华西证券：星宇股份需求升级与格局优化共振，国产车灯龙头再启航|华西证券_新浪财经

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财中社11月21日电华西证券发布研报，对星宇股份进行点评，主要观点如下：

车灯赛道bom成本拆分，原材料占比约80%+，制造占比约10%+，人工占比约7%+，由此可见，产业链的垂直整合至关重要。星宇布局整个产业链+高效的经营管理将带来整体利润率的提升。

长期以来，国外供应商欧司朗控制了车灯技术（光源）升级的源头，国内厂家都是跟随策略，而目前，车灯逐渐由功能件转为智能部件，随着国内自主供应商端侧SOC芯片的量产，将给智能大灯带来新的变化。

细拆车灯头部tier 1玩家，每家都有着自己合作较为深入的oem，从而形成客户壁垒。目前来看，星宇前五大客户CR5约65%，星宇已经和头部客户形成较为紧密的合作。

投资建议：预计星宇股份2024-2026年营收分别为135亿元、166亿元、204亿元，归母净利润分别为15亿元、19亿元、23亿元，EPS分别为5.32元、6.72元、8.10元，对应2024年11月15日137.70元/股收盘价，PE为25.90、20.48、16.99倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

（文章来源：财中社）