事件：2024 年8 月29 日，公司发布2024 年半年报：2024H1 公司实现营业收入3.62 亿元，同比下降65.16%；实现归母净利润1.08 亿元，同比下降20.22%；实现扣非净利润1.02 亿元，同比下降13.75%。营收和利润规模均有所下降，主要原因包括：1）阶段性需求不足导致产品价格和出货量下降；2）公司参投的风电场二季度上网发电量较小影响了投资收益；3）新基地建成转固后折旧摊销的增加等。此外，公司报告期内新增发出商品约1.37 亿元、新增在产品约4.83 亿元、新增合同负债约1.62 亿元。
单季度来看，公司2024Q2 实现营业收入2.38 亿元，同比下降55.77%、环比增长91.30%；实现归母净利润0.34 亿元，同比下降35.68%、环比下降53.87%；实现扣非规模净利润0.29 亿元，同比下降41.13%、环比下降60.59%。
分产品来看： 1）桩基：24H1 实现营收1.31 亿元，同比下降84.30%，占营业收入比重约36%；2）风电塔筒：24H1 实现营收1.30 亿元，同比下降23.05%，占营业收入比重约36%；3）导管架：24H1 实现营收0.74 亿元，同比增长100%，占营业收入比重约20%。
产能辐射北中南部市场，海风版图不断完善。根据公司半年报，目前公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山等多个生产基地；同时，江苏启东基地一期也有望在年内投产；此外，江苏滨海基地、海南基地、广东湛江基地亦在规划建设当中。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为27.9/46.4/52.1 亿元，增速为66%/66%/12%； 归母净利润分别为3.1/7.0/8.5 亿元， 增速为448%/129%/21%，对应24-26 年PE 为28x/12x/10x。考虑到海风行业需求预期回暖、公司量利弹性可观，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格持续高位。
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