中航光电(002179)：环比向上趋势确定回款改善大力扩产_新浪财经

事件描述

公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营收91.97 亿元，同比减少14.51%，实现归母净利润16.68 亿元，同比减少14.61%；分季度来看，2024Q2 实现营业收入51.84 亿元，同比减少4.28%，实现归母净利润9.17 亿元，同比减少4.47%。

事件评论

2024 年上半年防务领域需求订货节奏相较于“十四五”初期有所放缓，公司整体经营业绩出现阶段性波动，但公司目前在手订单呈恢复趋势，2024Q2 环比Q1 显著改善。2024上半年公司整体收入同比下降14.51%至91.97 亿元，业绩同比下滑14.61%至16.68 亿元，单Q2 收入环比增长29.16%至51.84 亿元，业绩环比增长22.16%至9.17 亿元。分业务来看，2024H1 公司电连接器相关产品收入同比下滑15.63%至71.19 亿元，光连接器相关产品收入同比下滑17.41%至13.26 亿元，但液冷解决方案及其他产品逆势同比增长5.30%至7.52 亿元，主要系公司聚焦战新产业和未来产业，围绕民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车等业务领域积极开展业务谋划，加速布局低空经济等产业方向，助力公司中长期可持续稳定发展；加快推进现代化产业能力建设，基础器件产业园项目（一期）顺利投产，项目产能将持续释放，高端互连科技产业社区项目进入全面施工建设阶段，民机与工业互连产业园项目全面封顶，子公司沈阳兴华航空发动机线束及小型风机产能提升项目、泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目建设有序开展，夯实中长期能力建设发展基础。

公司2024Q2 期末在建工程较期初增长23.65%至25.15 亿元，创历史新高，主要系公司在防务领域持续巩固首选供应商地位，制定差异化营销方案，深挖用户需求，识别行业潜力客户，不断拓宽产品品类，丰富产品组合；民用航空领域紧密围绕国产大飞机及各通用机型发展需求，布局低空经济战略新兴产业，持续拓展产品谱系；通讯工业领域把握市场需求紧抓市场机遇，奋力推动龙头客户开发和新业务开拓，加快打造工业细分领域新的业务增长极；新能源汽车领域，紧抓行业快速发展机遇，准确把握技术发展方向，筑牢高压连接器、充换电产品领先优势，加快智能网联、Busbar 新业务开花结果，产能的扩张将为公司后续持续稳健增长提供长久期动力。

预计公司2024-2026 年的归母净利润为37/47/58 亿元，同比增长11%/26%/24%，对应2024 年8 月30 日市值，PE 分别是21x/17x/14x。

风险提示

1、需求下达不及时；

2、产能扩张不及预期的风险。