重庆百货(600729)2024年中报点评:百货及汽贸业态销售下滑 马消及非经常性损益影响业绩增长

重庆百货(600729)2024年中报点评:百货及汽贸业态销售下滑 马消及非经常性损益影响业绩增长
2024年09月03日 00:00 民生证券

业绩简述:1H24 公司实现营收89.80 亿元/yoy-11.56%,归母净利润7.12亿元/yoy-21.06%,扣非归母净利润7.05 亿元/yoy-12.92%,非经损益644 万元/yoy-92.98%,主要因为持有登康口腔(31.670, -0.84, -2.58%)股份的公允价值变动较大。投资收益3.34 亿元/yoy-20.5%,扣除投资收益后的扣非归母净利润为3.71 亿元/yoy-4.72%。2Q24 营收41.30 亿元/yoy-18.52%,归母净利润2.77 亿元/yoy-28.93%,扣非归母净利润2.59 亿元/yoy-26.18%,投资收益1.68 亿元/yoy-30.19%,扣除投资收益后的扣非归母净利润为0.91 亿元/yoy-14.25%。

百货和汽贸业态销售额下滑影响整体收入增速。分业态看,24H1 百货/超市/电器/汽贸业态分别实现销售额13.27 亿元/yoy-6.9%、36.73 亿元/yoy-3.6%、16.57 亿元/yoy+0.7%、22.26 亿元/yoy-28.7%,百货和汽贸业态销售下滑幅度较大,主要因为百货成交客流减少导致销售下降,汽贸业态控制经营风险,减少特供车业务规模。24Q2 百货/超市/电器/汽贸业态分别实现销售额5.56 亿元/yoy-9.1%、16.87 亿元/yoy+0.5%,8.67 亿元/yoy-2.6%,9.76 亿元/yoy-45.6%。

盈利能力保持稳定。盈利能力方面,24H1 实现毛利率26.65%,分业态看,百货/超市/电器/汽贸业态分别实现毛利率72.4%/25.1%/19.2%/6.4%,同比变化-1.3/-1.1/+0.1/+0pct , 基本保持稳定, 2Q24 实现毛利率24.84%/yoy+0.15pct。费用率方面,24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为13.95%/4.70%/0.09%/0.32%,分别同比变化+0.75/-0.42/-0.05/-0.43pct,2Q24 分别为14.82%/5.24%/0.08%/0.31%,分别同比变化+1.52/+0.49/-0.04/-0.52pct。

新业态生鲜折扣开业,经营变革持续推进。5 月28 日,新世纪超市首家“生鲜+折扣”超级市集在渝北加州百合园开业,门店面积超过1500 平方米,涵盖品类包括鲜果蔬菜、肉禽蛋品、乳品烘焙、速食冻品、粮油调味,当日销售额超60 万元。开业6 天销售额达218.8 万元,日均交易人次为6200 人。6 月26 日,新世纪超市在南岸区白鹤路开设第二家转型“生鲜+折扣”店。开业当天,门店销售额近40 万元,同比增长5 倍以上。这标志着重百、新世纪超市在未来供应链再造和组织变革上迈出了关键的一步。7 月30 日和8 月27 日,分别开业第三家和第四家“超级市集”折扣店。

投资建议:公司零售业务以四大业态为主,百货和超市业态在重庆地区具备区域优势。公司在混改落地后,经营和管理效率有望进一步提升,随着传统业态改革以及新业态折扣零售快速崛起,我们预期公司业绩有望增长。预计24-26 年公司实现归母净利润12.00/12.58/13.31 亿元, 分别同比变化-8.7%/+4.8%/+5.8%,对应9 月2 日PE 为6/6/6X,20-23 年公司分红比率分别为142.73%/153.23%/30.85%/45.44%,高分红下估值较低,维持“推荐”评级。

风险提示:消费需求不及预期,展店不及预期。

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百货 净利润 销售额 重庆百货

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