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苏泊尔(52.730, 0.33, 0.63%)的表现低于预期,且陷入了“危机”,但并不影响其控股股东SEB集团暴赚。
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记者丨张飞涛
实习生丨沈清
出品丨鳌头财经
曾经的“国货之光”苏泊尔(002032.SZ)股价、业绩表现乏力。
11月22日,苏泊尔收报50.81元/股,跌幅为2.70%,低于9月23日收盘价53.33元/股。“9·24”新政红利已被抹平。
股价表现欠佳,与苏泊尔业绩增长乏力相关。今年前三季度,公司营业收入、归母净利润同比增速延续个位数,其中,第三季度,归母净利润4.92亿元,同比增长2.22%,增速为近6个季度以来新低。
备受关注的是,近期,针对苏泊尔产品质量问题的投诉,明显增多。在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上,针对苏泊尔的投诉达1926条,投诉内容集中于产品质量及服务。
1994年,苏增福父子创办苏泊尔,2007年开始,苏增福将其卖给法国SEB集团,合计获得95亿元。17年来,SEB集团已暴赚约350亿元。
01
“危机”显现
30年的苏泊尔遭遇了“危机”。
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根据财报,今年前三季度,苏泊尔实现营业收入为165.12亿元,同比增长7.45%;归母净利润为14.33亿元,同比增长5.19%。
同期数据显示,2021年至2023年的前三季度,公司的归母净利润分别为12.41亿元、13.09亿元、13.62亿元,同比增长14.32%、5.47%、4.07%。2021年前三季度出现两位数增长,主要是上年同期基数较低。
失速不只是前三季度,全年的表现也是如此。2021年至2023年,公司归母净利润分别为19.44亿元、20.68亿元、21.80亿元,同比增长5.29%、6.36%、5.42%,增速均维持在5%左右。
曾经,苏泊尔表现为持续快速增长。2013年至2019年,公司归母净利润同比增速均为两位数,年均复合增长率在20%左右。
今年一季度至三季度,苏泊尔实现的营业收入分别为53.78亿元、55.86亿元、55.48亿元,同比增长8.38%、11.29%、3.03%;归母净利润分别为4.70亿元、4.71亿元、4.92亿元,同比增长7.23%、6.40%、2.22%。第三季度的净利润增速大幅放缓,且是2023年第二季度以来,连续6个季度中增速最低。今年第三季度,公司的扣非净利润为4.82亿元,同比增长仅1.05%。
第三季度,公司销售费用、管理费用、研发费用合计为7.52亿元,较上年同期减少0.25亿元。在营收增长的情况下,三项费用下降,净利润、扣非净利润仍然失速。
苏泊尔以高压锅闻名于世,但公司产品不只有压力锅,还包括炒锅、煎锅、汤奶锅等明火炊具及厨房用具品类,以及电饭煲、豆浆机、空气炸锅等厨房小家电品类,还涉足油烟机、燃气灶、消毒柜等厨卫电器品类,空气净化器、挂烫机等生活家居电器品类。
苏泊尔称其产品市占率“第一”。据披露,在明火炊具领域,根据奥维云网(AVC)监测数据显示,上半年,苏泊尔炊具线上市场份额领先第二品牌4倍以上;线下总体市场份额累计近50%,牢牢占据行业第一位置。在厨房小家电领域,苏泊尔销售表现优于行业水平,线上、线下市场份额均位居行业第一。
市占率“第一”,仍然拉不动苏泊尔的营收净利,“危机”显现。
二级市场上,2020年7月24日,苏泊尔的股价曾达到88.80元/股。今年11月22日,经过一段过山车行情后,收报50.81元/股,较2020年时高点下跌了42.78%。对应的市值缩水约320亿元。
02
重营销、研发费率2.02%
家电进入了存量时代,市场竞争体现在产品力竞争,产品力的竞争力集中反映在创新与科技,研发创新,显得尤为重要。
重营销轻研发,苏泊尔表现非常明显。财报显示,2015年,公司营业收入109.10亿元,销售费用15.80亿元。2018年,公司销售费用28.13亿元、研发费用为4.03亿元,销售费用是研发费用的6.98倍,二者分别占当期营业收入的15.76%、2.26%。2019年,营业收入198.53亿元,销售费用为32.06亿元。
2015年至2019年,公司营业收入没有翻倍,销售费用翻了一倍多。
2019年至2023年,公司销售费用分别为32.06亿元、21.24亿元、19.10亿元、21.56亿元、22.98亿元,占营业收入的16.15%、11.42%、8.85%、10.69%、10.79%。同期,公司的研发费用分别为4.53亿元、4.42亿元、4.50亿元、4.16亿元、4.31亿元,占营业收入的2.28%、2.38%、2.08%、2.06%、2.02%。
上述数据显示,2020年以来,公司销售费用出现波动,但较2019年明显下降,而研发费用则是止步不前。在销售费用最低的2010年,年度销售费用仍然是研发费用的4.24倍。
2021年以来,公司研发费用率连续3年下降。今年前三季度,公司研发费用3.27亿元,研发费用率为1.98%。
与同业可比相比,苏泊尔的研发费用率明显偏低。2023年及今年前三季度,新宝股份(14.700, -0.16, -1.08%)的研发费用率分别为3.79%、3.54%。小熊电器(41.940, -0.91, -2.12%)的研发费用率分别为3.03%、4.84%。
苏泊尔不仅研发费用率低于新宝股份,在营业收入明显高于新宝股份的情况下,研发费用绝对值也低于新宝股份。2023年及今年前三季度,新宝股份的研发费用分别为5.59亿元、4.49亿元。
2023年及今年前三季度,新宝股份的营业收入分别为146.47亿元、126.90亿元,同比增长6.94%、17.99%;归母净利润分别为9.77亿元、7.85亿元,同比增长1.64%、6.66%。
研发投入较低,苏泊尔的产品质量引发市场高度关注。
全国12345平台显示,近一个月,苏泊尔投诉量为59件,环比增长103.45%。
10月24日,沈姓消费者投诉称,在网上购买了苏泊尔净水器,因产品设计不合理、质量不合格、警示信息不全等原因,导致其受到产品伤害。
11月12日,曾姓消费者投诉,11月10日在天猫商城苏泊尔官方旗舰店购买的燃气灶具,存在不履行国家规定的三包义务问题。
11月7日,王姓消费者反映,今年9月4日在天猫商城购买的苏泊尔抽油烟机,存在以假充真、以次充好问题,要求赔偿损失,退赔费用。
在黑猫投诉平台上,针对苏泊尔的投诉多达1926条,投资内容集中于产品及服务质量等。
有消费者11月15日投诉称,在淘宝天猫商城苏泊尔官方旗舰店购买的珐琅电炖锅型号DG30YC861内置蒸架,与该型号产品说明书不符,与淘宝页面详细描述不符,与客服发的官方图片不符。存在以次充好、以假充真、虚假销售、欺骗消费者行为。
还有消费者投诉称苏泊尔售卖使用过的旧货。其称,11月9日,11月12日在京东苏泊尔厨具旗舰店前后买了同一款烧水壶,第一个是新的,觉得东西不错,给家人又购买一个,拆开后,烧水壶有多处坑洼,划痕,且内外均有,特别是底部,甚至有钢丝球刷过的痕迹,但商家拒不承认为旧货。
03
SEB集团17年大赚350亿
尽管苏泊尔的表现低于预期,且陷入了“中年危机”,但并不影响其控股股东SEB集团暴赚。
苏泊尔的前身是浙江玉环县压力锅,贴牌生产沈阳双喜压力锅6年,1994年,浙江台州人苏增福、苏显泽父子创立了苏泊尔品牌。2002年,苏泊尔推出第一款电饭煲,2004年,登陆深交所,成为中国炊具行业首家上市公司。这一年,苏泊尔在大中城市压力锅市场占有率超过40%,品牌享誉内外。
上市初期,苏泊尔盈利能力并未明显提升。2004年至2006年,公司实现的归母净利润分别为0.63亿元、0.69亿元、1亿元,同比变动-17.42%、9.63%、44.42%。
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2007年,是苏泊尔发展史上的重大转折点。法国炊具巨头SEB集团(赛博集团)布局中国市场,相中了苏泊尔,苏泊尔也希望借助SEB集团走出去。通过要约收购、协议受让等方式,SEB集团获得苏泊尔52.74%的股份,成为控股股东。随后几年,SEB集团持续收购苏泊尔股权。
根据鳌头财经统计,至2016年6月底,苏增福、苏显泽父子及其实际控制的苏泊尔集团合计向SEB集团转让了苏泊尔80.98%的股权,交易价款合计约88.08亿元。
此外,苏增福、苏显泽、苏泊尔集团还通过二级市场减持苏泊尔股份,粗略估算,套现约7亿元。目前,苏显泽担任苏泊尔董事,持股数仅为20.51万股。
不考虑现金分红,卖掉苏泊尔,苏增福、苏显泽父子合计套现约95亿元。
创始人获得了95亿元真金白银,但在外界看来,还是亏大了。
买下苏增福、苏显泽父子所持的苏泊尔80.98%股份后,SEB集团的持股数量一直没有变动。目前,其持股比为83.18%(受总股本减少影响)。以苏泊尔截至11月22日收盘价计算,SEB集团的持股市值约为339亿元。
2008年以来,苏泊尔向股东派发的现金红利合计约134亿元,SEB集团从中分得100亿元左右。
到目前,持股市值加上现金分红,SEB集团赚了350亿元左右。
SEB集团是一家拥有160多年历史的炊具和小家电全球领先企业,其于2006年开始与苏泊尔在业务上开展合作,主要是为苏泊尔带来出口订单。近几年,苏泊尔外销收入占比在30%左右。
30岁的苏泊尔增长乏力,已经大赚的SEB集团还能为其赋能吗?
-------The end-------
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