国君晨报1017｜军工、建筑工程、北方华创

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【军工】多款商业火箭将集中首飞，国内星网建设有望加速

10月13日，美国东部时间8:25分（北京时间20:25分），美国太空探索技术公司(SpaceX)从位于德克萨斯州博卡奇卡的基地将星舰发射升空，这是星舰第五次试飞，圆满完成预定任务，并首次用发射塔的机械臂在半空中捕获助推器实现了回收。

星舰是迄今全球体积最大、推力最强的运载火箭，此前已进行了四次轨道试飞。据SpaceX公司介绍，星舰配备了多台“猛禽”发动机，总高度约120米，直径约9米，火箭由两部分组成，分别是一级助推器Superheavy和二级飞船Starship。2023年4月首次试飞时，火箭在第一、二级分离前爆炸。2023年11月第二次试飞时，火箭第一、二级成功分离，但随后助推器和飞船先后爆炸。2024年3月第三次试飞时，星舰第一、二级成功分离，但助推器在尝试着陆点火后意外解体，飞船再入大气层时失联。6月第四次试飞时，火箭第一、二级成功分离，并分别按计划落入墨西哥湾和印度洋。星舰发射成功，对于人类航天史具有革命性意义，它能够一次性将100多吨物品送入轨道。星舰也是一枚完全可重复使用的火箭，将大大降低太空活动成本。按照计划，星舰可以在地月轨道之间执行长期飞行任务，同时在火星任务中作为货船和载人太空船等。

液体火箭更适合批量化、规模化发射任务，受益低轨互联网星座建设强需求拉动，预计未来两年国内各型号商业火箭将迎来集中首飞。固体小火箭足够灵活，可以长时间储存，能及时快速发射，且单次整箭发射成本比较低。大型液体火箭最主要的目标是通过规模扩大和重复使用来降低单位重量入轨成本，更适用于批量化、规模化发射。据成都商报报道，以星际荣耀公司“双曲线”火箭为例，一子级硬件成本约占全箭成本70%，如果重复使用一次，则每次发射的一子级硬件成本将降至总成本的35%；如果复用10次，则每次发射的一子级硬件成本占比将降至总成本的7%左右。目前国内还没有真正一款火箭能够完成入轨+回收的技术里程碑，未来两年预计国内各型号商业火箭将迎来集中首飞，2026年后发射数量有望大幅提升。星际荣耀“双曲线三号”计划2025年底首飞，一次性使用运载能力可达13吨，有望成为国内最早能够实现重复使用的大型液体运载火箭。我们认为，国内大型商业火箭尤其契合低轨互联网星座建设需求，未来国内多款商业火箭的推出有望打破因火箭运力不足、成本过高而对低轨互联网星座建设带来的瓶颈，商业航天有关标的有望持续受益。

风险提示：国内商业火箭研发进度不及预期等。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：多款商业火箭将集中首飞，国内星网建设有望加速，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【建筑工程】四川建设投资有望加速，推荐区域龙头及建筑央企

四川举行四季度重大项目推进，成都定位西部重要中心城市。(1)10月8日四川省2024年第四季度重大项目现场推进活动举行。推进基础设施项目601个，总投资3645亿元占比46.4%；创新及产业发展项目727个，总投资2875亿元占比36.6%；民生社会事业及其他领域补短板项目495个，总投资1335亿元占比17%。(2)9月27日国务院批复了《成都市国土空间总体规划(2021—2035年)》。10月12日成都市发布会介绍《规划》明确成都城市性质为“四川省省会，西部地区重要的中心城市，国家历史文化名城，国际性综合交通枢纽城市”，城市核心功能定位是“西部经济中心、西部科技创新中心、西部对外交往中心、全国先进制造业基地”。

四川未来2-3年重大项目拟投资约2.15万亿元，其中基础设施项目1.31万亿元。(1)据4月23日四川发改委官网，四川省印发《2024年四川省加快前期工作重点项目名单》，择优筛选纳入330个拟在未来2至3年开工的重大项目，估算总投资2.15万亿元。从行业领域看，基础设施项目130个、估算总投资13127.8亿元，主要涉及交通、能源、水利等领域；产业项目167个、估算总投资7811.2亿元，包括绵阳天回航天科技园、通威股份电池片等。(2)据四川省统计局，1~8月四川固定资产投资与上年同期持平，房地产开发投资同比下降11.2%，商品房施工面积同比下降11.2%，商品房销售面积下降23.3%。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：四川建设投资有望加速，推荐区域龙头及建筑央企，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【电子】北方华创（002371）三季度业绩超预期，订单支撑业绩高增

维持增持评级，上调目标价至495.6元。公司为半导体设备龙头，充分受益于晶圆代工厂扩产及国产渗透率提升。公司订单饱和，收入实现高增长，我们上调公司2024-2026年EPS业绩为11.80/15.48/22.21（原值10.52/14.75/21.18）元。参照行业估值41.7x PE，考虑公司为半导体前道设备龙头，核心产品刻蚀设备、薄膜沉积、清洗设备占前道设备资本开支合计接近50%，同步布局CVD、ALD、刻蚀设备等先进制程关键设备，市场空间广阔，给予公司2024年42 x PE，上调目标价至495.6元，维持增持评级。

公司24Q3业绩水平超预期，营收和净利润持续高增。公司发布2024Q3业绩预告，营收、净利润持续高速增长，预计公司24年前三季度营收达188.30~216.80亿元，同比+29.08%~48.61%；归母净利润41.3~47.5亿元，同比+43.19%~64.69%；扣非归母净利润39.50~45.40亿元，同比+49.62%~71.97%。三季度公司业绩持续提升，取营收、净利润中间值，预计公司3Q24营收79.8亿元，同比+29.5%，环比+23.2%；归母净利润16.75亿元，同比大增54.4%，环比+1.3%，主要得益于：1）公司订单饱和，订单转化度高；2）丰富产品矩阵，在先进制程渗透率提升。

公司作为平台型设备公司，充分受益于国产替代浪潮。在薄膜沉积领域，公司突破PVD、CVD和ALD等多项核心技术，截至2024年H1，公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、立式炉原子层沉积、高介电常数原子层沉积等多款具有自主知识产权的高端设备，并在多家客户端实现稳定量产。刻蚀领域，公司产品覆盖ICP、CCP、TSV、等离子去胶等关键领域，公司CCP介质刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖，成功研发出双大马士革CCP刻蚀机，在多家客户实现稳定量产。随着下游晶圆厂持续扩产及半导体设备国产替代浪潮，公司作为半导体龙头，将持续受益。

催化剂：晶圆厂扩产积极；公司新品突破

风险提示：市场需求不及预期；公司产品验证不及预期。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：北方华创（002371）三季度业绩超预期，订单支撑业绩高增，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

今 日 报 告 精 粹

01、固收：一揽子政策落地，地产链转债梳理（上）

02、非银：负债端稳健，预计投资改善推动盈利超预期———上市险企2024Q3业绩前瞻

03、银行：关注后续政策发力效果

04、非银：资金回流权益，政策利好券商基本面改善

今 日 深 度 报 告

01、轻工：美国经济刺激政策下消费表现复盘

02、三友医疗：集采扰动出清，创新引领增长

今 日 重 点 活 动

01、AI硬件创新&自主可控 | 国君2024年电子半导体专题会 10月17日 8:55am 北京

02、瞭望2025，内需拐点&出海加速 | 国泰君安24Q4电新专题会 10月17日 12:55am 上海

03、国君2024宏观策略秋季沙龙 10月18日 13:30pm 上海

04、重估中概，竞逐AI | 国泰君安2024年海外科技投资研讨会 10月29日-30日 9:30am 深圳

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