阿科力(603722)：传统业务触底千吨级COC产线预计Q3试生产_新浪财经

主营业务景气承压，COC 产业化或将落地，维持“买入”评级公司2024H1 实现营收2.42 亿元，同比-13.30%；实现归母净利润198.29 万元，同比-87.75%。2024 上半年，受海上风电机组未能进行大规模建设，国内聚醚胺新增产能较多等因素影响，聚醚胺产品价格跌入历史最低位，公司经营业绩同比出现大幅度下滑。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润为0.26、1.21、1.91 亿元，对应EPS 为0.30、1.37、2.17 元/股，当前股价对应PE 为114.9、24.7、15.6 倍。虽然公司经营短期面临较大压力，但我们依然看好其COC 产业化突破在即，以及此材料未来广阔的前景，维持“买入”评级。

聚醚胺景气触底，光学材料（汽车涂料）销量大幅增长2024H1 公司主要产品脂肪胺、光学材料（汽车涂料）销量分别为9,520、3,244吨，分别同比-8.2%、+34.2%；均价分别为15,211、29,882 元/吨，分别同比-13.83%、-24.71%。受公司聚醚胺装置2024Q1 检修近一个月影响，销量有所下滑。据百川盈孚数据，聚醚胺D230 价格在7 月达到历史低点1.2 万元/吨后（含税价），当前（截至8 月30 日）已修复到1.4 万元/吨（含税价）。而公司产品价格显著高于市场均价，得益于其优秀的产能研发能力，不断调整产品结果，持续开拓小规格聚醚胺的市场需求。

千吨级COC 产线预计Q3 试生产，定增已获批复，潜江项目进展顺利据公司公告，其COC 千吨级生产线已于2024 上半年建成，目前正办理COC 试生产审批手续，预计2024Q3 进行试生产。另外，公司销售部门积极与下游相关企业进行接触，建立初步联系，一旦量产将向下游客户提供样品进行测试，争取早日获得客户认证并取得订单。另外，公司已于2024 年7 月5 日取得中国证券监督管理委员会《关于同意无锡阿科力科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》的文件。公司湖北潜江项目预计2024Q3 完成所有土建施工，该项目包括2 万吨聚醚胺、3 万吨COC 产能，为湖北省2023 年重大投资项目之一，未来将是公司重要生产基地之一。

风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。