【五洲特纸】24H1业绩显著改善，产能规模有序扩张|招商证券_新浪财经

摘要

公司发布24年半年度报告。公司2024H1实现经营收入34.31亿，同比上升20.76%；实现利润总额2.70亿，同比转亏为盈；归母净利润2.32亿，同比转亏为盈；实现扣非归母净利润2.24亿元，同比转亏为盈；单Q2实现营业收入17.05亿元，同比上升7.71%；归母净利润0.99亿元，同比上升457.68%；实现扣非归母净利润0.93亿元，同比上升626.41%。

扩张产能规模，推动基地建设。公司2024H1完成机制纸产量58.08万吨，同比增长20.57%；销量56.61万吨，同比增长32.82%。公司建成产线15条，设计总产能209.6万吨；三大基地协同发展，公司纸、浆合计总产能已超239 万吨；衢州基地持续有序拓产，江西基地110万吨产能基本完成，2024H1湖北一期建设基本完成；公司加大对五洲特纸（龙游）的技改力度，提升工业衬纸类产量。

产品多元化，浆纸一体化，构建全要素产业链。公司投建的30万吨化机浆生产线已于2024Q1投入使用，通过在化机浆产能爬坡、配方优化、木片来源等方面工作的协同，基本达到食品白卡和文化纸完全浆纸平衡的效果，具有一定的成本节约效应，为未来产品结构优化调整提供强大的原料保障；各主营业务方面，食品包装饮料系列设计产能78万吨，日用消费材料设计产能30.10万吨，出版印刷材料设计产能30万吨，工业配套材料设计产能3.5万吨，工业包装材料预计产能近百万吨。

行业环境波动，利好头部厂商。公司原材料成本同比下降，大部分特种纸产品供应稳定而需求向好，少部分产品（如白卡）新增产能大量投放而销售价格疲软；24Q3预计纸浆价格上行压力较小，利好纸厂成本控制；木浆周期波动、经济复苏强度不及预期以及大厂新增产能的集中投放，加快行业内中小产能的出清速度，有利头部厂商催化行业集中度，获得更大盈利空间。

风险提示：原材料价格波动、政策变动、市场竞争加剧

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