天地数码：产品竞争力提升驱动高成长 业绩再超预期

事件

公司发布2024 年三季报，前三季度，公司实现营收5.55 亿元，同比增长20%；归母净利润0.74 亿元，同比增长85%；扣非后归母净利润0.72 亿元，同比增长94%。

单三季度，公司实现营收1.95 亿元，同比增长16%；归母净利润0.27 亿元，同比增长105%；扣非后归母净利润0.26 亿元，同比增长113%，加速增长。业绩略超预期。

产品结构持续升级，盈利能力持续提升

Q1/Q2/Q3 公司毛利率分别为33.5%、35.3%、35.9%，分别同比提升0.6/7.8/5.2个百分点； Q1/Q2/Q3 净利润率分别为13.7%、12.7%、13.8%，分别同比提高6.0/2.3/6.0 个百分点。预期随着公司高端产品继续放量增长，盈利能力有望继续提升。

假如剔除汇兑损失、业绩奖励等影响，业绩表现更为优异1）24 年前三季度财务费用766 万元，同比大幅提升661%，系计提汇兑损失所致；2）前三季度，公允价值变动收益-466 万元，23 年前三季度同期为+199 万元，系计提子公司安徽维森业绩对赌奖励。（截至24 年中报，安徽维森已完成业绩承诺，即2022 年至2024 年累计税后净利润值超过 3135 万元，超过部分的20%为超额业绩奖励）。2025 年将不再计提业绩奖励。因此，若剔除汇兑损失和业绩奖励的影响，公司业绩表现更为优异。

不断强化高端产品与市场竞争力，全球份额有望获得较大提升2024 年10 月16 日公告，公司拟收购德国、法国两家热转印碳带公司。两家公司在特种颜色树脂碳带等产品领域具备较强竞争力，且在欧洲有较强的品牌知名度和渠道资源。通过此次并购有利于进一步强化公司在技术、渠道、品牌等方面实力，提升在欧美市场高端产品的竞争力。公司在蜡基碳带市场已经处于全球领先地位，全球渠道资源丰富，随着继续补强高端产品、渠道、品牌等资源，强化资源协同，全球市场份额有望获得较大提升。

盈利预测及估值

预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.0、1.4、1.8 亿元，同比增长75%、43%、30%，2023-2026 年复合增速48%。对应PE 分别为26、18、14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动、国际贸易风险。

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