10月16日晚间，松发股份公告称，公司拟以重大资产置换及发行股份购买资产方式，获得恒力重工集团有限公司（以下简称恒力重工）100%的股权。同时，公司计划自10月17日开市起复牌。
若上述交易完成，将成为A股“蛇吞象”式并购新案例。
恒力重工、松发股份的背后控制方，均可追溯至《财富》世界500强企业恒力集团及其实控人，但松发股份当前总市值不足20亿元，而恒力重工9月增资25亿元。
业内人士提示，当前监管部门鼓励并购重组，重点要打造一批标杆性案例。松发股份、光智科技等公司的并购重组若能完成，将提升资本市场的并购重组热情。
松发股份加大并购重组力度
对比来看，松发股份当前计划收购恒力重工100%的股权，而9月30日晚间公告拟获得恒力重工或其子公司的若干股权。
同时，松发股份此次交易方案分为三部分。一是松发股份拟以所持全部资产和经营性负债，置换苏州中坤投资有限公司所持恒力重工50%股权的等值部分。
二是松发股份拟以发行股份方式，向苏州中坤投资有限公司购买上述重大资产置换的差额部分，并向苏州恒能供应链管理有限公司、恒能投资（大连）有限公司、陈建华购买其合计所持恒力重工剩余50%的股权。
三是松发股份拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
松发股份若完成上述交易，将退出日用陶瓷制品制造行业，全面转型“中国最具成长力造船厂”。
松发股份主要经营家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶等陶瓷用品，但2021年、2022年、2023年的归母净利润均为负数。
松发股份公告称，公司借助上述交易，将扩大对高端化、智能化、绿色化船舶产品的有效转型投资，形成存量资产与新增投资的良性循环。
恒力重工“家底”公开
松发股份此次拟置入的恒力重工，系恒力集团2022年7月跨行业挺进船舶制造业的主要载体，重点发展船舶建造、海洋工程、发动机、精密铸造等板块。
交易预案显示，2022年、2023年，恒力重工未经审计的营业收入分别为2791.76万元、7.68亿元；净利润分别为-2464.28万元、404.90万元。
据悉，恒力重工2022年尚处于前期启动阶段，船舶制造业务的规模化效应尚未显现，导致盈利水平相对较低，营业收入相对较少。
恒力重工方面预计，随着2024年船舶制造业务逐渐步入正轨，开工订单增加，公司2024年的盈利能力将大幅度提升。
目前，恒力重工已确定排产新造船舶达140艘，货值约为108亿美元，船型包含散货船、VLCC、VLOC和集装箱船等。
同时，恒力重工现有股东已于9月对其增资25亿元，进一步助力恒力重工的业务发展。
浙商证券研报显示，当前船舶行业的船价持续走高、需求景气上行。在此背景下，头部船舶企业盈利能力持续向好，预计2025年及之后头部船舶企业的造船业务毛利率将达20%以上。
克拉克森研究数据显示，2024至2034年，船舶投资需求总额预计将达2.3万亿美元，其中新造船投资需求约为1.7万亿美元，船舶行业迎来广阔的发展空间。
为何选择置入上市公司？
此前，市场传言恒力重工将赴港IPO，如今却选择并购重组方式置入松发股份。
业内人士分析称，相比IPO存在较大不确定性，恒力重工通过并入松发股份走向资本市场的确定性更强，也符合当前监管鼓励上市公司并购重组的方向。
“并购六条”明确提出，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值。在加大产业整合支持力度方面，提出支持同一控制下上市公司之间吸收合并。
同时，恒力重工可以借此快速提升在资本市场的关注度与认可度，并加大对上下游资源的有效整合，构建更为完备的产业链条。
交易方案显示，松发股份此次拟募资配套资金，主要用途包含支付并购整合费用和投入置入资产在建项目建设，也可用于补充上市公司和置入资产的流动资金、偿还债务等。
（文章来源：中国基金报）
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