从市场销量情况看，2024 年上半年整体销量持续环比下降，同比增速仍然为正，出口依旧保持同比高增长：1）7 月销量同比上升11.52%，2024H1叉车销量同比增速维持在较高水位。2024 年7 月中国销售叉车103,677辆，同比上升11.52%，环比下降7.2%。当前国内叉车销量环比持续下降，预计该趋势今年将会持续。2）出口市场：2024 上半年叉车销量保持高增速，出口成为行业增长重要驱动力。2024 年7 月我国叉车出口42,723辆，同比增长21.65%；今年1 月到7 月海外销量同比均保持在较高增速，出海已成为叉车企业业绩重要驱动力，海外市场仍然存在较大潜力，叉车出口有望在较长时间内保持高增长，驱动行业需求整体向上。
板块业绩：叉车板块2024H1 业绩增速持续，主要系叉车公司外拓市场、聚焦产业高端化智能化绿色化带来的。2024H1 叉车板块合计收入210.35亿元，同比增长4.20%；合计归母净利润20.51 亿元，同比增长23.34%。
叉车板块2024H1 平均毛利率/净利率分别为21.59%/9.64%，同比提升1.19pct/1.25pct；杭叉集团和安徽合力的毛利率和净利率均有不同程度的上升，龙头控费控本能力优秀。从存量表上看，杭叉集团/安徽合力/诺力股份2024H1 存货分别为22.82/29.55/33.67 亿元，合同负债分别为3.24/3.52/20.10 亿元，释放企业订单良好并积极备货的信号。
后市展望：出口+电动化驱动+后市场服务，未来大有可为。经过多年发展，国内叉车市场已趋向成熟，出口与电动化将是行业规模增长与结构变化的主要驱动因素。从出口数据看，叉车企业海外收入占比呈上升趋势，表明收入增长极已逐渐切换到海外市场。2023 年安徽合力、杭叉集团、诺力股份海外及其他地区收入占比分别为34.99%/40.16%/60.14%，提升趋势不断。同时，叉车电动化以及电动叉车锂电化均存在较大渗透空间，安徽合力2023 年电动车销售占比已提升至57.19%，较2019 年提升了21.1pct。我们认为国内叉车企业均积极布局海外市场，同时国内锂电产业链相对完善，国内叉车企业未来有望由出口与电动化驱动，实现量价齐升。
风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格上涨风险；海外市场需求不及预期风险，样本误差风险。
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