公司发布2024年半年报，业绩超预期。公司2024H1营业收入2.82亿元，同比增速57.78%；实现归母净利润实现1.22亿元，同比增速46.68%；实现扣非归母净利润1.04亿元，同比增速94.14%。单季度来看，公司Q2实现营业收入1.66亿元，同比增长83.92%；实现归母净利润0.71亿元，同比上升64.88%；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比上升142.26%。公司业绩大幅增长主要是下游应用中白色家电、工业和汽车等领域持续放量所致，符合公司长期发展战略。
公司控费能力得当，短期毛利承压。公司2024H1期间费用率为16.97%，同比-7.04pct；其中销售费用率为2.95%，同比-1.29pct；管理费用率为4.09%，同比-1.99pct；财务费用率为-4.31%，同比+0.10pct；研发费用率为14.24%，同比-3.86pct；公司控费能力优秀。公司2024H1毛利率为53.17%，同比-0.22pct；净利率43.22%，同比-3.27pct；毛利率和净利率短期承压，预计未来随着高毛利产品销售占比提升，预计公司盈利能力将逐步恢复。
公司产品优势突出，国内BLDC驱控芯片龙头，对标海外厂商TI。公司专用驱控芯片相比其他家的优势主要在几大方面：1）管理层技术背景深厚，IC设计专家+电机专家打造学术型企业；2）公司拥有强大的研发团队，已形成具有自主知识产权的电机驱控处理器内核ME，公司不受ARM授权体系的制约，ARM授权架构需支付授权费用；3）公司电机主控芯片MCU采用“双核”结构，具有更高效率、更稳定等优良性质；4）算法硬件化+高度集成技术。
盈利预测与投资建议：参考公司半年报业绩，我们上修公司未来业绩预期，预计公司2024-2026年收入分别为5.85/7.68/9.89亿元，同比增速分别为42.3%/31.3%/28.7%；预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46/3.17/4.05亿元，同比增速分别为40.7%/28.9%/27.6；对应2025年PE为28.8x，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，且预计公司未来业绩进入持续高增阶段，我们上调评级，给予“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。
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