财信证券：分众传媒三季度业绩稳健，整体韧性强

财中社11月21日电财信证券发布研报称，2024年前三季度分众传媒（002027）实现营收92.61亿元，同比增长6.76%；归母净利润39.68亿元，同比增长10.16%。单三季度实现营收32.94亿元，同比、环比增速分别为4.30%、1.74%；归母净利润14.75亿元，同比、环比增速分别为7.59%、1.46%。

公司业绩稳健，经营韧性略好于大盘表现。大盘方面，2024年前三季度中国GDP（不变价）同比增速4.8%，中国社会消费品零售总额同比增速3.3%。单三季度来看，中国GDP（不变价）同比增速4.6%，7月、8月、9月中国社会消费品零售总额同比分别为2.7%、2.1%、3.2%，CTR数据显示的整体广告市场同比增速分别为3.3%、5.2%、-3.5%。公司表现略好于大盘，经营韧性强，整体盈利能力稳中有升。2024年前三季度，公司盈利能力略有提升，毛利率、净利率分别为66.22%、42.15%，同比分别增加0.71%、0.85%；单三季度盈利相对稳定，毛利率、净利率分别为68.19%、44.06%，同比分别变化-0.06%、1.08%，环比分别变化0.15%、-0.39%

受大环境及行业景气度影响，公司回款速度放慢，导致应收账款占比增高、资产减值损失增加。截至2024年第三季度末，公司应收账款规模25.72亿元（同比增加9.65亿元、环比2024上半年末增加1.64亿元），占当期营收比重27.77%（同比增加9.24%）；相应的信用资产减值损失0.99亿元（去年同期为转回0.84亿元）。研报认为，公司主要客户分布在消费品行业，广告投放相对具备更好的持续性，目前公司整体资产减值损失规模占比较小，相对风险不大。

预计公司2024年、2025年、2026年分别实现营收127.97亿元、135.25亿元、141.26亿元，归母净利润52.07亿元、55.38亿元、57.72亿元，EPS分别为0.36元、0.38元、0.40元，对应PE为19.92倍、18.72倍、17.96倍。维持“买入”评级。

（文章来源：财中社）

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