周大生：10月31日接受机构调研，Jefferies、东吴证券等多家机构参与|毛利率_新浪财经

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证券之星消息，2024年11月1日周大生（002867）发布公告称公司于2024年10月31日接受机构调研，Jefferies裴晶珏、东吴证券谭志千郗越、东兴证券魏宇萌、方正证券廖捷、高盛证券MiaGu 陈凯琦、光大证券（维权）梁丹辉田然、广发证券包晗、国海证券卢世伟、国金证券周舒怡、国盛证券王佳伟、国泰君安刘越男宋小寒、PAGEnchi Deng、国信证券柳旭、国元证券李典徐梓童、果盈资产林晓珊、海通证券张冰清、合远基金王旭晖、鸿运私募高波、华创证券杨澜、华福证券孔令欣林若尧、华泰证券惠普、华西证券许光辉王璐、炳申投资黄力文、幻方投资徐程惠漆冠男、九泰基金黄皓、开源证券黄泽鹏骆峥、利檀投资焦明远毛志伟、民生加银刘怿、民生证券褚菁菁郑紫舟、摩根士丹利CindyGao HildyLing、南方基金毕凯、鹏山资产祝培修、平安银行刘颖飞、博时基金王佳敏、山西证券孙萌、商羊资管陈恺、上海天猊投资曹国军、太平洋龚书慧郭彬、天风证券何富丽赵予凡孙海洋、西南证券周杰、新华养老肖遥、新华资产李大伟、新余善思投资李莹、兴业证券代凯燕张彬鸿韩亦佳马睿晴、诚通证券陈文倩、阳光资产赵欣茹、野村东方国际张影秋曾万霖、长江证券张彦淳曾维朵、长谋投资李谦、招商证券王雪玉李星馨郭伟航、浙商证券方逸涵、中金公司杨润渤宋习缘庄铭楷、中泰证券苏畅王桃、中天汇富基金慕陶、中信建投刘乐文黄杨璐张舒怡叶乐、德邦证券易丁依、中信证券（维权）林镇潘陈灿、中邮证券杨维维、中阅资本樊淑娟、东北证券杜磊、东方财富刘嘉仁、东方证券施红梅朱炎参与。

具体内容如下：

问：今年 618期间电商业务实现了逆势增长的原因是什么？对Q4的展望如何？

答：由于公司执行了积极的营销策略、产品策略以及渠道应用策略，从产品到营销、到业务运营、客户服务、数字化等综合维度上进行了提升，618 期间电商业务实现逆势增长。从目前来看，双十一活动期间，在各平台表现良好，保持了电商各方面优势，Q4 的积极趋势有望延续。

问：对于门店的产品和品类如何做出调整以适应当前市场环境？后续如何平衡开店结构？

答：由于今年消费信心不足，叠加金价高企的因素，加盟商承受一定的压力，对于现有的加盟店，公司下半年会采取相应举措来恢复和提振加盟商对品牌的信心和信任。在产品端，通过干预和优化门店的产品结构，推出高附加值、高工艺的产品，以及提升高毛利率黄金产品的占比，来提升产品竞争力，从而改善门店盈利状况、提升单店效益，提升加盟商对品牌的信心。

问：对加盟商具体的纾困措施有哪些？全年门店扩张的情况大致是怎样的？

答：（1）在产品方面，干预和调整门店的产品结构，提高一口价黄金产品的比重，提升非黄产品的占比，例如玉石类、珍珠类、时尚领域的产品，从而改善产品成交结构；并且从营销上进行全面跟进，从聚焦黄金产品往非黄产品的营销上转移，帮助门店更好地销售，实现产品结构的改善。（2）在门店流量方面，建设和提升私域和公域获客的能力。（3）在政策性的扶持上，会对经营较为困难的门店给与一定的费用减免。

在门店扩张上方面，公司会依托以下三个方向来保持值得期待的网点数量（1）进一步落实品牌矩阵布局战略；（2）推行全面数字化以提升组织效率和零售效率；（3）推进全球化。

问：黄金出货量的具体情况是如何的？费用投放的具体细节是怎样的？

答：第三季度全口径黄金出货量 13.41 吨，同比下降 41.7%；前三季度全口径累计黄金出货量是 48.11 吨，同比下降 25.87%。关于费用投放，有一定程度的收窄，并且营销推广的方式发生了一些变化，市场营销的效果得到了一定的提升。

问：第三季度净利润的表现好于收入表现，金价上涨对净利润的贡献是怎么样的？

答：第三季度毛利率提升明显，主要得益于（1）自营渠道受益于金价上涨，以及率先优化调整产品结构，助力了毛利率提升；（2）加盟渠道通过收取品牌使用费方式的黄金出货量占比提升，以及一口价产品对整体毛利贡献提升，从而提升了毛利率；（3）电商渠道中高毛利率的饰品类占比提升，对毛利率提升有积极作用。

问：从 10月份终端消费景气度能看到明显的反弹或转正迹象吗？

答：下降幅度有所收窄，部分门店能看到转正或持平，整体尚未到达反弹上涨的节点。我们认为到年底的这段时间能够做好筑底上扬的准备。

问：国家宝藏冠名费用在Q3对费用的影响比较明显，如何看待未来产生的效益？

答：“国家宝藏”是能够拔高品牌档次和调性的战略品牌，这个机遇对于同行业来说都是难得的，属于周大生的战略机遇品牌，前期的费用投入是必需的，这将是非常宝贵的品牌资产，未来会对品牌势能和效益等方面产生很积极报。

问：为了改善店效，振整体毛利率，未来产品结构调整方向是怎样的？

答：主要有 6 大方向1）增加 3D 硬金、5G 黄金等产品的占比，此类产品客单价较低，但是毛利率较高；2）推出精品柜台，对产品款式提出更高的要求；3）推出重器品类，如客单价较高的黄金器皿、摆件等；4）加强 IP 植入，提高 IP 特色系列的占比；5）强化珠串品类，推出珠串类的子品牌来协同助推；6）打造特品，如高毛利率的翡翠、彩宝、珍珠等特色品类。

问：公司目前的品牌矩阵建设是怎样的？

答：“周大生综合店”是最核心和主力的，其上层有调性更高的“周大生 X 国家宝藏”，与之平行的有“周大生国际艺术珠宝门店”；下层有创新型的“转珠阁”；同时还有周大生主品牌的副牌“周大生经典店”。

三、董事长及总经理提出公司值得期待的七大亮点： 1、第四季度及全年净利润降幅争取收窄； 2、争取全年门店数净增 200 家以上，并且要开好店、有活力、有增长力的店； 3、电商板块继续发力，增长动力延续； 4、提升自营比重，辐射助推整体增长； 5、品牌矩阵的战略布局落地； 6、开启全球化，包括海外开店、黄金贸易、跨境电商； 7、保持积极分红，大方回馈股东。

接待过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。

周大生（002867）主营业务：从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营。

周大生2024年三季报显示，公司主营收入108.09亿元，同比下降13.49%；归母净利润8.55亿元，同比下降21.95%；扣非净利润8.37亿元，同比下降20.55%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入26.12亿元，同比下降40.91%；单季度归母净利润2.53亿元，同比下降28.7%；单季度扣非净利润2.52亿元，同比下降27.23%；负债率24.91%，投资收益-7978.42万元，财务费用2515.01万元，毛利率20.58%。

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为15.07。

以下是详细的盈利预测信息：