而对公司总毛利贡献比例分别为41％和18％。考虑到1)赴柬通行限制仍未放宽；2)旅客入柬后回国仍面临严格的检疫措施(大多数地区回国后仍要求14天强制隔离),中金仍持审慎态度,认为东南亚旅游业复苏前景仍不明朗,总博收在2020年内恢复到疫情前水平仍然充满挑战。
基于业务复苏较预期更缓慢,中金将2020e/21e收入预测分别下调49%/16%,将2020e/21eEBITDA预测分别下调64%/18%。该行维持金界控股“跑赢行业”评级,认为公司目标价稳定在10.80港元,对应11x2021eEV/EBITDA。
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