核心观点
2024年上半年，公司实现营业收入7.05亿元，同比下降1.80%；实现归母净利润0.24亿元，同比下降43.99%，主要系服务器费用、产品多端运营推广和研发等方面的投入影响短期业绩表现。我们认为，随着公司积极拥抱AIGC技术升级大趋势，重视产品和技术创新，逐步实现AI商业化落地，公司经营表现有望重回高增长区间。预计公司2024-2026年营业收入分别为17.04/20.43/24.58亿元，同比分别增长15.08%/19.86%/20.35%，归母净利润为0.71/0.87/1.23亿元，同比分别-17.97%/23.60%/40.90%，对应PE116/94/67倍，维持“买入”评级。
事件
公司公告2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入7.05亿元，同比下降1.80%；实现归母净利润0.24亿元，同比下降43.99%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比下降54.58%。公司拟以2000-4000万元进行回购，回购价格不超过人民币71.78元/股，用于在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励计划。
简评
上半年营收略微下滑，业绩受毛利率、销售及研发影响短期承压2024上半年，公司实现营收7.05亿元，同比下滑1.80%；实现归母净利润0.24亿元，同比下滑43.99%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比下滑54.58%。其中，公司上半年毛利率93.76%，同比下滑1.62pp，主因AI投入带动服务器费用增加；销售费用率51.71%，同比提升1.53pp，系流量竞争压力下，公司加强产品多端运营推广投入，以培育未来增长空间；研发费用率29.62%，同比提升2.82pp，系公司持续强化算法投入，不断迭代产品。
投资建议：随着公司积极拥抱AIGC技术升级大趋势，重视产品和技术创新，逐步实现AI商业化落地，公司经营表现有望重回高增长区间。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.04/20.43/24.58亿元，同比分别增长15.08%/19.86%/20.35%，归母净利润为0.71/0.87/1.23亿元，同比分别-17.97%/23.60%/40.90%，对应PE116/94/67倍，维持“买入”评级。
风险分析
（1）市场竞争风险：随着AI产业持续火热，市场新入企业增加，公司将面临更加激烈的竞争压力。如果公司不能在产品能力、技术水平、市场拓展等方面持续保持自身优势，公司的盈利能力和市场份额将会受到较大影响；（2）技术研发风险：公司基于对市场发展的理解和未来技术趋势的预判，开展数字创意领域相关AIGC图像/音频/视频算法模型、3D数字虚拟人等新兴技术的探索、研发与应用。如果公司在技术发展方向把握和新产品开发上失误，可能导致公司竞争力下降，经营业绩下降；（3）汇率波动风险：公司软件产品与服务主要以境外销售为主，以美元、欧元、日元等多币种进行结算。近年来，国际政治经济形势快速演变、全球主要货币相互间的汇率变动频繁且波动大，不确定性因素增加。人民币汇率存在随国内外政治、经济、金融环境的变化而不断波动的风险。可能对公司经营业绩产生不利影响。
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